股指期货策略周报

指数超跌反弹，预计节前小幅震荡

• 上周指数超跌反弹，Wind全A上涨3.61%，日均成交额1.2万亿元，流动性小幅提升。
• 大小盘指数分化轮动，金融和TMT板块领涨，中证1000上涨5.35%，中证500上涨4.06%。
• 指数回落至9月以来震荡中枢下沿，配置价值显现，监管趋严有利于扭转市场预期。
• 美国候任领导人政策可能对全球资本市场产生冲击，但央行举措支撑人民币汇率企稳。

经济仍处于筑底区间，提升资产端收益率是关键

• 剔除金融板块，A股前三季度营收同比-1.7%，净利润同比-7.2%，ROE（TTM）7.16%连续下降。
• 市场预期符合三季报数据，但盈利能力回升需时间，流动性增加后市场预期回暖。
• 长期走势关键在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端收益率能否超过负债端成本。

政策及数据

• 近期政策包括降准降息、资产互换便利、化债方案、“适度宽松的货币政策”等。
• 央行在离岸市场发行600亿元央票，暂停公开市场国债买入操作。

市场指标

• 融资余额止跌回稳，指数期权隐含波动率小幅扩张（1000IV和300IV走扩）。
• 上市公司盈利能力仍偏低，高频数据显示11月企业盈利未明显修复。
• 大盘指数盈利和成长水平逐步转正，TMT、消费类板块ROE回升明显。

基差及交易成本

• 中证1000基差贴水年化中枢4%-9%，IM开仓基差年化成本0.01%-0.09%。
• 中证500基差贴水年化中枢3%-6.5%，IC开仓基差年化成本0.01%-0.07%。
• 沪深300基差贴水年化-1%-2%，IF开仓基差年化成本-0.01%-0.025%。
• 上证50基差贴水年化-2%-0.5%，IH换月基差年化成本-0.025%-0.019%。

交易滑点

• IM、IC、IF、IH各合约多头空头滑点数据详述，显示交易成本可控。