豆一：政策支持在，豆价有依托

豆一：政策支持在，豆价有依托 投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 吴光静 报告导读： 政策支持大豆产业发展，大豆价格有所依托。1）政策支持国产大豆生产及产业发展。主要方面：①保障国家粮食安全、稳产保供。稳定种植面积，着力抓好大豆大面积单产提升，持续提高大豆产能。②保障农民种粮收益，稳定市场。③完善农产品贸易与生产协调机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。④促进粮油和大豆产业高质量发展，打造具有竞争力的国产大豆产业体系。2）政策实施：2024年10月下旬，东北产区国储收购启动。11月以来国储收购库点增加、价格稳中略增。11月下旬以来，国储竞价采购启动、成交尚可，底价稳中略增。目前市场期待大豆加工补助出台，增加国产大豆压榨需求。 3）市场价格回暖。2024年12月下旬以来，东北产区部分企业大豆收购价格、产区现货价格及豆一期货价格稳中略增或反弹上涨。我们认为，国内政策支持国产大豆发展方向不变、且效果显现，大豆供需宽松格局有望改善，政策托底豆价。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 1.国内政策：支持国产大豆生产、产业发展 国内政策支持国产大豆生产及产业发展。根据近期中央农村工作会议、农业农村部相关会议等新闻资讯，国内政策继续支持国产大豆生产及产业发展，主要方面：1）保障国家粮食安全、稳产保供。稳面积、增单产，把大面积单产提升作为关键举措、多油并举巩固大豆油料扩种成果，确保粮食稳产丰产。要谋划并及早出台今年大豆生产扶持政策，稳定种植面积，着力抓好大豆大面积单产提升，持续提高大豆产能。2）保障农民种粮收益，稳定市场。多措并举抓好秋粮政策性收储、市场化收购及购销市场调控，推动粮食价格保持在合理水平。大豆加工补助、储备收购等政策正在加快推进，并将适时出台。3）完善农产品贸易与生产协调机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。4）促进粮油和大豆产业高质量发展，打造具有竞争力的国产大豆产业体系。采取有力措施，推动新季大豆顺畅销售，切实巩固大豆扩种成果，推动大豆全产业链高质量发展。要坚持市场化收购和政策性收储两手抓，引导鼓励企业积极入市，加大收购加工力度。要加快培育推广高油高产大豆品种和高蛋白品种，引导大型油脂企业到大豆主产区合理布局产能，支持科研机构和加工企业开发植物肉、专用大豆蛋白等高附加值产品，延长产业链条，提升综合效益，打造具有竞争力的国产大豆产业体系。 2.政策实施 2.1国储收购：库点逐步增加、价格稳中略涨 2024年东北产区国储大豆收购：库点逐步增加、价格稳中略涨。1）10月下旬，东北产区国储大豆收购启动。据第三方咨询机构（博朗）资讯，2024年10月25日部分中储粮直属库发布新季国产大豆收购公告，2024年国储大豆收购正式启动。首批收购库点为：中储粮嫩江直属库、中储粮（呼伦贝尔）储备有限公司及红彦分公司。收购价格：净粮收购入库价为1.85元/斤。质量要求：2024年产新季国产大豆，非转基因，质量必须达到国标三等（含三等）以上标准，并符合国家食品安全标准要求。按照国家标准GB1352执行，具体质量标准要求：气味、色泽正常，水分≤13.0%，杂质≤1.0%，完整粒率≥85.0%，损伤粒率≤8.0%（其中热损伤粒率≤0.5%）。过4.0筛，筛下物随车返回。截至10月底，东北产区收储库点增加至7个。2）11～12月收储库点逐步增加。据第三方咨询机构（博朗）资讯，截至2024年12月15日，东北产区收储库点增加至约14个。3）收储价格稳中略涨。收购价格方面，黑龙江产区维持开秤收购价格1.85元/斤不变，吉林敦化直属库收购价格略微上调：10月31日开秤收购价格为1.875元/斤、12月25日上调至1.9元/斤（上调0.025元/斤）。 2.2竞价采购：成交尚可、价格稳定，采购底价稳中有增 2024年11月下旬以来，国储大豆竞价采购启动：成交尚可、价格稳定。据第三方咨询机构（博朗）资讯，2024年11月22日～2025年1月10日期间，国储大豆竞价采购10次、计划采购数量累计约17.7万吨、实际成交约10.3万吨，成交率约58%。成交均价约3796～3970元/吨（不同地区、蛋白标准不同，价格有所差异）、基本稳定，采购底价稳中有增：如敦化库从2024年12月中下旬3950元/吨上调至2025年1月上旬4000元/吨。 2.3大豆加工补助：助力国产大豆扩大压榨用途 大豆加工补助，助力国产大豆扩大压榨用途。如前所述，2024年10月25日国新办具备新闻发布会，农业农村部介绍2024年前三季度农业农村经济运行情况。会上介绍：大豆加工补助、储备收购等政策正在加快推进，并将适时出台。随后，东北产区储备收购正式启动，大豆加工补贴尚未正式出台。从市场情况看，国产大豆压榨利润偏低、且大多数情况低于进口大豆，国产大豆压榨不具备竞争力。2024年国产大豆价格走低、缩小与进口大豆价格差距，市场期待加工补助出台、助力企业收购国产大豆用作加工，增加国产大豆压榨需求。 3.市场价格：止跌企稳、反弹上涨 3.1企业收购价格：2024年12月下旬稳中略涨 2024年12月下旬，东北产区部分企业大豆收购价格稳中略涨。1）2024年10月～12月中旬，大豆收购价格稳中偏弱。据第三方咨询机构（博朗）资讯，部分企业大豆收购价格10月～12月中旬稳中偏 弱。如：①讷河象屿：10月11日收购价格1.9元/斤、12月18日下调至1.86元/斤（39%≤蛋白＜40%）；②嫩江象屿：10月11日收购价格1.875元/斤、12月18日下调至1.845元/斤（39%≤蛋白＜40%）；③集贤县福厚油脂：10月10日收购价格1.8元/斤、12月19日下调至1.79元/斤（38%≤蛋白）；④桦南宏安粮贸：10月8日收购价格2.03元/斤、11月14日下调至1.92元/斤（39.5%≤蛋白＜40.5%）。2）12月下旬，部分企业大豆收购价格稳中略涨。如：12月29日讷河象屿收购价上调至1.875元/斤、嫩江象屿上调至1.86元/斤（39≤蛋白＜40），较12月18日均上调0.015元/斤。3）部分企业收购价格稳定。如：黑龙江农投启润粮食产业有限公司，10月22日～12月28日，大豆收购价格均维持在1.95元/斤（40%≤蛋白）。 3.2东北产区现货价格：2024年11月中旬以来，稳中略涨 2024年11月中旬以来，东北产区大豆现货价格稳中略涨。根据第三方咨询机构（博朗）数据，2024年9月中旬～10月中旬，东北产区大豆现货价格快速下跌（因新豆上市）；10月中旬～11月上旬，豆价稳中略降；2024年11月中旬～2025年1月14日，豆价稳中略增。以黑龙江省哈尔滨地区（五常、尚 志、阿城、宾县、巴彦）大豆价格1为例：2024年9月13日该地区大豆报价4680元/吨，10月21日该地区大豆报价3860～3880元/吨，豆价下跌800～820元/吨。10月22日～11月7日，该地区大豆报价3840～3860元/吨、小幅下跌20元/吨。截至2025年1月14日，该地区大豆报价3880～3900元/吨、小幅上涨40元/吨。由此，该地区豆价从2024年10月下旬开始基本稳定、从11月中旬稳中略增。从政策端来看，10月25日国储大豆收购启动，东北产区大豆价格止跌企稳；12月25日中储粮敦化直属库小幅上调收储价格，东北产区现货价格稳中略涨。 图2：2024年黑龙江哈尔滨地区大豆价格：9月中旬～10月中旬，快速下跌；10月中旬～11月上旬，稳中略降；11月中旬～2025年1月14日，稳中略增 资料来源：博朗咨询，国泰君安期货研究 3.3豆一期货价格：2024年12月下旬以来，反弹上涨 2024年12月下旬以来，豆一期货价格反弹上涨。据Wind数据显示，2024年12月19日豆一期货主力合约收盘价创下低点3733元/吨，随后价格反弹上涨：截至2025年1月14日，豆一期货主力合约收盘价3962元/吨，涨幅约6%。由此，豆一期货价格自2024年12月下旬以来止跌反弹、小幅上涨，其影响因素：既有国内政策支持预期、也有国际美豆价格强势回升的影响。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 4.结论：供需宽松格局改善，政策托底豆价 政策支持大豆产业发展，大豆价格有所依托。1）政策支持国产大豆生产及产业发展。主要方面：①保障国家粮食安全、稳产保供。稳定种植面积，着力抓好大豆大面积单产提升，持续提高大豆产能。②保障农民种粮收益，稳定市场。③完善农产品贸易与生产协调机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。④促进粮油和大豆产业高质量发展，打造具有竞争力的国产大豆产业体系。2）政策实施：2024年10月下旬，东北产区国储收购启动。11月以来国储收购库点增加、价格稳中略增。11月下旬以来，国储竞价采购启动、成交尚可，底价稳中略增。目前市场期待大豆加工补助出台，增加国产大豆压榨需求。 3）市场价格回暖。2024年12月下旬以来，东北产区部分企业大豆收购价格、产区现货价格及豆一期货价格稳中略增或反弹上涨。我们认为，国内政策支持国产大豆发展方向不变、且效果显现，大豆供需宽松格局有望改善，政策托底豆价。 （个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机