高性能MEMS惯性传感器龙头，持续拓展新应用

芯动联科是高性能MEMS惯性传感器龙头，打破海外垄断。公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，2019-2023年营业收入实现高速增长。据Yole统计，2021年全球高性能MEMS惯性传感器市场规模约71,000万美元（含MEMS惯性传感器系统），市场份额集中在Honeywell、ADI、Northrop Grumman、Litef等行业巨头手中，CR3公司合计占有50%以上的份额。公司长期致力于自主研发高性能MEMS惯性传感器，核心性能指标达到国际先进水平，国产替代空间广阔。MEMS下游应用广阔，预计2027年全球市场规模达223亿美元。MEMS器件已经被广泛应用于消费电子、汽车、医疗、工业、通信等多个领域。据Yole的统计和预测，全球MEMS行业市场规模将从2021年的136亿美元增长到223亿美元，2021-2027年复合增长率为9.00%。MEMS惯性传感器是MEMS行业中的主要产品类型，包括加速度计、陀螺仪、磁力计、惯性传感组合，2021年四类产品市场规模合计35.09亿美元，占比25.81%。公司前瞻布局IMU，自动驾驶、人形机器人前景广阔。投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润2.3/3.3/4.5亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：技术迭代风险；新产品开发不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品推广不及预期。