宏观金融
- 美国方面：当选总统即将就职，移民政策细节好于市场预期，市场调高欧洲央行降息押注，美元短期反弹，全球风险偏好升温。
- 中国方面：12月和四季度经济数据超预期回升，经济延续复苏趋势；央行、证监会联合召开座谈会，发挥政策工具稳定资本市场；中美博弈短期改善，国内市场情绪升温。
- 资产配置：股指短期震荡反弹，维持短期谨慎做多；国债短期震荡，谨慎做多；商品板块短期震荡反弹，谨慎做多。
股指
- 市场表现：半导体元件、化工以及能源金属等板块带动国内股市小幅上涨。
- 基本面：经济数据超预期回升，延续复苏趋势；政策工具稳定资本市场；中美博弈短期改善，市场情绪升温。
- 操作建议：短期谨慎做多。
黑色金属
- 钢材：期现货市场延续反弹，成交量低位运行；中美元首通话，宏观情绪好转；终端需求萎缩，冬储需求启动，表观消费量环比回升；供应端热卷产量回升，五大材产量环比回升；成本端铁矿石、煤焦逐步企稳。
- 操作建议：短期以震荡偏强思路对待。
铁矿石
- 价格表现：期现货价格延续反弹。
- 基本面：钢厂盈利边际改善，铁水产量小幅回升，钢厂补库继续；一季度发运淡季，全球铁矿石发运量环比回落，到港量环比回落。
- 操作建议：短期延续震荡偏强走势。
硅锰/硅铁
- 价格表现：现货价格持平，盘面继续反弹。
- 基本面：五大品种钢材产量环比回升，合金需求略有好转；成本端继续走高；供应有所回升，开工率下降，日均产量略有增加；下游需求量释放不足，终端库存去化缓慢。
- 操作建议：短期硅锰价格走强，硅铁价格区间震荡，硅锰价格走势略强于硅铁。
能源化工
- 原油：市场等待特朗普实质政策，最早2月可能出台对伊朗制裁；中印炼厂询价，现货市场走强；成品油偏强，炼厂开工意愿增加。
- 沥青：油价成本偏强，沥青价格跟随原油偏强震荡；库存去化停滞，开工进入季节性低位，供应有所提升，冬储情况一般。
- PTA：成品油强势带动PX走高，逸盛公布检修计划，过剩预期缓解；终端开工下降，下游开工高位，能化中枢受原油价格带动。
- 乙二醇：开工总体稳定，3月后装置将回归，进口增量，短期供应提升；下游季节性下行，显性库存增加，工厂库存小幅累积。
- 甲醇：下游MTO/MTP负荷降低，传统下游面临淡季，内地成本利润高，供应回归，进口下降，博弈开始，修正前期乐观预期。
- LLDPE：供应回归，下游需求走弱进入淡季，新增产能释放，原油成本支撑有限，预计价格震荡走弱。
- 聚丙烯：供应回归和需求淡季导致基本面偏弱，原油价格上涨，成本利润压缩，对PP有一定价格支撑，整体价格预计震荡偏弱。
农产品
- 美豆：库存预期收紧，南美大豆供应容错空间收窄；特朗普团队关税政策导致贸易不稳定风险增加，强美元政策导致谷物价格上涨压力偏大；弱拉尼娜事件周期，阿根廷高温干旱风险增加，巴西中部收割受降雨影响偏慢。
- 蛋白粕：国内豆粕相对美豆价格偏强，节前提货及去库支撑基差稳定；进口大豆到港供应低于预期，海关收紧检疫措施，预期到港供应量收缩，油厂大豆和豆粕或加速库存去化。
- 油脂：豆油受油料成本支撑趋强，进口大豆供应收缩预期下豆油期现市场支撑稳定；菜油因油菜籽在美国生物燃料领域的应用预期降低，同ICE菜系价格承压走弱；棕榈油东南亚及国内库存结构好，国际能源及BMD棕榈油价格稳定，国内进口利润倒挂，印尼政府冻结生物柴油补贴消息使得市场多头情绪负担加重。
- 玉米：中储粮增储消息落地后，深加工开机持续偏高，阶段性提价收购增多，贸易流通有增加迹象，南港库存去化增多，市场看涨意愿增强；临近春节，市场购销整体提节奏空间有限，节后产区售粮压力减轻，现货市场支撑的稳定性有望增加。
- 生猪：周末消费叠加小年备货预期交易，现货趋强，养殖端顺势出栏增加，终端增量环比增量有限，预期随着小年消费高峰过去，现货偏弱调整；集团场出栏体重偏高，跨节现货价格落差大概率存在；LH03-05价差目前依然存在历史高位，近月有成本逻辑支撑，仔猪逢低补栏增加，对应5月出栏预期压力偏大；供应压力提前释放概率偏高，后期LH03-05价差收缩概率偏高。
