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2024年银行理财年报点评：固收类新高，现金类收缩，多资产堵点待打通

金融 2025-01-19 孔祥,陈俊良,王剑国信证券梅斌

理财规模影响力增强：2024年末银行理财规模达29.95万亿元，与公募基金、保险资管同处30万亿元阵营，其中85%以上产品服务零售端，普惠属性强。资产端重点配置债券（尤其是信用债），对信用资产定价和基金委外稳定性有显著影响。
规模增长趋势延续：2024年理财规模增长核心来自二季度手工补息整顿，国有大行理财子受益较多。2025年增长动力包括存款利率下行带来的“财富搬家”效应、母行中收业务支持；压力来自监管要求整改平滑受益信托、收盘价估值等策略，可能影响快速申赎、最短持有期产品规模。
固收类产品占比创新高：截至2024年底，固收产品规模29.15万亿元，占比97.33%，处于历史高位。原因在于2024年债券收益率下行，理财依靠票息加资本利得收益颇丰。展望2025年，票息下行且债券转向双向波动，固收类产品投资回报和管理费贡献机会减少，需通过多元资产配置提升潜在收益。
现金类理财显著下滑：截至2024年底，现金类理财规模7.3万亿元，占比近25%（对应上限30%），占开放式理财规模同比减少近一成。下行压力来自理财加大实时申赎产品营销、监管对“快赎”等流动性管理功能的关注（如阶段性下调单日快速赎回额度、暂停部分产品快赎），以及2025年后银行加大对同业存款定价自律管理对配置同业存款的现金类理财的冲击（潜在组合收益影响不少于20bps）。
权益投资规模仍较少：投向权益类资产的比例为2.6%（约8000亿元规模），扣除优先股等债性资产和基金中权益投资后，穿透后理财实际投资股票（二级市场加转债）规模约4000-5000亿元，整体权益投资比例相对保险、基金偏低。需政策在销售渠道优化、互联网渠道销售放开等方面取得突破。
理财产品及客户情况：截至2024年末，存续理财产品4.03万只，规模29.95万亿元，同比增长11.75%。封闭式产品期限稳定，固定收益类产品占比达97.33%。客户数量达1.25亿个，同比增长9.88%。理财公司代销渠道持续拓宽，母行代销占比仍稳定在70%左右。
风险提示：宏观经济大幅下行可能通过货币政策宽松影响净息差、企业偿债能力下降影响资产质量等，进而影响银行理财业务发展。