2024年业绩快报点评：业绩增长稳健，毛利率稳中有升

2024年公司经营持续稳健，营收、归母净利润同比增长11%。具体数据如下：全年实现营业收入61亿元（同比增长8.5%），归母净利润9.3亿元（同比增长2.6%），扣非归母净利润8.7亿元（同比增长11.4%）。Q4单季表现强劲，营收17亿元（同比增长10.6%），归母净利润1.9亿元（同比增长10.8%），扣非归母净利润1.7亿元（同比增长65.0%）。非经常性损益约0.61亿元，同比减少0.65亿元，主要因政府补助减少。

行业背景方面，受内需整体偏弱影响，第三方检测服务行业承压，但华测检测凭借龙头地位，通过三大策略保持增长：（1）巩固传统领域优势，拓展新兴细分市场（如宠物食品、新能源）；（2）加码半导体等战略赛道；（3）完善海外布局。2024年9月以来宏观调控政策密集推出，预计2025年行业需求回升，公司业绩有望持续增长。

财务表现方面，毛利率稳中有升，2024年综合毛利率49.5%（同比提升1.4pct），单Q4综合毛利率45.8%（同比提升4.0pct），但净利率受政府补助减少影响，2024年归母净利润率15.4%（同比下降0.9pct），单Q4净利率11.3%（同比基本持平）。公司通过精益管理和数字化手段提升效率，未来盈利能力仍有提升空间。

长期布局方面，公司战略性推进新兴业务和国际化：（1）布局低空经济，已在多地布局航空及低空经济产业集群产能；（2）加码半导体检测，蔚思博转型投资期有望释放业绩；（3）推进国际化，通过多起并购进军国际船用油、汽车、航运绿色能源和PCB检测市场。海外拓展将为中长期增长提供支持。

研究结论方面，鉴于2024年业绩受政府补助减少影响，下调2024-2026年盈利预测至9.3/11.0/12.8亿元，对应PE为21/18/16倍，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济及政策变动、实验室投产不及预期、并购协同效应不及预期。