每日观点
- 供给端：2025年1月国内沥青总计划排产量为209.85万吨，环比下降2.9%；样本产能利用率为31.6109%，环比增加7.097个百分点；样本企业出货19.46万吨，环比减少8.07%；样本企业产量为46.8万吨，环比增加11.96%；装置检修量预估为100.3万吨，环比减少7.47%。炼厂增产提升供应压力，下周或将减少供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率为27%，环比增加0.12个百分点；建筑沥青开工率为24.8%，环比持平；改性沥青开工率为5.4455%，环比减少0.54个百分点；道路改性沥青开工率为14%，环比减少0.18个百分点；防水卷材开工率为25%，环比增加0.04个百分点。总体需求低于历史平均水平，偏空。
基本面
- 成本端：日度加工沥青利润为-593.26元/吨，环比减少5.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为851.8571元/吨，环比增加7.94%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，短期内支撑走强。
基差
- 01月13日，山东现货价3685元/吨，03合约基差为-122元/吨，现货贴水期货。
库存
- 社会库存为54.1万吨，环比增加4.44%；厂内库存为62.5万吨，环比增加5.75%；港口稀释沥青库存为13万吨，环比持平。社会库存和厂内库存持续累库，港口库存持平。
盘面
主力持仓
预期
- 炼厂近期排产有所增产，提升供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续累库；原油走强，成本端略有支撑。偏多。
利多因素
利空因素
- 高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
主要逻辑
主要风险点
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货贴水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势。
- 现货行情：各地区市场价走势。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：进出口数据。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求（机械需求走势）、沥青开工率、下游开工情况。
- 供需平衡表。
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