豆粕周报：预期11月报告或下调单产，美豆和连粕维持偏强震荡

豆粕周报|2020-11-9预期11月报告或下调单产，美豆和连粕维持偏强震荡中州期货研究所|深度研究，投研一体■概况：下周USDA月报将发布，市场机构预计美豆单产数据或下调，上调出口数据，提振美豆价格。且当前南美天气炒作因素仍在，美豆或维持震荡趋升走势，站稳1100美分关口后有继续上冲可能。国内连粕期货价格主要跟随美豆波动，在美豆震荡走强下，国内连粕也将维持偏强震荡。但现货压力仍存，国内大供应维持，周度压榨量保持高位，而水产养殖逐步进入淡季，基本面利空因素仍存在。总的来看，美豆坚挺上扬，提升进口成本，及全球通胀预期背景下，短线豆粕期货价格或仍易涨难跌，即使出现调整，幅度有限。而现货在大供应压力下维持偏弱。■策略提示：操作上，短线关注下周USDA月报，市场预计报告利多，关注报告数据的兑现情况。中长线，美豆和连粕仍以滚动做多思路为主。联系人吴晓杰13871529784wuxiaojie@zzfco.net沿海豆粕结转库存数据来源：中州期货研究所 豆粕周报|2020-11-9一、上周国内连粕跟随美豆震荡上涨最新数据显示，美豆收割工作已完成近87%，低于市场预期的91%，且出口需求强劲及拉尼娜现象继续对南美作物构成威胁，近期巴西大豆关键产区天气依旧干燥，使得美豆出口前景明朗，美豆库存将继续趋紧，及市场预计拜登在赢得关键摇摆州密歇根和威斯康星后最终赢得美国大选的可能性越来越大，这意味着美国将会有更大规模的财政刺激，对美元构成压力，提振美豆价格震荡上涨，突破1100美分大关。国内连粕期价跟随美豆震荡上涨，截止周五，大连盘豆粕01合约收盘价3260元，周度环比上涨68元，05合约收盘价3150元，周度环比上涨121元。沿海地区现货价格在3220--3320元一线，周度环比上涨30-80元，其中天津3320元，山东3280-3310元，江苏3230-3270元，东莞3220-3250元，广西地区3270-3310元，福建3270-3320元。2011--2020年国内豆粕平均价格周度走势对比图总体来看，提振本周豆粕价格上涨的利好因素如下：1、美豆坚挺上扬并突破1100美分大关，提升大豆进口成本；2、畜禽养殖需求改善，猪料需求增幅较大，豆粕消费旺盛；3、油厂豆粕销售进度较快，提货速度也加快，在高开机率背景下豆粕库存仍在下降，北方局部油厂门口提货有排队情况。 豆粕周报|2020-11-9深度研究，投研一体-3-中州期货研究所二、基本面情况跟踪1.大豆压榨量上周大豆开机率小幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量为209.558万吨，周度环比增0.1%，其中出粕165.55万吨，出油39.81万吨，当周大豆压榨开机率为59.85%，周度环比增0.06%。未来两周压榨量将继续回升，预计第46周油厂压榨量预计在212万吨，第47周压榨量将回升至215万吨。2020/21大豆作物年度迄今，全国大豆压榨量为1039.7万吨，较去同增幅21.83%。2020年1月1日迄今，全国大豆压榨量为8000万吨，同比增幅13.36%。2.大豆到港量据初步调查，11月份大豆预报到港133船915万吨，12月大豆到港预估910万吨，较前期预估增加30万吨，1月份预估维持770万吨，2月份初步预估为持600万吨，3月份初步预估630万吨3.大豆和豆粕库存前一周油厂大豆压榨量如期下降，且降幅大于预期，全国各地油厂大豆压榨总量为209万吨，而大豆到厂量增加，使得沿海进口大豆库存有所增加，截止2020年第44周，国内沿海主要地 豆粕周报|2020-11-9深度研究，投研一体-4-中州期货研究所区油厂进口大豆总库存量为581万吨，较前一周的553.64万吨增加27.38万吨，增幅4.94%，较去同增加95.95%。往年趋势看，进入9月份以后大豆库存将逐步下降，但今年为了履行贸易协议，中国采购美豆大幅增加，所以还要看看后面开机情况能否持续维持高位。大豆压榨量降幅大于预期，加上提货量尚可，使得上周豆粕库存有所下降，截止10月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.51万吨，周度环比减少6.64万吨，降幅在7.21%，同比增加77.7%。本周压榨量重新回升至210万吨以上，预计豆粕库存降幅或放缓。4.需求面水产养殖逐步进入淡季，南方部分油厂出现胀库停机且催提状况，经过前期积极补库之后，中下游以消化库存为主，采购心态趋于谨慎，导致上周成交量环比下降。截止11月6日当周，豆粕总成交量55万吨，周度环比降27.2%，同比减少52.82%。 豆粕周报|2020-11-9深度研究，投研一体-5-中州期货研究所上周国内生猪价格先扬后抑，整体上涨。全国生猪平均价格指数为29.56元/公斤，较前一周的28.88元上涨0.49元/公斤，涨幅为1.7%；较去年同期的39.37元/公斤下跌了9.81元/公斤，跌幅24.9%。本周全国生猪外购仔猪头均利润为1311.4元/头，较上周五的1155.5元/头增加了155.94元/头，增幅为13.5%，较去年同期的1828.69元/头的盈利水平减少了517.25元/头，降幅为28.3%。养殖端持续扩张，截止10月末，据天下粮仓数据，纳入调查的977家养殖企业的母猪总存栏为4497775头，较9月末的4311841头增幅为4.31%。随着能繁母猪存栏量的持续恢复，猪料需求明显增加。但随着能翻母猪存栏量持续回升，产能也开始释放，生猪价格持续回落，养殖场对后市预期值降低，采购数量缩减，存栏增长势头放缓。且蛋鸡养殖行业普遍进入持续亏损状态，截止周五，蛋鸡养殖利润为-1.6元/只，较前一周的-5.56增加了3.96元/只；较去年同期的100.52减少了102.12元/只。养殖户补栏心态较弱，据天下粮仓数据，目前全国蛋鸡总存栏量在13.58亿只，较上月的14.16减少了0.58亿只，降幅为4.1%，较去同减少了7.43%；其中在产蛋鸡存栏在11.63亿只，较上月的11.98亿只减少了0.35亿只，降幅为2.92%，较去同的12.03亿只减少了3.33%，蛋鸡存栏处于下降中，加上水产养殖10月之后逐步进入淡季，均不利于后期粕类需求。5.南美大豆进口成本及压榨利润 豆粕周报|2020-11-9深度研究，投研一体-6-中州期货研究所本周大豆升贴水报价继续下跌，截本周五，美湾大豆11月CNF报价264X，上周同期为273X，巴西大豆11月CNF报价为304X，上周同期为315X，但美豆价格上涨，令大豆进口完税价有所提升，截止周五，美湾大豆11月完税价为3816元，周度环比上涨68元，巴西大豆11月完税价为3925元，周度环比上涨61元。而连盘较强，令大豆盘面榨利继续改善，截止周五，美湾大豆11月船期盘面榨利盈利205元/吨，上周同期盈利170元/吨；巴西大豆11月船期盘面榨利盈利171元/吨，上周同期盈利127元/吨，扣除150-180元加工费后，盘面毛利有一定利润。三、总结美豆方面：USDA出口销售周报显示，10月29日止当周，美豆净销售量为153万吨，位于市场预期的高端，出口需求坚挺。且拉尼娜现象继续对南美作物构成威胁，近期巴西大豆关键产区天气依旧维持干燥使得美豆出口前景明朗，美豆库存将继续趋紧。IHS机构将2020/21年美豆单产预测数据下调1.1蒲，为每英亩50.8蒲。这意味着今年美豆产量将达到41.38亿蒲式耳，低于10月份预测的42.94亿蒲。市场预计USDA将在11月供需报告中下调美豆单产数据，上调出口数据，提振美豆价格。利多因素占主导，美豆或维持震荡趋升走势。尽管周五晚上美豆1月合约收低3.25美分至1098.5蒲，未能站位1100美分大关，但预计在此关口附近震荡整理之后，还将再度冲破该关口。豆粕方面：畜禽养殖需求改善，猪料需求增幅较大，豆粕消费旺盛，多数油厂豆粕销售进度较快，提货速度也加快，北方局部油厂提货有排队情况，油厂提价意愿仍较强，支撑粕价。但中 豆粕周报|2020-11-9深度研究，投研一体-7-中州期货研究所国履行第一阶段贸易协定，本周三中国恢复采购美豆，中国采购了3-6船12-1月船期美湾大豆和1船美西大豆，周四中国也至少采购了4船美湾1月船期大豆，且因巴西新作大豆榨利良好，其中2021年3-5月船期盘面榨利高达338--383元，周三至周四两日中国也在采购巴西新作大豆。原料供应充裕，国内大豆压榨量维持高位，而水产养殖逐步进入淡季，基本面利空因素仍存在。总的来看，美豆坚挺上扬，提升进口成本，及全球通胀预期背景下，短线豆粕价格或仍易涨难跌，即使出现调整，幅度有限。而欧美疫情再次爆发，且今年又有大量邮寄选票，还有几个州在陆续计票，美国总统大选最终结果还需事件，市场预计拜登最终将赢得大选的可能性越来越大，这意味着美国将会有更大规模的财政刺激，对美元构成压力，宏观不确定性及油厂高开机率或增加波动频率，还需继续关注。 豆粕周报|2020-11-9深度研究，投研一体-8-中州期货研究所■免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。■联系我们管理总部200120地址:上海市浦东新区民生路1299号丁香国际商业中心西楼1502室Tel：021-68395023Email：zzzjb@zzfco.net上海分公司200120上海市浦东新区民生路1299号丁香国际商业中心西楼1503室Tel：021-68580502Email：zzsh@zzzfco.net烟台营业部264000地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心20层Tel：0535-6695733传真：0535-6692349Email：zzyt@zzfco.net济南营业部250000地址：济南市市中区阳光新路67号济南欧亚大观商都A1-1105Tel：0531-83165837传真：0531-83165836Email：zzjn@zzfco.net青岛营业部266071地址：青岛市南京路9号联合大厦19层Tel：0532-85753103传真：0532-85753173Email：zzqd@zzfco.net沈阳营业部110004地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室Tel：024-31258299传真：024-31258292Email：zzsy@zzfco.net临沂营业部276004地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室Tel：0539-8053280传真：0539-8053280Email：zzly@zzfco.net烟台分公司265701地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房Tel：0535-2169566传真：0535-2169566Email：zzlk@zzfco.net大连营业部116023地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室Tel：0411-84806638传真：0411-84806338江苏分公司210019地址：南京市建邺区兴隆大街188-1号Tel：025-66687725Email：zzjsu@zzfco.net