橡胶周报：成本支撑下，顺丁橡胶价格延续强势

核心观点

• 天然橡胶：原料及价差方面，国内主产区停割，泰国北部割胶尾声，供应压力缓和，成本端支撑加强；标胶价格强于混合胶，20号胶仓单减少，NR价格偏强；2月标胶到港量回升或削弱后期NR支撑；下游轮胎开工率随春节假期下降。供需矛盾不突出，价格跟随周边市场震荡。
• 顺丁橡胶：上游原料方面，丁二烯价格强势导致生产利润亏损；供应方面，装置动态平稳，短期难有回升；成本支撑较强；下游轮胎需求持稳但随假期下降。价格在成本支撑下延续偏强。

关键数据

• 天然橡胶：截至1月17日，全钢胎开工率57.81%，半钢胎开工率77.56%；青岛库存累库，保税和一般贸易仓库季节性累库。
• 顺丁橡胶：截至1月17日，上海石化丁二烯报价12500元/吨，顺丁橡胶成本15250元/吨；高顺顺丁开工率71.71%，产量26535吨；生产利润-405元/吨；丁二烯港口库存2.74万吨；顺丁橡胶生产企业库存2.715万吨，贸易商库存5400吨。

研究结论

• 天然橡胶：RU及NR中性策略，价格跟随周边市场震荡。
• 顺丁橡胶：BR谨慎偏多，价格在成本支撑下延续偏强。
• 风险因素：天气、原料价格走弱、泰国供应上量、下游库存累积、国储政策变化、宏观氛围变化。