贵金属日评

贵金属行情及展望

• 日内行情：美国12月PPI增速低于预期，缓解了市场对美国通胀压力回升的担忧，美元指数回调至109.2附近，助推伦敦黄金反弹至2680美元/盎司上方。市场预期周三晚公布的美国12月整体CPI和核心CPI分别同比增长2.9%和3.3%。技术上看贵金属有短线企稳反弹迹象，后续反弹动能来自“特朗普交易”热潮减退后的美元汇率回落和货币金融条件收紧后的美国经济短期疲软。观察伦敦黄金在2730美元/盎司附近的压力水平。
• 中线行情：长周期看，百年变局和中美博弈推高地缘政治风险，避险需求和储备分散化需求持续推高金价波动中枢。2025年特朗普重返白宫后，其关税武器化倾向和强硬外交立场将进一步提振避险需求。中周期看，特朗普2.0时期国内降税减费和国际关税武器化会强化美国经济通胀，抑制海外经济增长动能，美联储将放缓降息步伐，美元汇率和美债利率高位运行，金价从趋势上涨阶段转入高位盘整阶段。短期看，“特朗普交易”热潮及美联储放缓降息推高美元汇率和美债利率打压贵金属；但随着特朗普正式上任时点临近，市场可能更多关注政策不确定性，美国货币金融环境收紧的负面影响也可能体现。“特朗普交易”热潮将降温，美元汇率和美债利率阶段性走弱，叠加中国印度年底节日消费需求预期，2025年一季度贵金属可能出现幅度较大的反弹走势，但反弹高度仍受2024年10月份高点的制约。

主要宏观事件/数据

1. 美国12月PPI涨幅低于预期：商品成本上升被服务价格持稳部分抵消，通胀仍呈下降趋势。但生产者物价增长放缓并未改变美联储今年下半年前不会再次降息的观点，因劳动力市场韧性及特朗普政府可能征收关税刺激通胀。
2. 加沙停火谈判：谈判代表接近达成协议，但哈马斯仍在等待以色列提交撤军地图。
3. 特朗普成立对外税务局：负责征收关税和所有来自国外的税收，计划在1月20日就职当天成立。
4. EIA短期能源展望：2025和2026年油价将承压，因全球产量增长将超过需求。

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