一、研究观点
- 棉花：国际市场受宏观扰动影响，ICE美棉下跌；国内棉价重心小幅上移，受下游纺企和织厂补库支撑，但春节假期临近补库动力减弱。在供需宽松背景下，节前棉价难有趋势性行情，短期或小幅反弹，整体仍在震荡区间内。
- 白糖：因印度出口预期增加及北半球增产兑现，原糖期价承压下行，国内糖价受外盘影响跟随走弱，但成本支撑及进口限制使其相对抗跌。未来原糖仍是主导因素，需关注12月进口数据，预计盘面保持弱势。
二、日度数据监测
- 棉花：3-5合约价差收窄（-40元/吨），主力基差走弱（-116元/吨），新疆到厂价（14431元/吨）及全国棉价指数（14685元/吨）均小幅下跌。仓单数量增加（6380张），有效预报减少（569张）。
- 白糖：3-5合约价差扩大（35元/吨），主力基差持平（94元/吨），南宁（6030元/吨）、柳州（6020元/吨）现货价格稳定。仓单数量大幅增加（21219张），有效预报增加（1012张）。
三、市场信息
- 棉花：仓单增加184张，有效预报569张；到厂价新疆（14431元/吨）下跌42元/吨，河南（14805元/吨）、山东（14726元/吨）、浙江（14772元/吨）稳定；纱线负荷（52.6）下降，库存（20.5）微降；短纤布负荷（49.2）下降，库存（30.1）微升。
- 白糖：现货价格稳定，期货仓单增加5672张，有效预报1012张。
四、图表分析
- 棉花：主力合约价格及基差震荡，3-5价差收窄，内外价差走弱，仓单持续增加。
- 白糖：主力合约价格及基差震荡，3-5价差扩大，仓单大幅增加。
五、研究结论
- 棉花：短期震荡为主，受下游补库和宏观扰动影响，节前趋势性行情难现。
- 白糖：外盘压力持续，国内价格相对抗跌但弱势不变，关注进口数据变化。
