每日晨讯

每日大市点评 1月16日，受到12月美国CPI数据缓解降通胀疑虑以及隔夜美股上涨的带动，港股大盘延续涨势，恒生指数全日收19,522点，升1.2%或236点。恒生科技指数报4,417点，升1.2%或53点。大市成交额1,423亿元。盘面上，科网股继续带动大盘上扬，小米（1810 HK）、京东（9618 HK）、美团（3690 HK）涨超2%，“BAT”全线飘红。有色金属、煤炭、石油等资源股表现活跃，内险、内银维持偏强。消费板块表现分化，半导体股高开低走，中芯国际（981 HK）高开低走最终跌超3%。港股本周在跌至去年“924”一系列政策组合拳的关键位置后反弹明显，低估值企稳、基本面边际改善以及政策强预期均助力打开向上弹性空间。不过，美联储降息预期放缓和特朗普上任后施政的不确定性是当前制约港股流动性和推升风险溢价的重要因素。美国12月通胀数据部分舒抒缓市场对于降通胀的忧虑，但不意味着美联储有短期继续降息的必要性，市场对于降息节奏的预期变化不大，美元指数和美元无风险利率仍在相对高位。特朗普上台后的政策和施政节奏将是短期市场焦点，随着特朗普施政政策“水落石出”，一方面，不排除强美元指数或受“强预期、弱现实”的影响部分回落；另一方面，高关税政策的进度和节奏，也会影响市场判断高关税的“利空”对中国资产影响的程度。 宏观动态： 美国12月CPI同比增速反弹至2.9%，为五个月以来最高，主要是能源价格升弹的贡献。12月以来天然气及油价持续回升，或对1月的整体CPI再度带来支撑。12月核心CPI同比增速放缓至3.2%，环比增速也回落至0.2%，核心通胀继续温和放缓。房租CPI环比增速是近三个月以来最低，支持同比增速回落至4.6%左右。Case-Shiller房价指数于2023年6月见底反弹，预示住房CPI同比增速可能在2025年上半年筑底。剔除房租的超级核心服务CPI同比增速放缓至0.2%，同比增速也回落至4.05%，是2023年12月以来最低，但仍然远高于2019年前的水平。 本次CPI数据公布后，美股上升、美债息下跌、美元震荡。市场对今年降息节奏的预期变化不大，我们也预计美联储仍然会等待特朗普上台后，根据政策及数据再逐步调整货币政策。 行业动态： 昨日汽车板块普遍走强，小鹏汽车（9868 HK）单日上涨7%，其他汽车股则上涨2%-3%。有消息称，购买新车的补贴实施细则即将公布。前一日，商务部市场运行和消费促进司司长表示，今年商务部将陆续发布加大力度支持汽车、家电等产品的购新补贴实施细则。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒生指数上涨。近日百济神州（6160 HK）股价持续上涨，公司在43届摩根大通大会上表示，按照美国通用会计准则，公司2025年将实现经营利润扭亏，我们认为此为值得关注的标志性事件。信达生物（1801 HK）昨日股价下跌，一方面市场传闻安徽省将牵头全国生物药联采，公司的贝伐珠单抗、利妥昔单抗与阿达木单抗有可能在集采范围内，另一方面估计市场较为关注玛仕度肽的审批进展。公司管理层明文回应表示公司经营顺利，玛仕度肽等三款处于上市申请过程中的新药审批进展顺利。生物药集采目前刚刚开始传闻，最快也要2026-27年执行，届时玛仕度肽应以获批，生物类似药的收入占比将被摊薄，管理层预计集采对公司的影响可控。 昨日新能源及公用事业板块表现不一，近日受到市场关注的光伏板块也出现类似情况。光伏玻璃股信义光能(968 HK)及福莱特玻璃(6865 HK)分别回吐1.2%及1.5%，相反硅料生产商协鑫科技(3800 HK)延续升势，上涨2.7%。短期方面，投资者可关注春节前的光伏产品价格发布。另一方面，香港公用事业板块温和上升，估计受到防守性盘支持。中电控股(2HK)、中华煤气(3 HK)、长江基建(1038 HK)上升0.3%-1.2%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2025.01.06-01.12)：一线城市领风骚 新房成交量同比涨幅下跌，但一线城市连续13周同比增长 上周(至1月12日)30大中城市商品新房成交量达191万平方米，同比上升8.7%，低于前周的55.4%涨幅，环比下跌28.4%，优于前周的40.7%环比下降。不同类别城市表现分化，但一线城市连续13周同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+48.1%、-17.3%、+31.6%(前周同比：+96.8%、+48.1%、+35.2%)。 一线新房成交量：今年首周至今同比大幅上涨 今年首周至今北京、上海、广州、深圳一手商品住宅累计成交量分别为23万、47万、43万、25万平方米，同比增加13.5%、33.1%、140.4%、210.1%。 去库存两项指标环比皆略逊 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为61%，高于去年同期的35%及但低于前周的65%。按面积，十大城市商品房存销比为57.6，低于去年同期的72.0但高于前周的52.5。 土地成交量同比转升为跌 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为943万平方米，同比下跌51.4%，环比下跌66.5%，同比变化差于前周的75.5%同比上升。 住建部：加强建设质量监管 1月7日，住建部发布关于加强保障性住房和城中村改造安置房建设质量监管的通知，要求各地严格依法开工建设，全面加强建设质量管理，加大建设质量监管力度。1月10日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”新闻发布会。财政部官员表示支持地方收购存量商品房用作保障性住房。1月12日，金融监管总局召开2025年监管工作会议，提及加快推进城市房地产融资协调机制扩围增效，支持构建房地产发展新模式。 内房港股相对表现分化 上周内房港股相对大市(恒生指数)表现分化。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、房托、物业管理/中介、建筑/代建/设备全周分别下跌6.1%、6.1%、11.8%、2.4%、1.4%、2.7%、1.6%。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商分别落后大市2.6、2.6、8.3个百分点，中国香港/海外开发商、房托、物业管理/中介、建筑/代建/设备则分别领先大市1.1、2.1、0.8、1.8个百分点。 评论：可关注即将公布的12月数字 上周新房成交量整体同比增幅收窄，二线城市更转升为跌，但是一线城市依然连续13周同比上升。本周五(17日)，国家统计局将公布多项12月房地产数字，例如新开工/竣工面积。投资者可关注。另一方面，我们重申看法，由于相对去年，今年元旦及春节假期两者日子较接近，节日气氛将较浓厚。我们保持监察这是否会分化购房注意力。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。(注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股震荡行情下以守为攻，捕捉波段 每周策略建议 港股：港股一方面持续受到强美元和高美元无风险利率带来的流动性压力，另一方面，美国对华相关科技制裁以及特朗普对华政策的不确定性，短期对于外资持股比例较多的平台经济股偏谨慎态度。12月中国核心CPI温和回升，耐用消费品PPI跌幅扩大，港股盈利增长回升的动能仍受约束。特朗普上任初期施政以及内部政策面的应对是市场关注的重点。春节前后是降准降息的重要窗口，稳汇率短期或优先于降利率，央行或率先降准以呵护市场流动性。在政策面大概率“以守为攻”的预期下，港股大盘短期仍以震荡结构性行情为主，低买高卖为上策。策略上，部分假日消费概念股或有阶段性机会；中美制造业复苏、新能源及AI等下游需求推动，供需改善的铜矿有色；具有安全垫电讯、能源、内银等高股息央国企。 美股：12月新增非农超预期，美元指数和美债利率上升，油、铜等顺周期商品价格上升，反映市场押注美国经济向好，降息预期持续收敛，叠加市场观望特朗普正式上任后的施政，美股继续借势调整。美国基本面及企业盈利预测相对稳健，根据Factset数据，预计2024年四季度标普500指数每股盈利同比增长11.9%，是自2021年四季度以来的最高增速。但美股短线量能较弱，标普500已跌至100日均线，VIX指数略有上升，纽交所腾落指标、标普500及纳指中线市宽超卖，标普500指数跌至5,750点将是趁低吸纳的机会。美国各大银行及台积电将于本周为四季度业绩打头阵，关注银行股的展望。 美债：稳健的经济数据催化10年期美债收益率继续向上突破至4.76%左右高位震荡。随着长债收益率急升以及美联储逆回购量持续减少，金融条件将逐渐收紧，未来数月的经济数据有边际放缓的可能。不过，10年期美债收益率的底部特征明显，并形成“一顶高于一顶”的多头走势，中长期看来长债利率大幅下跌的空间不大。 美元指数：降息预期持续收敛下，美元指数升至109.8左右的两年多高位。特朗普正式上任后美元指数有机会在“强预期、弱现实”下有所回落，但美国相对欧元区等主要经济体更强的基本面，仍为美元指数提供支撑力。 离岸人民币：央行持续出手“稳汇率”，人民币暂时贬值幅度相对平稳。随着特朗普正式上任后，对华高关税政策或在一季度起加快落地，央行或进一步放松人民币贬值空间，维持人民币短期偏弱的观点。 中国12月核心CPI回升温和，PPI同环比下滑 中国12月核心CPI同比涨幅略升至0.4%，环比由跌转涨0.2%，回升力度温和。耐用消费品PPI同比跌幅扩大，环比转跌，显示上游消费品降价压力较大。年末部分行业进入生产淡季，国际大宗商品价格波动，也影响12月PPI表现不佳。 美国12月新增非农超预期 美国2024年12月新增非农25.6万个，远超预期的16.5万个。失业率下降至4.1%，劳动力参与率持平。非农时薪增速下降至3.9%，纾缓工资-通胀螺旋的忧虑。 上周市场走势回顾（2025年1月6日-2025年1月10日） 港股：恒生指数全周下跌3.5%，收报19,064点。恒生科指全周下跌3.2%，收报4,260点。大市日均成交金额按周增加16.5%至1,539多亿港元。 中资美元债回报指数：下跌0.3%，其中投资级下跌0.3%，高收益级下跌0.4%汇率：美元指数保持在109以上高位震荡，离岸人民币保持在7.35左右震荡 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司