有色周报—铜

2025年1月11日 审核：唐韵Z0002422 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 基本面总结 3阶段性焦点 基本面总结 •供需： •结构性需求受益于新能源转型驱动，但因为产能过剩和政策指引变化，增量预期受到较大抑制；•周期性需求受益于中国制造业投资及海外对中国产品的稳定需求；•而冶炼大幅扩张，一方面导致铜矿不足，另一方面加剧电铜过剩；•新能源和制造业需求走强，才能逆转电铜过剩格局。 •库存： •截至本周，全球显性库存继续下降（SHFE主导）；•LME库存高位稳定；•COMEX库存高位稳定。 技术面 需求侧政策 •金融政策： •货币：美国降息、中国降息 •财政：美、中均支持内循环，美国对内减税对外加税、中国地方化债中央上杠杆 •产业政策： •美国：加关税和减绿色补贴打压需求预期•中国：防止新能源行业“内卷式”恶性竞争打压需求现实 结构性需求尤其重要，但产业政策存在不利预期 2024年铜的需求结构：依赖海外和旧经济 2024年中国铜资源供给及结构：更依赖废铜 25年铜矿供给预期3.2% 但冶炼产能增量300万吨，铜矿紧张 供需格局：铜矿紧张，需求决定电铜是否过剩 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065