轮胎简评申万化工行业2024年回顾成本承压需求稳健

2024年轮胎行业呈现成本承压、需求稳健的态势。

成本端：主要原料价格波动较大，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格上涨，炭黑价格下降，综合成本约上涨12%；海运费显著上涨，美东、美西海运费分别增长43%、86%，企业普遍承担海运补贴。

需求端：全球轮胎需求微增，半钢配套/替换市场同比-3%/+4%，全钢配套/替换市场同比-7%/+3%（剔除中国市场）；美国轮胎出货量预计同比增长2.1%，主要来自轿车胎替换需求增加。人民币升值对需求端产生一定压力。

企业盈利：尽管成本承压，但多数企业毛利率、净利润率仍实现同比增长，主要得益于销量提升和产品结构优化（如半钢占比提升、海外占比提升），而非价格变动，行业周期属性较弱。

2025年展望：成本压力有望缓解，关税预期存在不确定性，企业可能分化。

• 原料及运费可能震荡或下行，人民币贬值形成正面贡献；
• 关税政策多变，但美国本土需求旺盛，进口轮胎仍具必要性；
• 海外市场渠道筛选尤为重要，头部企业凭借产品力和渠道经验具备更强竞争力。

重点关注：赛轮轮胎（25年PE9X）、森麒麟（PE10X）、玲珑轮胎（PE11X）、通用股份（PE12X）。