华西机械深度报告MEMS惯性传感器龙头多领域共振高速成长

【华西机械】深度报告：MEMS惯性传感器龙头，多领域共振高速成长 1.#高端MEMS惯性传感器龙头、业绩持续高速成长。 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，主要包括MEMS陀螺仪、加速度计、惯性测量单元等。公司产品下游应用领域逐步拓宽，在高端工业、惯性系统、无人系统等领域不断深耕。 2024Q1-3公司实现收入2.7亿元，同比增长41.2%；24Q1-3公司归 【华西机械】深度报告：MEMS惯性传感器龙头，多领域共振高速成长 1.#高端MEMS惯性传感器龙头、业绩持续高速成长。 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，主要包括MEMS陀螺仪、加速度计、惯性测量单元等。公司产品下游应用领域逐步拓宽，在高端工业、惯性系统、无人系统等领域不断深耕。 2024Q1-3公司实现收入2.7亿元，同比增长41.2%；24Q1-3公司归母净利润为1.38亿元，同比增长42.4%。 公司MEMS陀螺仪与MEMS加计核心参数指标达到了国际先进水平，议价能力较强，公司毛利率长期保持在80%左右。 2.#公司技术领先、下游多领域共振成长。 1）公司陀螺仪产品性能达到导航级，在高性能硅基MEMS陀螺仪领域处于国际先进水平：公司多领域技术储备深厚，在MEMS、ASIC、封装、测试标定等多领域储备丰富。 公司代表性产品陀螺仪——33系列，核心参数不输甚至领先于海外头部企业，亦可达到部分光纤陀螺仪和激光陀螺仪等传统陀螺仪精度，且公司的单轴价格较低，体积和重量优于两光陀螺仪。 2）高可靠领域是基本盘，高端工业及无人系统领域逐步拓展：近年公司下游以高可靠领域为主，收入占比长期超过75%。 在高可靠领域，公司主要客户收入占比常年超过80%。 在高端工业及无人系统领域，公司正在进行多个项目推动，有望打开成长空间。 3）人形机器人及自动驾驶等领域高景气：在景气度较高的新兴领域，IMU及惯性导航等技术不可或缺，公司有望受益于景气赛道带来的高成长。 3.#高壁垒+高确定性、公司是MEMS陀螺仪替代两光陀螺仪背景下的最优解。 MEMS传感器具有体积小、重量轻、成本低、功耗低、可靠性高、适于批量化生产、易于集成和实现智能化等特点。 细分领域技术壁垒较高，目前高性能MEMS惯性传感器代表企业主要为Honeywel、ADI、Sensonor、SiliconSensing、Colibrys等，公司是国内技术路径切换背景下的最优解。 预计2024-2026年公司收入为4.55/6.54/9.44亿元，同比增速分别为+43.4%、+43.9%和+44.3%；预计归母净利润为 2.32/3.31/4.59亿元，同比增速分别为+40.3%、+42.4%和+38.8%。 公司主业的技术替代及产品放量可期，在研项目中的加速度计、车规级六轴芯片等产品将有可观增长，新兴领域景气度较高，且公司卡位明确，不可替代性较强。