为什么是2025年的黄金？建立印度投资组合弹性

2025年初呈现出充满希望的态势，因为全球市场显示出韧性，而主要经济体中的增长势头看似稳定。但那种乐观情绪已经转变为加剧的不确定性和情绪的急剧下滑。一场重大冲击——由美国主导的一轮关税和保护主义措施引发——已经扰乱了全球贸易流，动摇了金融市场，并威胁着全球增长。结果，各经济体的增长预测已被下调，而在政策不确定加剧的背景下，金融市场状况恶化。 概述 全球经济和金融体系正经历一段异常不确定的时期，对增长预期构成压力。 在这样一个波动、不可预测且未知的环境中，黄金作为战略投资组合资产的相关性已变得更加突出。鉴于2025年投资环境所面临的特殊不确定性，警惕的投资者或许应考虑黄金为投资组合带来的潜在益处。 在这样的环境中，我们认为投资者应该密切关注黄金能为他们的投资组合带来的好处。 什么是使黄金成为战略性资产的因素？ 黄金是一种无信用风险的流动资产，以其稀缺性及长期保值能力而闻名。其需求既广泛又深入，作为投资、珠宝、储备资产及技术组成部分。这些独特属性使黄金成为任何投资组合的宝贵补充。通过与股票和债券等传统资产互补，黄金提供稳定性，并在市场波动和经济不确定性面前帮助保障财富。 黄金可以通过三种关键方式提升投资组合：• 提供长期回报 • 增强多元化• 确保流动性。 黄金的关键属性 金价的 nominal 和 real 收益以 INR 为单位，作为年通胀* 的函数 通过经济实现持久表现。 周期和成本压力 黄金在长期内具有实现正回报的可靠记录。它倾向于在良好和充满挑战的经济环境中表现良好。在动荡和不确定时期，投资者寻求黄金的安全，推动其价格上涨。而在经济扩张时期，不断增长的消费者需求继续支撑并增强其价值。 在多个时间跨度内，黄金表现突出——在过去1年至20年间超越其他主要资产类别，并提供了更优越的回报。(图 1). 图表1：黄金在多个时间范围内表现突出。 年化主要资产回报（印度卢比*） 在不同市场条件下均有效的多元化策略。 尽管分散投资组合的重要性已得到广泛认可，但要找到真正有效的分散化工具却充满挑战。在市场不确定性上升和波动性加剧的时期，许多资产往往会变得更加相关——同向变动，无法在投资者最需要时提供保护。相比之下，黄金在这方面表现突出。其与股票和其他风险资产的负相关性，在市场抛售期间往往会加强，帮助在关键时刻缓冲投资组合的损失。 (图3).与此同时，当市场上涨时，黄金往往显示出正相关性。这种双重行为使得黄金在市场经济条件下始终是一种可靠且有效的多元化工具。 黄金长期被视为对冲通胀的可靠工具，在物价上涨时期为投资者提供保障。历史数据显示，当国内通胀率超过6%时，黄金价格平均每年会上涨12.6%。(图2)这突显了黄金不仅能够保全资本，还能促进长期增 长的能力，使其在高通胀环境中成为一项宝贵的资产。 流动性优势 黄金市场庞大、全球化且流动性高。我们估计，包括珠宝、金条、金币、央行和投资者在内的实物黄金总量价值约为161万亿美元。1 1984年以来的股票表现不同环境下黄金与印度股市的相关性* 黄金也比许多主要的全球金融产品更具有流动性。(图表5, p4).平均每日交易量达到资产在2023年为约1630亿美元，2024年为2330亿美元，并在2025年3月激增至2980亿美元。 黄金市场的规模和深度意味着它能够舒适地容纳大型、长期持有型机构投资者。与许多金融市场不同，黄金的流动性即使在金融压力时期也保持稳健。这使得黄金成为投资者在需要履行偿债义务时的一种宝贵资产，尤其是在其他流动性较低的资产可能难以出售或准确估值的情况下。 在系统性风险的时期，黄金展现了提供正回报的卓越记录。(图表4).资产组合亏损疲软 一个假设性投资组合在添加和未添加黄金*的风险调整回报率 黄金流动性包括对场外交易（OTC）交易的估计以及期货交易所发布的统计数据和黄金支持的交易所交易产品。关于方法论的详细信息，请访问Goldhub.com的流动性部分。印度股市包括NSE和BSE现金板块的合计成交额。 来源：彭博社、国际清算银行、FINRA TRACE、印度证券交易委员会、印度储备银行、世界黄金 council 结论 投资组合中的黄金 随着全球经济和金融市场面临日益增加的不确定性、破碎的贸易动态、持续的价格压力和加剧的市场波动，保护财富的需要变得比以往任何时候都更为关键。 黄金作为长期战略投资和任何充分多元化投资组合的基石发挥着至关重要的作用。不仅在不稳定时期具有优势，黄金还能在各个经济周期中提供长期回报。我们的分析证实，黄金通过提供独特的收益、分散投资和流动性组合，能够补充股票和广泛的投资组合。这些特性使黄金成为提升投资组合风险调整后表现、降低波动性并限制重大损失的强大工具。 黄金正日益被视为投资组合弹性的战略支撑。其持久的价值保存能力、对通胀的规避作用以及在系统性风险时期的稳定供应，已再次确认了其重要性。在当今动荡的环境中，黄金不仅具有价值——它是不可或缺的。 我们的分析突出了黄金对投资组合业绩的积极影响。数据显示，一个平均的卢比（INR）投资组合在黄金配置为7.5%、10%、12.5%或15%的情况下，将实现更高的风险调整回报率并降低回撤幅度（图表6）。 世界黄金理事会 研究 我们是一个致力于推动黄金作为战略资产作用的会员组织，塑造负责任且可获取的黄金供应链的未来。我们的专家团队通过可信的研究、分析、评论和见解，建立对黄金应用场景和可能性的理解。 Jeremy De Pessemier, CFA 资产配置策略师 Johan Palmberg 高级量化分析师 Kavita Chacko 研究主管，印度 Louise Street高级市场分析师Krishan Gopaul 高级分析师，欧洲、中东和非洲 (EMEA) 我们推动行业进步，塑造政策并设定永续可持续的黄金市场标准。 Marissa Salim 高级研究主管，亚太区 Ray Jia 研究主管，中国 泰勒·伯内特，研究主管，美洲 胡安·卡洛斯·阿尔蒂加斯 全球研究主管 市场策略 约翰·里德，欧洲及亚洲资深市场策略师 约瑟夫·卡瓦托尼，美洲资深市场策略师 进一步信息： 数据集和方法论访问：www.gold.org/goldhub 联系人：research@gold.org 重要信息和免责声明 Gold Council或其附属机构。© 2025 世界黄金协会。保留所有权利。世界黄金协会和圆圈装置是商标。 所有对LBMA金价（LBMA Gold Price）的引用均获ICE Benchmark Administration Limited授权使用，并仅用于信息目的。ICE Benchmark Administration Limited对价格或其相关产品的准确性不承担任何责任或义务。其他内容为相应第三方的知识产权，所有权利均保留归其所有。 未经世界黄金协会或适当的版权所有者事先书面同意，禁止复制或分发本信息中的任何内容，除非下方另有具体说明。信息与统计数据均为世界黄金协会或其附属机构或此处指明的第三方提供者的版权©和/或其他知识产权。各所有者的所有权利均予保留。 在本信息中使用统计数据，在符合公平行业惯例的前提下，允许用于审查和评论（包括媒体评论），但须满足以下两个先决条件：（i）仅使用有限的数据摘要或分析；（ii）对统计数据的任何及所有使用均需注明世界黄金协会，并在适当情况下注明金属聚焦或其他已确定的版权所有者作为其来源。世界黄金协会与金属聚焦有关联。 世界黄金委员会及其附属机构不保证任何信息的准确性或完整性，也不对因使用该信息而直接或间接造成的任何损失或损害承担责任。 此信息仅为教育目的，您收到此信息即表示同意其预期用途。本文件中不包含任何构成推荐、投资建议、购买或出售黄金、任何黄金相关产品或服务或任何其他产品、服务、证券或金融工具（统称“服务”）的建议内容。此信息未考虑任何特定个人的投资目标、财务状况或特殊需求。 多元化投资并不能保证任何投资回报，亦不能消除亏损风险。过往业绩并不必然预示未来结果。通过分配投资于黄金所产生的任何投资结果的表现均为假设性质，可能无法反映实际投资成果，且不构成对未来结果的保证。世界黄金理事会及其关联机构不对任何假设投资组合中使用的任何计算和模型，或由此产生的任何结果作任何保证或担保。投资者应在就任何服务或投资做出任何决策前，与其相应的投资专业人士讨论其具体情形。 本信息可能包含前瞻性陈述，例如使用“相信”、“预期”、“可能”或“表明”等词语，或类似术语的陈述，这些陈述基于当前预期并可能发生变化。前瞻性陈述涉及诸多风险和不确定性。无法保证任何前瞻性陈述将得以实现。世界黄金理事会及其关联方不承担更新任何前瞻性陈述的责任。 Information regarding QuorumSM和黄金估值框架 请注意，通过使用Qaurum、黄金估值框架和其他信息所生成的各种投资结果的预期表现属于假设性质，可能无法反映实际投资成果，且不构成对未来结果的保证。世界黄金委员会（包括其关联机构）或牛津经济学均不对该工具的功能性提供任何保证或担保，包括但不限于任何预测、估计或计算。