铁合金周报-资金情绪引爆，双硅期价带动现价反弹，政策驱动增强

硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-800元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮960-1000元/吨跌90，内蒙电价下调1.5分左右，整体成本小幅下移。 作者：李娟铁合金高级分析师 2、硅铁现货：硅铁价格微涨，72硅铁自然块5800-6100元/吨现金含税出厂，75硅铁6300-6350元/吨现金含税出厂，周环比涨50。1月钢招基调确定在6550-6570元/吨承兑到厂，随着春节临近，市场成交逐步冷清。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 3、仓单变化：硅铁仓单12660张环比上个交易日持平，预报1119张环比增加300张，仓单和预报合计68895吨环比增加1500吨，套保逐步展开中。 【技术分析】 邮箱：lj@hrrdqh.com 文华商品指数涨0.58%收在173.1，资金净流出3.24亿。黑色系震荡运行，硅铁主力收在6512涨0.68%，资金流入2369万，增仓3229手，结算价6522。技术上，日K线收长上引线小阳线，KDJ线向下欲交弱死叉，1小时K线略有压力，中期关注60周均线附近压力。 联系方式：1366936 2639 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）硅铁成本下移套保利润走扩，兰炭仍有降价预期； 2）供需双增但实际成交逐步转淡，累库预期仍在； 3）碳足迹核算影响长期向上驱动，短期关注资金情绪和期现背离程度。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：2月期矿报价普遍上调但幅度又不算高，本周国内氧化锰矿特别是加蓬块涨幅明显，其中天津港半碳酸报36.5元/吨度周环比涨2.5元/吨度，加蓬报46元/吨度涨72.5元/吨度，澳矿报46元/吨度涨4.52.5元/吨度，巴西矿报37元/吨度涨0.52.5元/吨度。Element25获得Butcherbird锰矿扩建的关键批准，关注澳块供应的修复。 2、锰硅现货：6517锰硅现货北方报价6200-6300元/吨现金含税出厂，南方报6300-6400元/吨现金含税出厂，报价混乱中上调，期现点价成交跟进中，钢招定价跟进缓慢。目前成本端异动，锰硅厂前期采购的低价矿成本较低，北方普遍利润好转，南方多交付特殊需求。基本面情况变化不大，资金情绪突出，本周增仓迅猛，持续关注成交价变化。 3、仓单变化：锰硅仓单81818张较上个交易日持平，仓单预报4175张较上个交易日增加557张，仓单和预报合计429965吨环比增加2785吨，交割意愿较高。 【技术分析】 锰硅主力收在6740涨0.39%，资金净流出854万，日减仓5772手，结算价6692。技术上，日K线收上下引线中阳线，KDJ线向下欲交弱死叉，1小时K线偏强运行，资金情绪仍在，关注40周均线附近压力 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和40周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）2月期矿报价普遍上调，矿商挺价情绪仍在，产业往期盈利好转，即期仍在亏损； 2）锰硅供需双增，厂家降库扩大，交割库存持续回升，钢厂库存回升； 3）资金情绪主导下市场波动率扩大，投机者谨慎参与。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、河钢1月硅铁招标定价6570，盘面系统性反弹，现货跟涨略显动能不足 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5800-6100元/吨，75硅铁报6300-6350元/吨现金自然块出厂周环比上涨50-100。钢招方面，河钢1月采购2183吨最终定价6570元/吨承兑含税到厂，略高于市场预期。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-800元/吨，河北石家庄70#氧化铁 皮960-1000元/吨跌90，内蒙电价下调1.5分左右，整体成本小幅下移。供需方面，Mysteel统计本周全国136家独立硅铁企业样本开工率37.26%较上期增0.92%，日均产量15070吨较上期增114吨；五大钢种硅铁70%周需求18558.2吨环比上周增0.85%，全国硅铁周供应10.55万吨环比增0.86%，供需双增中平稳运行。库存方面，钢厂库存回升，硅铁厂库存回升，交割库存回升。交易逻辑：宏观强预期下资金持续流入，关注资金情绪变化和基差收窄预期。 2、兰炭价格暂稳，氧化皮价格跌90，内蒙电价下调1.5分左右 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-800元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮960-1000元/吨跌90元/吨，内蒙电价下调1.5分左右。 3、硅铁主产区成本部分上移，亏损企业增多，但套保利润修复 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，1月9日青海硅铁成本6081.5元/吨亏损131.5，陕西成本6072.5元/吨亏损272.5，甘肃成本6255.5元/吨亏损255.5，宁夏成本5946.5元/吨盈利3.5，内蒙成本5970.5元/吨盈利9.5。据我的钢铁网市场调研，内蒙乌兰察布绿电价格可能有所下降，我们持续关注全国主产区绿电配比变化对综合电价的影响。 4、12月硅铁产量48.83万吨，预计1月产量47万吨左右 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，12月全国硅铁产量预计48.83万吨较11月减少1.85万吨，较去年同期增加0.59万吨。2024年累计产量557.4万吨，较23年增加3.44万吨，增幅0.62%。上周宁夏某大厂开始逐步恢复生产，随着期货盘面套保利润修复，供应端有增量预期，预计1月产量47万吨左右。 5、电弧炉开工率下降，五大材硅铁需求小幅增加，出口需求仍不乐观 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 2024年我国粗钢产量100509万吨，同比下降1.7%；生铁产量85174万吨，同比下降2.3%；钢材产量139967万吨，同比增长1.1%。进入1月，国内粗钢产量环比回升，本周五大材产量增加，硅铁周度需求增加。但87家电弧炉开工率下降至10.1%至55.92%，硅铁需求并不算乐观。1月钢招已经结束，预计1月钢厂硅铁库存水平将是上半年高点。 6、硅铁周度供需双增，整体供应宽松中预计1月过剩率继续收窄 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计本周全国136家独立硅铁企业样本开工率37.26%较上期增0.92%，日均产量15070吨较上期增114吨；五大钢种硅铁70%周需求18558.2吨环比上周增0.85%，全国硅铁周供应10.55万吨环比增0.86%，供需双增中平稳运行。月度数据看，12月供应过剩率略收窄，1月粗钢旬度产量环比有增，硅铁过剩率有继续减弱预期。 7、钢厂硅铁库存回升，硅铁厂库存回升，库销比继续增加中 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计全国样本钢厂12月硅铁原料库存天数为15.02天月环比增加5.11%，其中南方钢厂17.67天环比增14.59%，华东钢厂15.91天环比增0.57%，北方钢厂13.18天环比增4.52%，预计1月钢厂库存继续回升并是年内相对高位。硅铁厂库存方面，本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.43万吨，较上期增3.18%。随着盘面套保利润修复，预计企业库存有转交割库可能。 8、加蓬锰矿供应减量消息中刺激资金拉涨盘面，套保利润走扩，河钢价格博弈仍在持续 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周国内锰系出现异动行情，上周市场传康密劳矿山2月对我国发运量将对比常量减半甚至以上，刺激矿商普遍上调报价，本周氧化矿、碳酸矿均有明显涨幅，其中加蓬涨6元/吨度。截止周五锰硅6517北方报6200-6300元/吨现金含税出厂，南方报6300-6400元/吨现金含税出厂，周环比涨300-500不等，期现成交带动现货价格上涨。钢招方面，河钢1月锰硅询盘价6100尚未最终定价，价格博弈仍在持续。成本端，宁夏化工焦暂稳1380元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格上涨0.5-7元/吨度，锰硅成本上移明显，但盘面拉涨幅度更大，北方企业盈利好转明显。供需方面，Mysteel统计本周全国187家独立锰硅企业样本开工率45%较上周减0.16%，日均产量28770吨增15吨；五大钢种70%锰硅周需求116508吨环比上周增0.60%，全国锰硅周供应201390吨环比上周增0.05%，供需双增中需求增幅略大。 库存方面，钢厂库存回升，交割库存持续回升，锰硅厂库存下降明显。交易逻辑：随着2024年宏观数据出炉以及年初各部门总结和计划，宏观预期增加，加蓬块涨幅明显，锰硅期价增仓拉涨，但除了部分点价成交涨幅明显，钢招跟进不足。资金情绪仍在，建议产业锁矿前提下盘面高升水套保。 9、2月期矿报价普遍报涨，港口锰矿现货价格普涨 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 2月期矿报价逐步出炉，South32最新2025年2月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘4.05美元/吨度环比上月持平；南非中铁报价4.15美元/吨度。联合矿业2月对华Mn>46%Fe<6%Si02<18%澳块报4.6美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度；NMT2月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报4.05美元/吨度，环比上月报价上涨0.1美元/吨度；UMK2月对华锰矿Mn36%南非块报价4.0美元/吨，环比1月报价上涨0.1美元/吨度。 国内锰矿现货报价大幅上涨，其中天津港半碳酸报36.5元/吨度周环比涨2.5，加蓬报46元/吨度涨7，澳矿报46元/吨度涨4.5，巴西矿报37元/吨度涨0.5。厂家从10月后一直在补库锰矿原料，所以本次涨价动能不及预期。本次锰系异动，不是因为不可抗力因素，只是矿山在低价区的供应减少，引发了锰矿供应紧张的预期，建议厂家继续多配锰矿期矿。 10、本期三大国锰矿发运量、到港量和海漂量减少，在装量增加 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 钢联空间数据显示，1.03-1.09日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量48.9万吨环比减25.95万吨，到港量23.69万吨环比减13.96万吨，海漂量59.45万吨环比减7.39万吨，在装量67.33万吨环比增加4.43万吨。 11、1-11月锰矿进口量2679.57万吨同比降8%，锰硅厂内库存继续增加 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 海关数据显示，1-11月锰矿进口量累计2679.57万吨同比下降8%。Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本厂内库存均值14.3天环比增0.1天。其中广西均值5.9天持平，贵州均值12.2天降0.9天，内蒙古均值19.5天增0.6天，宁夏均值16.3天增0.6天，山西均值16.3天增2.3天，陕西均值15.3天增0.3天，四川重庆均值21.8天降0.7天，云南均值16.7天降0.6天。南方锰矿库存下降，据传月底有减产计划。 12、化工焦价格暂稳，锰矿价格反弹明显，锰硅成本上移150-180不等，产业即期亏损但因前期囤矿，实际利润走扩明显 图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达合金智汇 本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格1380元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格反弹明显，内蒙电价下移1.5分，北方利润突出。钢联统计数据显示，截止1月16日，内蒙即期成本6106.17元/吨亏损6.17，宁夏成本6346.62元/吨亏损46.62，广西成本7015.83元/吨亏损815.83，贵州成本6687.64元/吨亏损537.64。 13、锰硅12月产量95.75万吨，预计1月产量仍在90万吨之上