汽车行业周报：2025年以旧换新政策正式落地，补贴力度再加码

投资要点

• 2025年以旧换新政策正式落地，补贴力度加码：乘用车补贴范围扩至国四车型，新能源和燃油车补贴最高分别不超过1.5万元和1.3万元；货车补贴范围同样扩至国四车型；城市公交车和动力电池补贴提高至8万元。政策贯穿全年，有望支撑车市销量。
• 2024年乘用车零售延续高景气，自主品牌份额提升：12月零售263.5万辆，同比+12%；全年零售2289.4万辆，同比+6%，自主品牌份额达62.3%，同比+9.3pct。比亚迪、奇瑞、吉利等车企表现突出。
• 新能源汽车销量强劲，插电车型增长迅速：12月批发151.2万辆，同比+36%；全年批发1223.0万辆，同比+38%。插电车型增长显著，比亚迪、吉利、奇瑞等自主品牌插混车型放量。

二级市场表现

• 汽车板块整体上涨1.31%，位列31个行业第6。细分板块中，整车（乘用车-2.45%）、汽车零部件（多地板块上涨）、汽车服务（经销商-2.43%）表现分化。
• 个股方面，肇民科技（+39.00%）、骏创科技（+34.31%）等涨幅较大。

行业数据跟踪

• 乘联会数据：12月乘用车零售/批发同比+12%，新能源汽车零售/批发同比+38%/+36%；纯电、插电、增程批发销量分别同比+27%/+98%/+15%。
• 库存：12月汽车经销商综合库存系数1.14，环比+3%，同比-5%，自主品牌库存环比+13%。
• 原材料价格：钢材、铝、塑料等价格波动，对成本端形成影响。

行业动态

• 政策：发改委等发布2025年以旧换新政策，浙江印发智能网联汽车产业发展方案（2025-2027年）。
• 企业动态：小鹏汽车与大众合作打造超快充网络；宝马发布全景iDrive智能座舱；英伟达与丰田合作开发下一代自动驾驶汽车。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动、贸易环境变化等风险。