核心观点与关键数据
2022年第一季度，全球金融市场因地缘政治不确定性、通胀担忧以及利率上升等因素出现显著波动，黄金在此期间表现亮眼，以澳元计价上涨了4%。研报分析了黄金作为股票风险对冲和回报来源的作用，得出以下结论：
- 黄金的历史表现：过去15年里，假设的超级基金投资组合中包含10%的黄金，与不含黄金的投资组合相比，可实现更高的回报、更低的波动性，并减少对全球股票市场的依赖。
- 主要资产表现：2022年第一季度，全球股市震荡，黄金表现优于多数主要资产，其波动性远低于股市和债券市场。
- 通胀与利率影响：高通胀压力和地缘政治风险推动金价上涨。同时，利率上升导致债券市场亏损，并可能增加股市波动性。
- 黄金的资产配置优势：随着债券与股票相关性上升，黄金作为股票风险对冲工具的作用更加凸显。黄金与股票市场的关系相对稳定，即使在利率变化时也能提供有效对冲。
- 长期回报与风险分散：黄金不仅能在短期内限制损失，还能长期提升投资组合回报，降低对股市的依赖性。
研究结论
- 黄金的多元化价值：黄金作为尾部风险对冲工具和通胀对冲工具，能有效保护投资组合免受不可预测事件的影响，并帮助超级基金通过“您的未来，您的超级年金”（YFYS）绩效测试。
- 投资组合优化：将部分债券替换为黄金，可以提高投资组合的风险分散效率，降低波动性，并提升长期回报。
- 澳元计价优势：以澳元计价的黄金对当地投资者尤为重要，因其能有效对冲澳元波动风险。
关键数据
- 主要资产表现：2022年第一季度，标普500指数年初表现最差，ASX 300指数经历自2008年以来最严重的1月跌幅。
- 通胀数据：美国2月CPI达7.9%，为1982年1月以来的最高水平；澳大利亚3月RPI创历史新高。
- 黄金表现：以澳元计价的黄金自2000年以来与当地股市呈负相关趋势，在股市回调期间表现良好。
- 长期回报：过去20年，黄金年化平均收益率8%，高于股票、债券和大宗商品；过去8年，黄金平均年回报率比APRA基准高出1%。
投资组合对比
- “平均超级”与“超级黄金”投资组合：假设的超级基金投资组合中包含10%的黄金，在第一季度可实现较低的波动率和损失，长期回报更高，风险更低。
- 资产权重对比：“超级黄金”投资组合通过按比例减少其他资产权重来实现10%的黄金配置，表现优于基准。
