12月MPOB报告影响中性，油脂或宽幅震荡

1 2月M P O B报 告 影 响 中 性油 脂 或 宽 幅 震 荡20250112 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，1月USDA报告大幅下调美豆单产至50.7蒲式耳/英亩，远低于市场预期；同时将美豆库存下调至3.8亿蒲，报告利多。近期存在天气隐忧的地区是巴西南部和阿根廷大豆产区，天气预报显示未来一周南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区多数没什么降雨或者雨量较少，第二周南里奥格兰德州大部分的雨势相对正常，不过今日预报阿根廷核心产区的雨势仍然一般偏少，还没什么强降雨，市场担忧该区域将遭遇高温干旱天气，利多美豆价格。 ◆棕榈油方面，MPOB报告显示，马来西亚棕榈油12月期末库存减6.91%至170.87万吨，低于市场预估；产量较前月下滑8.30%至148.68万吨，符合市场预估；出口环比减9.97%至134.17万吨，略低于市场预期。与此前机构发布的预估值相比，除消费高于预期外，其余数据基本与预期相符。报告影响中性。 ◆菜油方面，近期加拿大菜油价格受到美加贸易关系趋紧的影响持续下跌，影响到国内菜系市场情绪。短期国内菜籽菜油库存仍较高，现货供给充足。 ◆总的来看，在印尼限制UCO出口、美加关系趋紧、阿根廷缺乏降雨的背景下，油脂或宽幅震荡。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05压力位参考9000附近；期权方面，暂观望。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，油脂下跌的主要原因是阿根廷将迎来降雨，同时印尼将限制UCO出口。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 12月MPOB报告：马来西亚12月棕榈油产量为148.68万吨，环比减少8.30%；进口为3.79万吨，环比增加71.72%；出口为134.17万吨，环比减少9.97%；期末库存量为170.87万吨，环比减少6.91%。报告基本符合预期，影响中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年1月3日，全国重点地区豆油商业库存93.25万吨，环比上周减少3.38万吨，降幅3.50%。同比减少6.05万吨，跌幅6.09%。截至2025年1月3日（第1周），全国重点地区棕榈油商业库存50.17万吨，环比上周减少2.67万吨，减幅5.05%；同比去年87.295万吨减少37.13万吨，减幅42.53%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年1月3日，沿海地区主要油厂菜籽库存为67.2万吨，较上周增加2.35万吨；菜油库存为7.24万吨，较上周增加1.07万吨；未执行合同为20.7万吨，较上周减少0.8万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年1月10日，2月船期24度棕榈油盘面进口利润为-1184元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/