南华玻璃纯碱数据周报20250112：观点：供需驱动不显

南华玻璃纯碱数据周报20250112 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：进入1月，新增冷修产线2条（合计1160吨/日，预期内），当前日熔量为15.78万吨，供应端小幅下滑；周产量110.57万吨；2024年11月-12月冷修5条产线（-2900吨/日），点火3条产线（+2300）。预计春节前后仍有4-5条产线开启冷修，合计日熔约2400-3000吨。 库存：总库存4370.2万重箱，环比-49.1万重箱，环比-1.11%，同比+42.8%。折库存天数20.3天，较上期-0.1天。周内沙河出货较好，主要区域整体产销过百。 利润：隆众浮法玻璃周均利润+39元，其中天然气-119元，煤制气+87元，石油焦+149元。 需求：截止到12月底，玻璃深加工企业订单天数10.3天，环比-2.2天/-17.6%；原片库存11.5天，环比-0.2天/-1.7%。 策略观点：供需结构看，浮法玻璃日熔在春节前后预计处于一个下滑通道中，供应端产能的出清尚在持续，关注低价状态持续下是否出现预期外的冷修产线。现货市场的反馈则并不明显，当下的产销基本在平衡之间，并带动上游玻璃厂小幅去库，厂家压力有限，价格低位有抬价行为。这也意味着目前现实端的矛盾并不凸显。交易的主线在于对远期需求的博弈，如果从地产竣工的角度推导，确实无法给到太过乐观的预期，叠加整体商品氛围和情绪都较差，短期玻璃价格缺乏向上的驱动。因此，从估值以及供需双弱的格局看，我们认为玻璃暂时上下空间均有限，需要等待新的驱动。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量71.44万（环比+2.77万吨，+4.04%），其中重碱40.54万吨（环比+1.09万吨），轻碱30.9吨（环比+1.68万吨）；产量如预期回升，纯碱日产持稳于10万吨上方 库存：纯碱厂库147.08万吨，环比-2.25万吨，+1.55%（重碱+1.45万吨，轻碱+0.8吨） 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）-9.4元，氨碱法纯碱理论利润-69元/吨，成本变化有限。 需求：光伏玻璃和浮法玻璃冷修预期继续，其中光伏日熔下滑至8.1万吨附近；浮法端，1-2月仍有冷修预期。重碱刚需继续小幅收缩，静态平衡维持1万+/日过剩。 策略观点：供应端如预期回升，当前日产维稳于10.2万吨，后续仍有部分小产能或对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，盘面价格上面压制明显。现货端在年底补库阶段结束后略有松动，或面临一定压力。需求端，浮法玻璃和光伏仍有进一步冷修预期，刚需继续承压。新产能方面，保持推迟态势。短期供应高位持稳，中下游补库幅度放缓，需求预期下滑，整体供需格局偏弱，纯碱价格或仍处于震荡探底的趋势中。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃持/单 来源:wind,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 来源:南华研究 浮法玻璃/基差 来源:南华研究 现货价格-不同地 玻璃：：：价：沙河（日）玻璃：：主价：（日）玻璃：：：价：（日）玻璃：：主价：（日）玻璃：：主价：（日） 玻璃：：价：华中区（日）玻璃：：价：华区（日）玻璃：：主价：华南区（日）玻璃：：价：华区（日）玻璃：：主价：区（日）玻璃：：主价：南区（日） 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止1月2日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296（20.31万吨/日），其中在产226，冷修停产70。 当前全浮法玻璃日产量15.78万吨，对应周产量110.57万吨，环比-0.53%，同比-8.72%。 玻璃深加工 来源:隆众资讯南华研究 截至20241231，玻璃深加工企业订单天数10.3天，环比-17.6%，同比-38.32%。12月末，全各深加工持订单环比均有下滑，各域深加工陆续发布春节 放假计划，目前来看华、华、西南、华南及华中域多数意向1月10日-15日陆续放假，个别较晚维持到1月20日-22日，部分较早在1月5日前后生产放假，个别深加工甚至已经停机休假。当前订单多以节前尾单赶工为主，对于1月订单继续承接积极性也较为有限。 来源:隆众资讯南华研究 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20250109，玻璃样企业总库存4370.2万重箱，环比-49.1万重箱，环比-1.11%，同比+42.8%。折库存数20.3，较上期-0.1。地出货较好，主要受到下游刚需采购以及经销商、期现商适量存货支撑，厂家库存低位甚至基本零库存；京津唐企业出货情况不一，整体亦去库为主。华市场周内出货放缓，域行业库存微幅上涨,而从企业角度来看，多数虽涨库为主，但幅度有限，个别前期放水企业库存缓慢下降。 玻璃各库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 /库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持/单 来源:同花顺,南华研究 纯碱/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：重：价：沙河（日）纯碱：重：价：（日）纯碱：重：价：华区（日）纯碱：重：价：区（日）纯碱：重：价：华区（日）纯碱：重：价：华南区（日）纯碱：重：价：华中区（日）纯碱：重：价：南区（日） 轻碱市场价 纯碱：：价：华区（日）纯碱：：价：华区（日）纯碱：：价：（日）纯碱：：价：华中区（日）纯碱：：价：华南区（日）纯碱：：价：区（日）纯碱：：价：南区（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分域 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原库存 纯碱交库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 重碱刚需缺口（不含进出口） 纯碱下游订单 纯碱周度需 来源:南华研究 纯碱月度需