核心观点
- 天然橡胶：低库存叠加节前集中出库导致流通环节累库放缓，胶价受较强支撑，短期维持偏强形态。下游工厂节前备货基本结束，市场成交表现一般，整体需求转淡。RU、NR中性。
- 顺丁橡胶：全钢轮胎步入淡季，工厂开工或有继续下降趋势，刚需支撑不足，关注下游补货情况。BR谨慎偏多。
- 合成橡胶：期货高位震荡，成本面丁二烯小跌，持货商报盘重心变化有限，市场交投寥寥，商谈承压。
关键数据
- 天然橡胶：
- 1月15日，RU基差-700元/吨（+110），RU与混合胶价差875元/吨（-35），烟片胶进口利润-5090元/吨（-534），NR基差11元/吨（104）。
- 全乳胶16725元/吨（+175），混合胶16550元/吨（+100），3L现货17175元/吨（+25）。
- STR20#报价2105美元/吨（+28），全乳胶与3L价差-450元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差1550元/吨（+100）。
- 泰国烟片78.79泰铢/公斤（+2.47），泰国胶水67泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶59.95泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶7.05泰铢/公斤（+0.40）。
- 1月10日，全钢胎开工率为0.00%（-58.87%），半钢胎开工率为0.00%（-77.75%）。
- 1月10日，天然橡胶社会库存为0万吨（-125.60），青岛港天然橡胶库存为504294吨（+4201），RU期货库存为0吨（-168080），NR期货库存为0吨（-53827）。
- 顺丁橡胶：
- 1月15日，BR基差40元/吨（+70），丁二烯上海石化出厂价12500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14300元/吨（0），浙江传化BR9000报价14300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14300元/吨（0），BR非标价差-40元/吨（-70），顺丁橡胶东北亚进口利润-1717元/吨（-1）。
- 1月10日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-77.37%）；独山子石化、益华橡塑、振华新材料、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，山东威特停车，裕龙石化低负荷生产。
- 1月10日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-4750），顺丁橡胶企业库存为0吨（-2.72）。
研究结论
- 天然橡胶：短期维持偏强形态，但下游需求转淡，需关注原料继续下行和需求跟进不足的风险。
- 顺丁橡胶：刚需支撑不足，需关注下游补货情况和供应增加的风险。
- 合成橡胶：期货高位震荡，市场交投寥寥，需关注成本面变化和库存累积的风险。
风险提示
- 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
