一、研究观点
- 股指：A股市场涨跌互现，大小盘指数分化，中证1000和中证500上涨，沪深300和上证50下跌。央行暂停公开市场操作以维稳人民币汇率，对权益市场影响不大。1月份指数波动通常较大，受政策和业绩真空期影响。2025年政策预期集中在宽财政，化债和促销费是主线，预计超长期特别国债发行规模加大，支持“两重两新”项目。地方政府偿债压力将缓解。长期看，A股走势取决于名义经济增速是否超过名义利率，目前上市公司盈利能力仍需提升。
二、国债
- 国债期货：30年期主力合约涨0.24%报119.95，10年期、5年期和2年期主力合约分别跌0.09%、0.09%和0.07%。央行进行248亿元7天期逆回购，净投放107亿元。资金面难以大幅转松，稳增长政策推动经济好转，资金利率与长期国债收益率倒挂，短期债市缺乏走强动力。
三、市场消息
- 国务院发布措施培育文旅消费，提出18项举措。
- 证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作，部署2025年重点工作，强调资本市场发展形势复杂多变，但我国经济底盘稳、优势多，应对风险挑战的政策工具多。
四、图表分析
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约走势图，以及各合约当月基差走势图显示指数波动情况。
- 国债期货：国债期货主力合约走势图，国债现券收益率图，各期限国债期货基差走势图，跨期价差图，跨品种价差图和资金利率图。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率图，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元图。
五、结论
- 股指市场短期震荡，长期走势取决于经济增速与利率水平。
- 国债市场短期缺乏走强动力，资金利率与长期国债收益率倒挂。
- 宏观政策预期积极，资本市场投资价值凸显，但需应对内外部风险。
