食品饮料行业研究周报：宴席预定量增长或支撑白酒春节消费

——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：宴席预定量增长或支撑白酒春节消费 2025年01月13日 渠道处于春节开门红备货中，宴席预定量增长或支撑白酒春节消费。白酒行业目前处于春节开门红备货中，回款逐步进入尾声、持续发货中，预计低预期下渠道进货进程拉长。分场景看，宴席场景在2025年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位的出货，使得春节渠道动销或好于去年中秋国庆的情况。根据酒业家近日在河南、山东、广东、四川、湖南、湖北、江苏等地调研反馈，2025年各地酒店婚宴预定量相比2024年普遍增长，增长幅度在20%-70%不等，有酒店甚至翻倍，五一等节日预定情况较好，2025年婚宴回补有望带动宴席酒类市场迎来触底回升。酒店预订量普增势头后续若逐步传递到渠道端，或将带动宴席用酒量和档次的回升。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 我们认为目前白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中。根据酒业家消息，多地第八代五粮液（普五）停止供货，厂家主动为渠道减负、放低增长要求，谋求2025年的健康发展和价格体系的稳定。根据wind数据，截至1月10日，飞天茅台整箱批价为2260元/瓶，较1月3日批价回落55元，散瓶批价为2230元/瓶，较1月3日批价回升10元/瓶，普五和国窖1573批价近期表现较为平稳。 根据wind陆股通统计数据，截止12月31日陆股通在食品饮料行业持仓市值2152.43亿元，较9月30日持股市值减少469.84亿元，陆股通在食品饮料板块持仓市值呈现三季度环比增加、四季度环比减少的态势，四季度外资对宏观消费预期或存在一定谨慎态度。随着消费领域增量政策的逐步出台，食品饮料各子行业需求基本面改善可期。同时，宏观经济指标中社零和CPI等有望提振，带动后续消费板块投资情绪。白酒板块建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。 大众品领域关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会。根据上海证券报报道，近期微信推出具备送礼物新功能的微信蓝包，该社交电商功能的推广可帮助企业扩大其线上销售，休闲零食等细分领域有望受益。我们认为休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间，临近春节食品消费旺季，礼盒销售有望随着送礼需求或有所提升，商超渠道销售指标等对板块行情存在催化空间。另外，速冻和调味品企业前期面临估值与业绩下修的压力，宏观政策提振下，有望跟随餐饮业和服务消费的复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好，板块短期修复和后续业绩弹性值得关注。投资策略： 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：政策提振消费年节销售有望带动细分板块行情》2024-12-192、《食品饮料行业研究周报：酒企年底大会陆续召开关注乳企盈利修复》2024-12-053、《食品饮料行业研究周报：白酒淡季维护市场秩序餐饮社零仍待复苏》2024-11-21 1、建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注短期有望受益春节消费，同时区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，低位且存在反转预期的次高端酒。2、建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。3、建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。4、食品板块建议关注春节行情下的高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 1.市场回顾 上周（1.6-1.10）食品饮料指数下跌3.46%，在申万31个行业中排名第29，跑输沪深300指数2.33%。 本月（1.1-1.10）食品饮料指数下跌6.63%，在申万31个行业中排名第18，跑输沪深300指数1.48%。 年初至今（1.1-1.10）食品饮料指数下跌6.63%，在申万31个行业中排名第18，跑输沪深300指数1.48%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（1.6-1.10）食品饮料各子行业中软饮料表现较优，指数上涨5.96%，跑赢沪深300指数7.09%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：宴席预定量增长或支撑白酒春节消费 渠道处于春节开门红备货中，宴席预定量增长或支撑春节消费。白酒行业目前处于春节开门红备货中，回款逐步进入尾声、持续发货中，预计低预期下渠道进货进程拉长。分场景看，宴席场景在2025年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位的出货，使得春节渠道动销或好于去年中秋国庆的情况。根据酒业家近日在河南、山东、广东、四川、湖南、湖北、江苏等地调研反馈，2025年各地酒店婚宴预定量相比2024年普遍增长，增长幅度在20%-70%不等，有酒店甚至翻倍，五一等节日预定情况较好，2025年婚宴回补有望带动宴席酒类市场迎来触底回升。酒店预订量普增势头后续若逐步传递到渠道端，或将带动宴席用酒量和档次的回升。 我们认为目前白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中。根据酒业家消息，多地第八代五粮液（普五）停止供货，厂家主动为渠道减负、放低增长要求，谋求2025年的健康发展和价格体系的稳定。 根据wind数据，截至1月10日，飞天茅台整箱批价为2260元/瓶，较1月3日批价回落55元，散瓶批价为2230元/瓶，较1月3日批价回升10元/瓶，普五和国窖1573批价近期表现较为平稳。 根据wind陆股通统计数据，截止12月31日陆股通在食品饮料行业持仓市值2152.43亿元，较9月30日持股市值减少469.84亿元，陆股通在食品饮料板块持仓市值呈现三季度环比增加、四季度环比减少的态势，四季度外资对宏观消费预期或存在一定谨慎态度。随着消费领域增量政策的逐步出台，食品饮料各子行业需求基本面改善可期。同时，宏观经济指标中社零和CPI等有望提振，带动后续消费板块投资情绪。白酒板块建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 大众品领域关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会。根据上海证券报报道，近期微信推出具备送礼物新功能的微信蓝包，该社交电商功能的推 广可帮助企业扩大其线上销售，休闲零食等细分领域有望受益。我们认为休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间，临近春节食品消费旺季，礼盒销售有望随着送礼需求或有所提升，商超渠道销售指标等对板块行情存在催化空间。另外，速冻和调味品企业前期面临估值与业绩下修的压力，宏观政策提振下，有望跟随餐饮业和服务消费的复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好，板块短期修复和后续业绩弹性值得关注。 投资策略： 1、建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注短期有望受益春节消费，同时区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，低位且存在反转预期的次高端酒。2、建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。3、建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。4、食品板块建议关注春节行情下的高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料。 3.行业动态 2024年五粮春西安市场开瓶数增长117% 1月9日，以“共赴和美之约同享五粮春情”为主题的五粮春西安区域客户答谢会在西安举办。西安仟鼎实业有限公司总经理彭卫东表示：在过去的2023年，二代五粮春在西安市场一直是顺价销售，市场基础和消费氛围越来越好，2024年西安市场建设五粮春基础终端1564家，较23年增长66%，开瓶数69020瓶，较23年增长117%，多个指标较2023年均实现了翻倍增长。其次是五粮液浓香酒公司通过“一瓶一码系统”和“宴席礼品定投”等一系列政策的叠加投放、赋能终端，使二代五粮春成为同价位段销售利润最大的一个产品。（来源：微酒） 珠江啤酒部署2025营销工作 1月10日，珠江啤酒召开2025营销年会。会议提出，2025年要锚定“2+3+N”的营销工作总思路，深化精准营销发力和数字营销赋能两条主线，持续推进“三个结构优化”，围绕“三个更加注重”、聚焦“五个层面”抓好落实，推进营销管理再上新台阶、销售再创新成果。营销团队将在公司党委的领导下，以“固根基促创新精布局聚合力”的营销战略，围绕业务、产品、促销、品宣、管理五个层面推进2025年的营销工作。（来源：微酒） 遵义头/腰部酒企基本投产达产 5/8证券研究报告1月10日，遵义市酒业协会专家委员会2024年年会暨遵义市白酒评委成立大会召开。遵义市酒业协会会长、专家委员会主任委员吕云怀谈到，生产与品质，少想、不想“高招”，练好基本功；技术与人才，协会搭好舞台，探索技术营销；品牌与 发展，敢于直面困难，抓紧“强身健体”。他表示，据业内专家估计，遵义产区酱香白酒2024-2025年产季，以企业数计算，约有60%减产、停产（主要是一些中小微企业）。但是，遵义产区的头部和腰部企业，基本投产达产，以窖池数计算，产量略有增长，同比增幅10%。（来源：微酒） 2024年12月酒类消费价格下降 据国家统计局，1月9日，国家统计局发布数据，2024年12月，酒、饮料和精制茶制造业出厂价格环比下降0.1%，同比下降1.2%，2024年整体下降0.4%；同期，酒类消费价格环比下降0.1%，同比下降2%，2024年整体下降1.4%。（来源：微酒） 茅台主动收缩冰淇淋业务 1月10日，针对近日多地茅台冰淇淋门店闭店的市场消息，茅台相关负责人表示，“茅台冰淇淋在培育年轻消费群体上已经取得一定成效，当下，对于冰淇淋业务，公司在战略上选择主动收缩”。（来源：微酒） 2024年香槟出货量下降9% 据Giles Fallow field报道，2024年香槟总出货量预计将降至2.71亿瓶左右。这比2023年运输的2.99亿瓶下降了约2800万瓶，即下降了9.4%。（来源：微酒） 尼尔森：饮料和酒类均保持快速增长 近日，尼尔森IQ发布的2024年10-11月中国快消市场速览显示，2024年10-11月中国快消市场全渠道增长3.4%，线上渠道增长10.2%，线下略降1.9%。便利店和食杂店对比23年同期继续保持增长；但便利店增速放缓，食杂店增速加快，大卖场跌幅收窄。县级市与乡村地区维持了稳定且快速的增长趋势。一线城市及部分上线城市的跌幅呈现出逐步缩小的积极变化。饮料和酒类是唯二在线下与全渠道均保持快速增长的品类，增长率接近且均处于第一梯队。（来源：啤酒板） 4.风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分