宏观深度报告：什么样的生育政策是有效的？
宏观深度报告20250117 证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 什么样的生育政策是有效的？2025年01月17日 一、生育政策的国际比较 （1）俄罗斯“孕产资本”，补贴力度大。2007年俄罗斯开始向第二次、第三次或多次生育的母亲一次性转移支付津贴，津贴规模与人均GDP大致1：1，2007年后俄罗斯生育率回升。 （2）中东欧和北欧，快速和大力的应对。中东欧和北欧的生育政策力度较大（总支出占GDP的2%以上，现金支持占1%以上），并且起到了遏制生育率下降的作用，中东欧三国（捷克、波兰、爱沙尼亚）生育率大致在1995-2010年间回升，此后基本稳定；北欧三国（丹麦、芬兰、 挪威）生育率在1980-1990年间回升，1990-2010年间相对稳定。 （3）日韩：渐进式加强政策，且现金支持比重低。日韩的促生育政策起步力度不大，按照支持家庭生育的总支出占GDP比重来看，日韩一开始都在0.5%以下，后续渐进式加强，但也错失了窗口期，没有像中东 欧和北欧一样出现生育率的明显回升。日本生育政策中，现金支持的比重更大，因此促生育的政策效果好于韩国，2020年后日本已经成为东亚和新加坡等5个地区里生育率最高的。 二、什么是有效的促生育政策？ （1）湖北天门出生人口“由降转增”的经验：2024年，湖北省天门市出生7217人，同比增加17%，出生人口8年来首次“由降转增”。 从当地生育政策实践来看，天门市的特点是补贴力度足够大，天门市对三孩的七项补贴合计可以高达22.5万，包括：�基因筛查减免费用1000元，②分娩补助300元，③一次性生育奖励3000元，④产假补助4800 元，⑤育儿补贴每月1000元（至3岁合计3.6万元），⑥鼓励生育购房 奖励12万元，⑦产业工人购房补贴6万元。 （2）有效的生育政策需要注意两个问题：一是政策力度要足够大。从国际比较来看，欧洲和日韩促生育政策的差别就在于初始力度，北欧在80年代初期出台的促生育政策，支持家庭生育的总支出占GDP比重就已经达到了2%，而日韩生育政策起步期，这一指标不到0.5%，后面随 着生育率下行，日韩生育政策渐进式加强。但是，渐进式的政策没能挽救日韩的生育率，相反，北欧的强政策出台后，其生育率在1980-1990年间回升，1990-2010年间相对稳定。从OECD国家来看，2009-2019年政府对家庭支持加力更多的国家，生育率提升幅度也更大。 怎么衡量政策力度？参考国际经验，支持家庭生育的总支出可能需要达到GDP的2%，按照2024年135万亿GDP规模来看，对应约2.7万亿；其中现金支持力度需要达到1%，即1.35万亿。 二是中央政策要比地方考虑更多，需要将初婚初育纳入政策支持范围，“没有一孩，哪有二孩三孩”。目前各地出台了不少地方性的促生育政策，但大多聚焦于补贴二孩三孩，初婚初育的支持政策在地方生育政策 体系中长期缺位。对地方政府而言，补贴二孩三孩，只要力度够大，能够在短期实现出生人口快速企稳，但如果初婚初育继续下降，这种短暂的企稳是难以持续的。因此，对中央政策而言，需要比地方考虑更多，不仅考虑生育政策的短期效应，还要考虑长期可持续，也就是将初婚初育纳入政策支持范围。 风险提示：（1）年度的出生人口数据存在一定误差，2025年1%抽样调查数据可能会不一样，这会导致对人口形势的判断存在误差风险；（2）国际经验未必能完全迁移，因各国经济、文化各方面差异较大，外国生育政策力度是在特定社会条件下的，我们未必会跟其他国家完全一样， 因而存在政策偏差的风险；（3）OECD数据大多更新到2019年，疫情后的生育情况变化较大，可能存在数据更新不及时的风险，这样不能反映生育政策和人口形势最新的国际经验。 证券分析师芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《美国CPI触及短期高点，料阶段性下行》 2025-01-16 《“哑铃”风格涨幅居前》 2025-01-16 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.出生人口反弹、总人口下降，生育政策迫在眉睫4 2.生育政策的国际比较4 2.1.俄罗斯的“孕产资本”：补贴力度大7 2.2.中东欧和北欧：快速和大力应对7 2.3.日韩：渐进式政策、现金比重偏低8 3.什么样的生育政策是有效的？10 3.1.三孩补贴22.5万，天门出生人口由降转增10 3.2.有效的促生育政策需要注意两个方面11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：出生人口反弹4 图2：采取政策提高生育率的国家越来越多5 图3：不同地区致力于提高生育率的国家数量5 图4：2019年采取各项生育政策的国家占比6 图5：2019年OECD国家政府支持家庭生育政策的类型6 图6：俄罗斯总和生育率的回升7 图7：中东欧和北欧国家政府支持家庭支出占GDP的比重（%）8 图8：中东欧国家的生育率8 图9：北欧国家的生育率8 图10：支持家庭的总支出占GDP比重9 图11：支持家庭的现金支出占GDP比重9 图12：日本生育支持政策支出占GDP比重（%）9 图13：韩国生育支持政策支出占GDP比重（%）9 图14：生育政策的效果：日本生育率超过东亚其他国家和地区10 图15：天门市历年出生人口和自然增长率11 图16：更大的政策支持力度能带来更高的生育率12 图17：结婚登记中初婚占比长期下降13 图18：出生人口中一孩占比长期下降13 图19：不同出生年代人口的初婚率13 3/14 1.出生人口反弹、总人口下降，生育政策迫在眉睫 1月17日，国家统计局发布2024年人口数据，总人口减少139万，2023年是减少 208万；其中出生人口954万，较2023年902万回升52万，或受到龙年生肖、地方生育政策等因素带动。 出生人口反弹，但总人口继续下降，促生育政策迫在眉睫。我国促生育政策进度如何？正在制定中，明确将有生育补贴，但规模力度尚不确定。2024年10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施1》，明确提出“建立生育补贴等制度。制定生育补贴制度实施方案和管理规范，指导地方做 好政策衔接，积极稳妥抓好落实”；此外，该文件从强化生育服务支持、加强育幼服务体系建设、强化教育住房就业等支持措施、营造生育友好社会氛围等4方面提出13条具体举措，旨在加快完善生育支持政策体系，推动建设生育友好型社会。2024年12月中央经济工作会议提到“制定促进生育政策”，预计2025年将是促生育政策落地之年。 图1：出生人口反弹 中国:出生人口数万人 954.00 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.生育政策的国际比较 随着全球范围的人口问题越来越严峻，采取政策提高生育率的国家也越来越多。根据联合国数据，1996-2015年间，采取政策提高生育率的国家数量比重从14%提高到29.7%。主要集中在欧洲和亚洲，2015年55个国家将提高生育率作为政策目标，其中欧洲29个、亚洲18个，占比85%。 1https://www.gov.cn/zhengce/content/202410/content_6983485.htm 东吴证券研究所 4/14 从生育政策的实践来看，直接的生育补贴政策，在全球普及率较低。联合国2019年 调查的10大生育政策中，生育产假是普及率最高的政策，95.3%的国家（样本=107）有相关产假政策。而普及率不到一半的有：�一次性支付的婴儿奖金（占比26.2%）；②受抚养子女的税收抵免（29%）；③支持单亲家庭的具体措施（34.6%）；④在家照顾孩子的育儿假（40.2%）；⑤促进男性参与、平等分担家务和照顾责任（45.8%）；⑥为父母提供灵活或兼职的工作时间（47.7%）；⑦公共补贴托儿服务（48.6%）。 图2：采取政策提高生育率的国家越来越多 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 降低生育率维持生育率不干预 提高生育率提高生育率占比，右 19761986199620072015 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 数据来源：联合国，东吴证券研究所 图3：不同地区致力于提高生育率的国家数量 非洲亚洲欧洲拉美北美大洋洲总计 60 50 40 30 20 10 0 1976 1986 1996 2007 2015 数据来源：联合国，东吴证券研究所 5/14 东吴证券研究所 图4：2019年采取各项生育政策的国家占比 数据来源：联合国，东吴证券研究所；注：“有”和“无”代表中国是否有该项政策，数据来自联合国人口司2019年统计 当然，不同地区的生育政策差异很大。东亚和南欧政府在支持生育的家庭支出方面投入较小，更多通过服务支持的方式，直接发放现金较少。东亚的日本和韩国的现金福利占GDP比例分别为0.66%和0.32%，南欧的意大利和西班牙也只有0.76%和0.54%， 均低于OECD国家1.12%的平均值。而欧洲其他地区政府在支持生育的家庭支出方面投入更大，直接的现金支出占比高，欧盟平均现金支出占GDP的比例达到1.35%，高于OECD国家1.12%的平均水平。 接下来，我们聚焦于俄罗斯、中东欧和北欧、东亚（日韩）这三个案例，来看生育政策特点及其效果。 图5：2019年OECD国家政府支持家庭生育政策的类型 (%ofGDP) 0.660.32 1.351.341.081.271.221.291.431.361.13 1.48 0.760.54 1.12 0.06 东亚欧盟西欧 北欧 中东欧 南欧 北美OECD 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 日本 韩国 0.0 现金支出服务支持税收减免 欧盟 法国 德国 丹麦 挪威 瑞典 捷克 匈牙利 斯洛伐克 意大利 西班牙 加拿大 美国 经合组织 数据来源：OECD，东吴证券研究所 6/14 东吴证券研究所 2.1.俄罗斯的“孕产资本”：补贴力度大 直接生育补贴政策最成功的案例是俄罗斯，带来了生育率的显著回升。俄罗斯2006 年通过了《关于国家支持有子女家庭的额外措施》，自2007年开始实施。俄罗斯促进生育政策被称为“孕产资本”（Maternitycapital），目的是鼓励人们生育二孩和三孩，由俄罗斯联邦养恤基金会向第二次、第三次或多次生育的母亲一次性转移支付津贴（每个母亲只能得到一笔津贴，而不管她有多少个子女）。该福利可用于特定用途，如购买和装修住房、偿还抵押贷款、子女教育，也可作为母亲的养老金。该项目本应是短期性的，原计划持续至2016年，但目前已被延长。补助津贴的最初数额定在25万卢比，自2015年以来，其现值固定在45.3万卢比，与2015年俄罗斯人均GDP相比（44.9万卢比），大致是1：1。“孕产资本”补贴力度较大，并且能够缓解许多家庭的经济困难，因此2007 年后俄罗斯生育率回升。但2015年后政策效果没能长期持续，生育率重新下降。 图6：俄罗斯总和生育率的回升 2007年开启“孕产资本”补贴 3.0 俄罗斯联邦 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1960196519701975198019851990199520002005201020152020 数据来源：世界银行，东吴证券研究所 2.2.中东欧和北欧：快速和大力应
