商业银行2024年信用回顾与2025年展望

金融机构部李玉鼎王春苗 摘要：2024年，我国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，央行坚持支持性的货币政策，金融总量合理增长。社会融资规模及人民币贷款增速同比下降，商业银行总资产增速于三季度末回升，但整体低于上年同期水平。商业银行储备资产、银行间同业业务及非银同业投资的资产份额均有所收缩，对政府债券及企业融资的支持力度持续加大，对住户部门债权占比受需求不振影响继续下降。存款利率定价更为规范，商业银行两轮下调挂牌利率，年内存款增速有所放缓。四季度随着一揽子增量政策的实施以及政府债券发行加速，商业银行的资金需求扩大，主动融资节奏加快。受益于债券牛市及存款利率下调、定价行为规范，银行存款向理财产品加速分流，理财市场持续恢复，个人养老金业务的推行也将进一步为理财市场带来发展机会。 商业银行贷款增速整体放缓，国有大行债券投资增幅扩大主要来自于政府债券的拉动，中小型银行债券投资增速下滑系受信用债供给缩量等因素的影响。居民短期消费贷款再现负增长，住房按揭贷款同比继续下降，但在金融支持消费品以旧换新政策支持下，中长期消费贷款增速缓慢回升。经营性贷款增速下降，前三季度制造业中长期贷款增幅继续领先于总体水平，但同比显著收窄，基础设施业中长期贷款同比亦少增。商业银行的普惠信贷服务机制不断完善，普惠小微贷款占比持续攀升，其中国有大行的贡献进一步提高。 商业银行加大贷款核销力度，不良类贷款增速放缓，不良贷款率持续下降，但关注类贷款增速及占比上行，信贷资产质量仍存在下迁压力。金融资产风险分类新规实施后，一些银行金融投资类资产的风险分类及拨备计提有待加强。各类商业银行资产质量分化，农村商业银行资产质量表现仍较弱，外资银行及民营银行不良贷款率上升趋势明显。行业整体拨备覆盖率有所回升，但民营银行及外资银行拨备覆盖率降幅较大。 银行体系流动性合理充裕，市场利率总体下行。实体经济融资成本继续压降，住房贷款利率降幅明显。商业银行净息差进一步收窄，资本利润率走低。资本新规正式实施，商业银行资本充足率同比回升，但中小银行资本充足率相对偏低。商业银行资本补充债券加速发行，净融资额同比回升；国有大行启动发行总损失吸收能力非资本债券。支持中小银行发展专项债券发行进入尾声，需关注商业银行经营收益、股权分红或增值等对未来债券分期还本的保障情况。 展望2025年，中央经济工作会议提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松 的货币政策。预计宏观杠杆率上行，利率仍处于下行通道，但可能受到汇率因素制约。政府债券供给提速，商业银行对政府债券投资占比有望提高，同时置换部分信用质量较弱的融资平台债务，而财政政策乘数效应将带动银行信贷增长。商业银行将加大力度落实扩大内需战略，助力实施消费提振行动，高效服务“两重”“两新”，继续支持中小微企业融资和房地产市场企稳。存贷款利率将继续下行，融资平台债务置换也将使相应资产生息率下降，存款利率市场化、竞争规范化以及到期重新定价等因素可缓解银行的付息压力。预计商业银行净息差小幅收窄，信用成本相对平稳，盈利改善仍面临挑战。国有大行获得财政注资，仍将发挥金融服务实体经济主力军作用。 一、行业总体运行情况 (一)资产规模及结构 2024年，我国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，央行坚持支持性的货币政策，金融总量合理增长。社会融资规模及人民币贷款增速同比下降，商业银行总资产增速于三季度末回升，但整体低于上年同期水平。 2024年，我国经济呈现出结构优化升级的态势，但价格水平偏弱，微观主体对经济的“体感”不佳。以高技术产业为代表的新质生产力快速增长，而传统增长动能房地产业和基建投资表现较弱。虽然出口表现较好，在“两新”政策支持下的耐用品消费和制造业投资表现良好，但碍于传统动能拖累不断加大、收入就业资产缩水影响下居民消费不足、市场预期持续偏弱，我国经济增长压力较大，逆周期调控政策自9月底开始显著加力。 根据国家统计局初步核算，2024年前三季度我国国内生产总值949745.7亿元，同比增长4.8%，前三季度居民消费价格同比上涨0.3%。其中，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%，三季度同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值57733.1亿元，比上年同期增长3.4%；第二产业增加值361361.6亿元，同比增长5.4%；第三产业增加值530651.1亿元，同比增长4.7%。 2024年，货币政策立场是“支持性的”，央行实施了降准、降息操作，设立了结构性货币政策工具积极配合“三大工程”建设以及大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，同时对空转套利加强监管，并调整货币政策框架。同时，央行持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，亦减轻了银行资金端成本压力。 我国经济由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档，货币信贷保持总量适度、节奏平稳。此外，在货币政策的传导上，央行推动改革金融业季度增加值核算方式，由之前主要基于存贷款增速的推算法改成了收入法核算，整治规范手工补息和资金空转，盘活存量低效的金融资源，提高资金使用效果，“挤水分”效果明显。2024年，社会融资规模及人民币贷款同比增速持续下降，商业银行总资产同比增速于三季度末回升，但整体低于2023年度增速。市场流动性总体充裕，社融增量主要受直接融资支撑，信贷需求偏弱。分机构来看，2024年11月末，国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的总资产同比分别增长9.46%、3.83%、8.87%和5.79%，各类机构总资产增速均有不同程度下降，其中大型商业银行增速高于商业银行整体增速。 商业银行储备资产、银行间同业业务及非银同业投资的资产份额均有所收缩，对政府债券及企业融资的支持力度持续加大，对住户部门债权占比受需求不振影响继续下降。 随着我国金融体系的不断发展，货币政策操作规则性和透明度的提升，商业银行流动性管理能力的增强，加之近年来货币市场保持相对宽松的流动性，其他存款性公司总资产中的储备资产占比持续下降。2024年，央行继续下调金融机构存款准备金率，2月及9月分别降准0.5个百分点，释放长期流动性约2万亿元。经两次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约从7.4%降至6.6%，进一步为商业银行的信用扩张释放了空间。2024年11月末，其他存款性公司总资产中的储备资产占比为5.08%，同比下降0.58个百分点；储备资产余额为22.28万亿元，同比减少4.01%。从同业业务表现来看，由于货币市场流动性相对充裕，加之资管新规 的约束以及监管部门对于资金空转的防范，银行间同业业务及非银同业投资的资产占比在2024年均延续下降趋势。 近年来，随着政府债券发行规模的增长，商业银行的投资及配置力度相应加大。2022-2024年，我国国债净融资额分别为2.65万亿元、4.15万亿元和4.51万亿元，地方政府债券净融资额分别为4.58万亿元、6.66万亿元和6.80万亿元。2024年11月末，政府债券余额合计79.82万亿元，其他存款性公司的资产构成中，对政府债权余额为62.58万亿元，在总资产中的占比为14.27%，保持上升态势。类似的，商业银行对企业融资的支持力度也不断加强，构成了最主要的资产板块。2024年11月末，其他存款性公司对非金融机构债权余额为180.66万亿元，资产占比为41.20%，较上年同期末增加0.60个百分点。但另一方面，受房地产市场低迷及居民消费不振的影响，商业银行对其他居民部门债权占比持续下降。2024年11月末，其他存款性公司对其他居民部门债权余额为80.57万亿元，资产占比为18.37%，较上年同期末下降0.67个百分点。 商业银行贷款增速整体放缓，国有大行债券投资增幅扩大主要来自于政府债券的拉动，中小型银行债券投资增速下滑系受信用债供给缩量等因素的影响。 从贷款及债券的资产配置情况来看，近两年来商业银行贷款增速持续放缓，银行业整体信贷投放承压。其中，中小型银行贷款增速下行趋势的持续时间较国有大行更长。2024年11月末，国有大行及中小型银行贷款增速分别为9.51%和6.83%，贷款余额占比分别为64.23%和61.53%，占比较上年同期末有所回升。债券投资方面，国有大行作为政府债券的投资主力，2024年以来债券投资增幅扩大，11月末债券投资较上年同期末增幅为13.56%，资金运用中债券投资占比升至23.49%。受信用债供给承压、前期投资浮盈变现、监管提示长期国债投资风险等因素的影响，中小型银行债券投资增速有所放缓，11月末债券投资同比增速降至6.77%，但在资金运用中的占比仍有提高，为21.53%。 (二)信贷投向 监管部门继续引导银行信贷结构调整优化，出台房地产支持政策，配合地方政府债务等重点领域风险化解，做好金融“五篇大文章”。 2024年，央行引导信贷结构调整优化。出台房地产支持政策，降低存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，优化保障性住房再贷款。延长普惠养老专项再贷款实施期限并扩大试点范围及支持范围，创设科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款及股票回购增持再贷款，并创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），精准支持相关重点领域。金融监管总局全面履职以来，不断完善金融监管体制机制，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，提升金融机构服务实体经济的能力，中小金融机构风险明显收敛。城市房地产融资协调机制落地见效，“白名单”项目审批通过贷款超5万亿元。支持配合化解地方政府债务风险。加力加劲落实稳增长一揽子增量政策。牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，将无还本续贷政策阶段性扩大至中型企业。 居民短期消费贷款再现负增长，住房按揭贷款同比继续下降，但在金融支持消费品以旧换新政策支持下，中长期消费贷款增速缓慢回升。 2024年，商业银行贷款增速逐渐放缓趋势更为明显。2021-2023年末及2024年11月末，存款类金融机构各项贷款余额同比增速分别为11.45%、10.65%、10.18%和7.38%。2024年，从贷款分类投向来看，居民短期消费倾向仍显不足，至11月末短期消费贷款同比负增长。政府出台多项政策助力房地产需求端恢复发展，消费品以旧换新政策带动限额以上单位汽车类、家具类零售额增长，金融机构下调自用汽车贷款首付比例，创新装修贷、家装分期贷等家装家电消费信贷产品，11 月末中长期消费贷款同比增速略有回升。短期经营性贷款增速延续下降趋势，中长期经营性贷款受房地产与基建投资乏力影响增速有所回落。2024年11月末，存款类金融机构短期消费贷款和中长期消费贷款同比增速分别为-3.29%和1.71%；短期经营性贷款增速和中长期经营性贷款增速分别为6.48%和10.03%。 注：经营贷款包括住户经营性贷款、非金融企业及机关团体贷款；短期经营贷款包括短期贷款及票据融资 资料来源：Wind，新世纪评级整理 资料来源：Wind，新世纪评级整理 2024年初，政府工作报告强调有效防范化解房地产风险，优化房地产政策，适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式；住房城乡建设部联合金融监管总局牵头建立城市房地产融资协调机制，精准 支持房地产项目合理融资需求。为落实相关决策部署，促进房地产市场平稳健康发展，5月17日，央行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》、《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》，并与金融监管总局联合发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》。政策取消了全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%；对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房