银行理财2024年10月月报：多资产策略正当其时

9月银行理财预期收益下降，规模收缩。本月理财规模加权平均年化收益率2.70%，较上月降低26bps；存量规模回落至28.9万亿元，环比减少0.7万亿元。资本市场热度攀升导致居民资金从稳健理财向权益资产转移，银行理财赎回加剧，尤其是纯债类理财赎回规模约3%。负反馈主要集中在对利率敏感的基金专户。

后续应对策略包括：1）对冲成本过高，不适用；2）加大定期开放式产品发行，利用收益平滑机制降低波动；3）缩短久期，配置存单等低波动资产；4）发行封闭式理财，按摊余成本法计量，但需信用利差提升提供收益补偿；5）研发多资产策略，增加权益、商品等低相关性资产配置，头部理财子已形成成熟体系。

权益资产是未来多资产策略的重要方向。资管新规后银行理财权益配置占比下降，当前仅占1%左右。未来“国九条”推动上市公司分红和盈利质量提升，增强权益资产吸引力。入市方式包括直接投资、委外投资和指数投资，其中指数投资因低成本、大容量或成主要途径。加配权益是“可选题”，头部效应显著。

风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。 关键数据：

• 收益率：加权平均年化2.70%，环比降26bps
• 存量：28.9万亿元，环比降0.7万亿元
• 新发：2843亿元，主要为固收类封闭式产品
• 新发业绩比较基准：2.79%
• 到期产品：2356只，大部分达基准