受美元指数高位压制 沪铜价格维持弱势震荡

行情回顾

上周沪铜主力合约震荡偏强，周五收盘价75320元/吨，较前一周上涨3.3%。主要受关税政策和再通胀预期影响，资金入场做多，海外铜价短期走高。

消息面

宏观消息

• 美联储会议纪要暗示暂停降息，多数官员认为通胀上行风险增加。
• 美国12月ISM服务业PMI好于预期，服务业增长加快。
• 美国12月ADP就业人数增加12.2万人，意外放缓至8月最低水平。
• 中国人民银行工作会议强调实施适度宽松货币政策，推动经济回升。
• 中国12月CPI同比上涨0.1%，PPI环比转跌。

供需消息

• Mysteel干铜精矿TC为4.7美元/干吨，现货价2327美元/干吨，TC继续回落。
• 国内电解铜社会库存10.13万吨，较前一周减少0.82万吨，库存回升受阻。
• 国内保税区库存1.64万吨，较前一周减少0.1万吨，变化有限。
• 国内再生铜杆12月产量16.25万吨，环比增3.97%，同比减17.39%。
• 国内电解铜箔12月产量5.1万吨，环比增1.93%，同比减5.68%，产能利用率69.37%。

背景分析

• 美国就业市场和经济相对稳健，通胀前景上行风险增加，美联储或暂停降息。
• 中国12月CPI上涨0.1%，PPI环比转跌，经济复苏仍需支持。
• 特朗普关税政策仍是市场关注点，宏观数据和消息或将主导短期铜价走向。
• 美元指数高位压制铜价走强。

供需分析

• 全球铜矿1-10月增速2.4%，国内现货市场供需博弈明显，电解铜长单推进缓慢。
• 下游订单环比下降，市场交易量减弱，假期前备货预期不高。
• LME铜库存高位平稳，国内库存小幅累库但回升势头较慢，对铜价压力不大。

后市展望

短期反弹趋势仍将延续，但幅度可能趋弱，后续维持弱势震荡。 特朗普关税政策、宏观数据和消息或将主导短期铜价走向，美元指数高位压制铜价走强。 国内铜下游企业1月下旬进入假期，现货市场转淡，供需对铜价支撑转弱。