饲料周报：美豆产量下调，豆粕价格或将偏强运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA发布本月供需报告，本次报告将美豆单产下调至50.7蒲式耳/英亩，环比降低1蒲式耳/英亩；导致产量下调至43.66亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；期末库存下降至3.8亿蒲式耳，环比降低0.9亿蒲式耳。巴西及阿根廷方面本次报告未见明显调整，本次报告主要下调了美国旧作大豆产量，幅度较大，报告整体偏多。巴西外贸秘书处数据显示，2024年12月份巴西大豆出口量为200.4万吨，11月份为255.3万吨，2023年12月份为383万吨。12月日均大豆出口量为9.5万吨，比去年同期减少47.6%。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 国内方面，天气预报显示，阿根廷方面前期的干旱天气或将在未来有一定改善，带动美豆价格偏弱运行。此外，在当前南美大豆较为强烈的丰产预期压制下，巴西升贴水进一步走弱，进口成本的下降带动豆粕价格偏弱运行。但是周五发布的USDA供需报告超预期下调了本季美豆的单产及产量，期末库存也同步减少，本次报告数据较为利多，供应的减少预计将会给到美豆及国内豆粕价格一定的上涨动力。未来还需重点关注政策端，加拿大菜籽反倾销调查结果，和1月特朗普入主白宫后的关税政策，叠加本次报告的影响，预计短期内豆粕价格或将偏强震荡运行。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、SECEX ■策略 谨慎偏多 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 政策端变化 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部本周发布1月供需报告，本次报告主要下调了24-25年度玉米单产至179.3蒲式耳/英亩，环比减少3.8蒲式耳/英亩；产量预期下调至148.67亿蒲式 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 耳，环比减少2.76亿蒲式耳，总消耗量下调至151.15亿蒲式耳，环比减少0.75亿蒲式耳；其余未见明显调整。由于对于供应端的下调，本次报告较为利多。巴西全国谷物出口商协会公布，巴西1月份玉米出口预期为290万吨，去年同期为350万吨。 国内方面，供应端，现阶段处于玉米传统售粮高峰，市场购销活跃，销售进度较快，一定程度上缓解春节后农户售粮压力。需求端，东北地区深加工企业到货量较上周有所减少，但是总体依然大于消费，深加工企业做库存意愿较强，库存继续增加，在春节前仍有补库需求。近期重点关注新粮售粮进度，国家政策发展以及收储动态。综合来看，在没有政策性利多的情况下，由于USDA本次对于美玉米供应端的下调，或将给到美玉米一定的上涨动力，拉高国内玉米进口成本，给到价格下方一定的支撑，预计短期内玉米价格或将偏强震荡运行。 参考资讯来源：钢联数据、USDA。 ■策略 谨慎偏多 ■风险 政策端变化 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/20图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................9图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................9图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................9图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................9图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................9图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................9图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨...................................................................................................................................10图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨...................................................................................................................................10图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨...................................................................................................................................10图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨.................................................................................................................................10图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................11图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................11图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................11图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................11图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................11图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................11图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................12图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................12图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.........................................................................................................................12图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................12图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................12图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨..............................................................................................................................