尿素：交易旺季预期

观点：交易旺季预期下，南华尿素产业链数据周报（20250117）显示，供应端部分企业检修恢复，下周尿素日产量预期在18.4-18.8万吨。库存方面，截至2025年1月16日，国内尿素企业库存162.95万吨，环比下降10.99万吨，主要港口库存15.2万吨，持平。需求端，工业需求受复合肥发运困难和板厂停机影响持续下降，农业需求进入淡季但有备肥迹象。现货方面，本周五山东、河南尿素价格分别为1540元/吨（05基差-190）。策略观点认为，供应压力仍是主要矛盾，但节前下游备肥需求及期货情绪支撑或带来震荡偏强格局。尿素处于高产量、高库存状态，但临近春节，下游拿货消耗有限，期货升水较高且行业库存高企，旺季预期投机情绪或有限。

关键数据：

• 下周尿素日产：18.4-18.8万吨
• 国内尿素库存：162.95万吨（环比-10.99万吨）
• 主要港口尿素库存：15.2万吨（环比持平）
• 山东尿素价格：1540元/吨（05基差-190）
• 河南尿素价格：1540元/吨（05基差-190）

研究结论： 整体来看，供应压力仍为主要矛盾，节前预计尿素价格震荡偏强。下游需求季节性淡季，但期货价格反弹带动现货成交改善，但行业高库存和农产品价格低位或限制旺季预期炒作空间。