电力设备行业周报：光伏产业链涨价落地，optimus加速产业化

行业评级：增持 主要观点： 报告日期：2025-01-11 光伏：硅片、电池片库存基本见底，硅料、硅片、电池片齐涨价 本周N型硅料涨价900元/吨；截至2024年12月底，硅片、电池片累积库存基本消耗殆尽，本周N型硅片及电池片均涨价；后续市场对涨价落地实际情况反应更为敏感，对政策细节反应或钝化。 风电：辽宁省印发7GW省管海域海上风电建设方案 2024年1-11月，国内风电装机51.75GW，同比+25%，其中11月新增装机5.59GW，环比-17%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，辽宁省印发7GW省管海域海上风电建设方案,市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：大储景气高企，关注 PCS 环节 大储市场处于快速发展期，传统市场放量，新兴市场崛起，产业链环节有望直接受益。大储处于快速发展期，关注 PCS 及变压器环节。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 新技术：制定低空运输国家标准，拒绝行业盲目扩张 为实现低空经济发展 “快”与“稳”的平衡，既要抢抓机遇、快速布局，也要在政策、监管、基础设施、人才等方面夯实基础，确保长远发展。未来两年交通运输部计划牵头制定多项无人机物流基础设施建设等标准。建议关注低空经济相关发展规范。 执业证书号：S0010524050002邮箱： liuqianlin@hazq.com 分析师：郑洋执业证书号：S0010524110003邮箱： zhengyang@hazq.com 氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局 氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 电网设备：国网公司特高压柔直技术成果发布 国网公司“±800kV/8GW”特高压柔性直流技术成果发布会召开，有望推动特高压柔直产业链发展、培育新质生产力的迫切需要，特高压柔直渗透率有望提升。 电动车：上汽集团和宁德时代深化战略合作，建议继续配置高盈利底公司 12 月电动车销量整体表现强劲，上汽集团和宁德时代深化战略合作，建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 人形机器人：特斯拉给出 optimus 最新量纲，布局有望进入 T 链的tier 1 厂商 相关报告 1.光伏行业减产推动库存去化，氢能市场快速发展 2025-01-072.海风项目密集落地，硅料减产关注价格走势 2024-12-283.大储景气高企，25 年特高压建设有望加速 2024-12-25 马斯克更新 Optimus 出货量纲，26 年将生产 5-10 万个人形机器人，然后 27 年再增加 10 倍；CES2025 英伟达携人形机器人军团亮相，其中 6 款来自中国，包括智元远征 A2、星动纪元 Star1、银河通用 G1、宇树 H1 及小鹏 Iron 等。我们认为人形机器人是 AI 技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1 厂商以及主业有支撑的关键零部件。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1 本周观点.......................................................................................................................................................................... 4 1.1硅片、电池片库存基本见底，硅料、硅片、电池片齐涨价............................................................................................41.2风电：辽宁省印发 7GW 省管海域海上风电建设方案.......................................................................................................61.3储能：比亚迪中标沙特 12.5GWH电池储能系统项目........................................................................................................71.4新技术：制定低空运输国家标准，拒绝行业盲目扩张...................................................................................................71.5氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局.......................................................................................................81.6电网设备：国网公司特高压柔直技术成果发布，特高压柔直渗透率有望提升............................................................81.7电动车：上汽集团和宁德时代深化战略合作，建议继续配置高盈利底公司................................................................91.8人形机器人：特斯拉给出OPTIMUS最新量纲，布局有望进入 T 链的TIER1 厂商.........................................................10 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................112.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................12 风险提示：........................................................................................................................................................................ 14 图表目录 图表1 2024 年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................11图表2 2024 年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................11图表3 2024 年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................11图表4 2024 年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................11图表5 2024H2 陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）........................................................................................................12 1 本周观点 1.1 硅片、电池片库存基本见底，硅料、硅片、电池片齐涨价 1、板块表现跟踪 本周（2025年1月6日-2025年1月10日）光伏板块-3.18%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周硅片电池片受库存下降影响出现涨价趋势，但受大盘影响，股价反应较弱，整体呈横盘震荡走势，股价回调至供给侧改革预期出现之前水平。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，领先企业挺价意愿增强，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强。2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2024一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们判断2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周N型复投料涨价900元/吨，领先企业亏现金成本的状态仍持续。2）产量：2024年5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。12月硅料产量下降22%+至10.38万吨。2025年1月产量预计9.8万吨，环比下降5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，预计从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，龙头硅料企业和颗粒硅企业的实际供应量变化幅度，是春节前硅料价格变化最大潜在影响因素，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅