金融产品跟踪周报：A股行情左侧见底，等待右侧，建议增配小盘成长类ETF

金融产品跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 A股行情左侧见底，等待右侧，建议增配小盘成长类ETF 增持（维持） 投资要点 本周（2025.1.13-2025.1.17）A股市场行情概述： 主要宽基指数近一周涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：北证50 （9.63%），万得微盘股日频等权指数（6.85%），科创100（6.73%）；排 名后三名的宽基指数分别为：上证50（0.87%），科创50（1.61%），中证红利（1.61%）。 风格指数近一周涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：小盘成长 （5.55%），中盘成长（4.81%），巨潮小盘（4.73%）；排名后三名的风格 指数分别为：大盘价值（0.98%），稳定风格（1.45%），国证价值（1.79%）。 申万一级行业指数近一周涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：社会服务（6.39%），传媒（6.16%），计算机（6.14%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：家用电器（0.03%），银行（1.31%），公用事业（1.36%）。 下周（2025.1.20-2025.1.24）A股市场行情展望： 观点：左侧见底，等待右侧。 日线级别上，高频宏观模型开始逐渐从负向信号向0值收敛。同时港股中恒生指数风险度到达了18.54，纳指金龙风险度到达了18.77，富时中国A50期货风险度到达了9.93。这些都是A股左侧见底的信号。 1月17日周�午盘的时候，以中芯国际为代表的科技股带领指数选择了向上突破的方向。同时周�晚上中美领导人友好通话，美股的纳指金龙单日上涨了3.18%。因此我们判断下周一大盘指数开盘可能会是一个高开，并且下周全周可能也会是正收益。 后续可能会有的几个风险点：1、特朗普上任后，随时可能发生预期外的事件影响市场；2、短线依然有调整压力，分时级别上，周�早盘一度超过4000家下跌，午盘指数冲高回落，尾盘跌停家数增加，万得全A指数30分钟级别的风险度到达了95.47，这些都证明了大盘指数在技术层面上有短期小幅度调整的需求，因此周一如果大盘指数高开后，可能会选择小幅度调整；3、大盘指数本周�的上涨和下周一可能的高开，会在日线级别上形成加速上涨。如果大盘选择了小概率上攻的走势，那么由于筑底时间不够充分，快慢均线距离依旧较远，最后造成的结果可能就是后续上涨空间需要降低预期。 所以我们的结论是A股本周发出左侧见底的信号，但右侧信号暂时还未发出。我们建议投资者可以根据各自的风险偏好选择左侧或右侧进行布局。具体方向上推荐小盘成长风格。 基金配置建议： 根据我们上述行情研判，我们认为后续行情会逐渐从大盘价值风格转向小盘成长风格。 因此从基金配置的角度，我们建议适量减配红利类ETF，增配科技类ETF和小盘方向的ETF。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 2025年01月19日 证券分析师孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 非银金融沪深300 56% 49% 42% 35% 28% 21% 14% 7% 0% -7% 2024/1/192024/5/192024/9/172025/1/16 相关研究 《上市险企12月保费点评：预计储蓄需求依旧旺盛，将带动寿险开门红延续增长；财险保费有望稳中有升》 2025-01-18 《健全保险机构监管评级分类监管，预计利好经营稳健的头部公司》 2025-01-17 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.本周A股场行情概述（2025.1.13-2025.1.17）4 1.1.主要宽基指数5 1.2.风格指数5 1.3.申万一级行业指数6 2.下周A股市场行情展望（2025.1.20-2025.1.24）7 2.1.大盘指数宏观模型结果展示9 2.2.各大指数技术分析模型结果展示10 2.2.1.主要宽基指数模型结果展示10 2.2.2.风格指数模型结果展示13 2.2.3.申万一级行业指数模型结果展示15 3.基金配置建议19 4.风险提示20 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：wind全市场资金流向4 图2：wind涨停家数变化4 图3：大盘指数近一周涨跌幅5 图4：风格指数近一周涨跌幅6 图5：申万一级行业指数近一周涨跌幅6 图6：万得全A指数30分钟级别点位分析图8 图7：万得全A指数日k级别点位分析图8 图8：2025年1月17日主要宽基指数风险趋势模型综合图10 图9：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数1月份平均收益率统计12 图10：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数2月份平均收益率统计12 图11：2025年1月17日风格指数风险趋势模型综合图13 图12：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数1月份平均收益率统计14 图13：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数2月份平均收益率统计15 图14：2025年1月17日申万一级行业指数风险趋势模型综合图16 图15：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数1月份平均收益率统计18 图16：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数2月份平均收益率统计19 表1：万得全A指数风险趋势模型结果7 表2：万得全A低频月度宏观模型结果9 表3：万得全A高频日度宏观模型结果9 表4：2025年1月17日主要宽基指数风险趋势模型具体结果11 表5：2025年1月17日风格指数风险趋势模型具体结果13 表6：2025年1月17日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果16 表7：红利类ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年9月30日）19 表8：科技类和小盘方向的ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年9月30日）20 3/21 东吴证券研究所 1.本周A股场行情概述（2025.1.13-2025.1.17） 本周A股权益市场呈现普涨状态，全部主要宽基指数、风格指数和申万一级行业指数周度涨跌幅均为正收益。 2025年1月17日，根据wind数据显示，全天资金流向数据为：机构净流入225.2 亿元，主力净流入117.2亿元，大户净流出47.2亿元，散户净流出51.0亿元。全天涨停 家数为65家，跌停家数为17家。 图1：wind全市场资金流向 数据来源：wind，东吴证券研究所 图2：wind涨停家数变化 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/21 东吴证券研究所 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数近一周涨跌幅，排名前三名的宽基指数分别为：北证50（9.63%），万得微盘股日频等权指数（6.85%），科创100（6.73%）；排名后三名的宽基指数分别为：上证50（0.87%），科创50（1.61%），中证红利（1.61%）。 图3：大盘指数近一周涨跌幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数近一周涨跌幅，排名前三名的风格指数分别为：小盘成长（5.55%），中盘成长（4.81%），巨潮小盘（4.73%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘价值（0.98%），稳定风格（1.45%），国证价值（1.79%）。 5/21 东吴证券研究所 图4：风格指数近一周涨跌幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.3.申万一级行业指数 申万一级行业指数近一周涨跌幅，排名前三名的申万一级行业指数分别为：社会服务（6.39%），传媒（6.16%），计算机（6.14%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：家用电器（0.03%），银行（1.31%），公用事业（1.36%）。 图5：申万一级行业指数近一周涨跌幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 6/21 东吴证券研究所 2.下周A股市场行情展望（2025.1.20-2025.1.24） 观点：左侧见底，等待右侧。 日线级别上，高频宏观模型开始逐渐从负向信号向0值收敛。同时港股中恒生指数风险度到达了18.54，纳指金龙风险度到达了18.77，富时中国A50期货风险度到达了9.93。这些都是A股左侧见底的信号。 1月17日周�午盘的时候，以中芯国际为代表的科技股带领指数选择了向上突破的方向。同时周�晚上中美领导人友好通话，美股的纳指金龙单日上涨了3.18%。因此我们判断下周一大盘指数开盘可能会是一个高开，并且下周全周可能也会是正收益。 后续可能会有的几个风险点：1、特朗普上任后，随时可能发生预期外的事件影响市场；2、短线依然有调整压力，分时级别上，周�早盘一度超过4000家下跌，午盘指数冲高回落，尾盘跌停家数增加，万得全A指数30分钟级别的风险度到达了95.47，这些都证明了大盘指数在技术层面上有短期小幅度调整的需求，因此周一如果大盘指数高开后，可能会选择小幅度调整；3、大盘指数本周�的上涨和下周一可能的高开，会在日线级别上形成加速上涨。如果大盘选择了小概率上攻的走势，那么由于筑底时间不够充分，快慢均线距离依旧较远，最后造成的结果可能就是后续上涨空间需要降低期待预期。 所以我们的结论是A股本周发出左侧见底的信号，但右侧信号暂时还未发出。我们建议投资者可以根据各自的风险偏好选择左侧或右侧进行布局。具体方向上推荐小盘成长风格。 表1：万得全A指数风险趋势模型结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2025-01-17 万得全A 58.38 62.89 短期上涨 中期调整 52.25 无 数据来源：wind，东吴证券研究所 7/21 东吴证券研究所 图6：万得全A指数30分钟级别点位分析图 数据来源：wind，东吴证券研究所 图7：万得全A指数日k级别点位分析图 数据来源：wind，东吴证券研究所 8/21 东吴证券研究所 2.1.大盘指数宏观模型结果展示 大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等�个维度对万得全A指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。 低频月度宏观模型更新时间为每个月1号。模型分数波动范围为：-10分~10分。分数越高代表越看好下个月万得全A的收益率表现。 截止2025年1月1日，大盘指数低频月度宏观模型的分数是-8分，代表模型预测 2025年1月万得全A指数可能会进入调整状态。大盘调整阶段，大盘价值的表现可能会相对优于小盘成长。 表2：万得全A低频月度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2025-01-01 -1 -3 -2 -1 -1 -8 数据来源：wind，东吴证券研究所 高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。模型分数波动范围为：-10分~10分。分数越高代表越看好下一个交易日万得全A的收益率表现。（注：部分指标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据） 截止2025年1月17日，大盘指数高频日度宏观模型的分数从负分逐渐向0分收敛，代表模型预测万得全A指数近期短期可能会从前期的调整状态转为震荡状态。 表3：万得全A高频日度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 2025-01-13 1 -3 -2 1 -1 -4 2025-01-14 1 1 -2 1 -1 0 2025-01-15 1 -3 -2 1 1 -2 2025-01-16 1 -1 -2 1 1 0 2025-01-17 -1 1 -2 1 1 0 数据来源：wind，东吴证券研究所 注：模型更新时，由于2025年1月17日缺少资金面中融资买入额数据（2025年1 月20日早上开盘前更新），采用了线性外推的方法对融资