本周要闻回顾
- 动力煤价格：本周动力煤价格有所下跌，但整体处于企稳反弹的盘整区间。CCTD报价767元/吨，环比跌7元；秦港平仓价758元/吨，环比跌10元。
- 基本面数据：
- 供给端：晋陕蒙三省煤矿开工率83%，环比上升1.5pct，春节前小幅上行为常态。
- 需求端：沿海八省电厂日耗198.4万吨，环比下降6.59%。
- 非电煤：煤化工耗煤表现突出，甲醇开工率80.7%，尿素开工率81.06%，环比均有所上涨。
- 政策面：长协价上限支撑、年度长协体制维护、煤电价格联动机制、疆煤外运成本支撑、煤油价格联动等因素有望支撑煤价企稳反弹。
投资逻辑
- 煤炭黄金时代2.0：煤炭核心价值资产有望再起。
- 红利逻辑：当前市场适合防御型配置，保险资金布局煤炭等红利板块。
- 周期弹性逻辑：3月两会后，供需基本面改善，动力煤和炼焦煤价格有望企稳反弹。
- 重新布局起点：
- 宏观政策利多和资本市场支持。
- 高分红且多分红已成趋势，未来分红比例及频次有望提升。
- 产业资本入局预示行情底部来临。
四主线精选煤炭个股
- 红利逻辑：中国神华、陕西煤业、中煤能源（分红潜力）。
- 周期逻辑：平煤股份、淮北矿业。
- 破净修复：上海能源、永泰能源。
- 成长逻辑：广汇能源、新集能源。
煤市关键指标速览
- 煤炭板块回顾：本周小涨1.64%，跑输沪深300指数0.5个百分点。
- 估值表现：PE为11.17，PB为1.28，位列A股全行业较低水平。
动力煤产业链
- 国内动力煤价格：秦港平仓价小跌，产地价格持平。
- 年度长协价格：1月价格环比微跌。
- 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌。
- 海外油气价格：布油现货价小涨，天然气收盘价大涨。
- 煤矿生产：晋陕蒙三省煤矿开工率83%，环比上涨1.5pct。
- 沿海八省电厂日耗：电厂日耗大跌，库存小跌，可用天数大涨。
- 水库变化：三峡水库水位微跌，出库流量大涨。
- 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率小涨，水泥开工率大跌。
- 动力煤库存：环渤海港库存小涨。
- 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入量上涨。
炼焦煤产业链
- 国内炼焦煤价格：港口价格持平，吕梁产地价格小跌，期货价格大涨。
- 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平。
- 国际炼焦煤价格：海外煤价小跌，中国港口到岸价大涨。
- 焦钢价格：焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨。
- 焦钢厂需求：大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率微跌。
- 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨。
- 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存总量小涨。
- 钢铁库存：钢材库存总量微涨。
无烟煤
公司公告回顾
- 多家公司发布2024年业绩预告，部分公司预减或预亏。
行业动态
- 四季度煤炭业产能利用率73.9%，电力行业74.8%。
- 12月份全国原煤产量同比增长4.2%。
- 韩国2024年煤炭进口量创纪录低位。
- 纽卡斯尔港12月煤炭出口量创四年来新高。
- 2024年蒙古国煤炭出口量再创新高。
- 2024年印尼煤炭产量再创新高。
- 2024年我国进口煤炭5.43亿吨，创历史新高。
风险提示
- 经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。
