澳大利亚超级基金资产配置策略变化与黄金的作用
核心观点与背景
澳大利亚超级基金面临低利率环境下的回报挑战，导致其投资组合策略发生变化。随着现金和固定收益资产配置减少，股票配置增加，但分析显示这并未显著提升风险调整后收益，反而增加了波动性。
超级基金资产配置变化
- 现金和固定收益资产减少：受低利率环境影响，澳大利亚超级基金减少了对现金和固定收益资产的配置。
- 股票资产增加：为寻求更高回报，超级基金增加了对股票的投资，截至2021年第二季度，股票配置占比达55%。
- 低利率环境持续：澳大利亚储备银行（RBA）维持低利率政策，预计至少持续至2024年。
股票配置的效果分析
- 历史数据分析：过去20年数据显示，增加股票配置虽能轻微提升回报，但显著增加了波动性和下行风险，导致风险调整后收益下降。
- 假设投资组合对比：包含黄金配置的投资组合在回报率、波动率和风险调整后收益方面均优于仅增加股票配置的组合。
黄金在超级基金中的价值
- 多元化优势：黄金与大多数资产呈负相关或低相关性，为投资组合提供下行保护。
- 流动性缓冲：黄金市场流动性深厚，在市场抛售期间表现优异，可为投资者提供潜在的流动性来源。
- 通胀对冲：黄金长期与全球货币供应量密切相关，是有效的通胀对冲工具，长期回报表现优于多数资产。
- 关键数据：1971年至2020年，以澳元计价的黄金平均年回报率为11%，高于ASX 30股票指数的9%；在消费者价格指数（CPI）超过3%的年份，黄金年平均名义回报率超过20%。
研究结论
- 黄金的潜在价值：黄金作为战略性资产配置，能提升回报、降低风险，优于单纯增加股票配置。
- 建议：澳大利亚超级基金应考虑增加黄金配置，以实现更好的风险调整后收益和多元化保护。
关键数据与图表
- 图表1：显示澳大利亚超级基金投资组合中现金和固定收益资产减少，股票增加的趋势。
- 图表2：展示澳洲联储目标现金利率和10年期澳大利亚国债收益率的下降趋势。
- 图表3：反映澳大利亚超级基金收益的持续下降。
- 图表4：全球机构投资者计划在未来三年减少现金和固定收益资产配置，增加另类资产配置。
- 图表5：平衡型黄金组合在多个样本组合中表现最优，具有最高回报率和最低风险。
- 图表6：添加黄金配置的投资组合在风险调整后收益方面优于添加股票配置的组合。
- 图表7：显示黄金与一般超级基金组合中大多数资产呈负相关。
- 图表8：澳大利亚的消费者价格指数和房价指数已升至多年高点。
- 图表9：以澳元计算的黄金密切跟踪了澳大利亚和全球货币供应量。
总结
澳大利亚超级基金在低利率环境下寻求更高回报的过程中，应考虑将黄金纳入其投资组合。黄金的多元化优势、下行保护能力、流动性以及通胀对冲特性，使其成为提升投资组合表现的有效工具。
