机械行业周报：看好燃气轮机、人形机器人与船舶

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/1/6-2025/1/10）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.54%，在申万31个一级行业 分类中排名第5；同期沪深300指数下跌1.13%。2025年至今表现：SW机械设备指数下跌4.20%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数下跌5.14%。 核心观点 AI数据中心建设加剧全球电力消耗，催化燃气轮机需求上行。据美国咨询公司高德纳，目前全球为实现生成式 AI而新建的大型数据中心数量高速增长，导致电力需求高增。2023-27年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升到500太瓦时，2027年现有AI数据中心的40%将因电力供应问题而受到运营限制。数据中心的高商业价值要求其有长期稳定、充裕的备用电源，根据燃气轮机聚焦，相比风电和太阳能发电的波动性和随机性，燃气轮机凭借启动速度快、发电效率高、调峰能力强等优势，未来有望成为调峰发电的重要选择方案，看好燃气轮机长期需求上行，建议关注国内燃气轮机叶片龙头应流股份。 特斯拉人形机器人量产规模大超预期，产业链迎重大拐点。1月9日，马斯克表示，特斯拉25年将生产几千台 Optimus机器人，并先在特斯拉工厂测试。如果一切顺利，特斯拉可能26年生产5-10万台机器人，27年生产达50万台机器人。此次指引大超市场预期，产业链进入景气拐点，机器人板块从主题投资向景气投资切换。1月11日，新浪报道，OpenAI硬件主管发布了一条招聘信息，显示OpenAI正重新组建机器人部门，包括自主研发机器人及定制传感器套件。招聘信息显示，OpenAI的机器人团队将专注于研发“通用”、“自适应”、“多功能”机器人，使其能够在动态的真实世界中像人类一样运行。OpenAI计划为其机器人创建新的传感器和计算元件，并由公司内部开发的AI模型提供支持。其实，具备较强AI能力的公司逐渐布局机器人硬件是大概率事件。25年是机器人量产元年，产业催化不断。往前看，特斯拉预计几周后将发布人形机器人更新，进展非常顺利。此外国产链也有望持续共振。重点推荐灵巧手、丝杠、减速器、传感器关节。 造船价企稳回升，看好船企盈利提升。截至24年12月底，全球新船价格指数达189.16，同比+6.05%，较上周 环比提升0.03点，较2020年周期低谷提升51.25%。12月中国20mm造船钢板平均价格同比-11.81%，环比-0.05%，船价与钢价剪刀差拉大，看好船企盈利提升。2024年中国造船接单份额达76.96%（载重吨口径），较23年底的65.06%提升11.9pcts；金额口径份额达65.80%，较23年底的54.69%提升11.11pcts，中国造船全球份额提升，建议关注国内造船企业龙头中国船舶、船舶发动机龙头中国动力。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾5 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3铁路装备9 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 4.6工业气体11 5、行业重要动态11 6、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资9 图表19：全国铁路旅客发送量9 图表20：新造船价格指数（月）9 图表21：上海20mm造船板均价（元/吨）9 图表22：全球新接船订单数据（月）9 图表23：全球交付船订单（月）9 图表24：全球在手船订单（月）10 图表25：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表26：布伦特原油均价10 图表27：全球在用钻机数量10 图表28：美国钻机数量10 图表29：美国原油商业库存10 图表30：液氧价格（元/吨）11 图表31：液氮价格（元/吨）11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：应流股份、恒立液压、贝斯特、中国船舶、中国动力。 图表1：重点股票估值情况 （元） (亿元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 603308.SH 应流股份 16.0 108.5 4.0 3.0 3.2 4.2 5.5 27.0 35.8 33.9 25.8 19.7 601100.SH 恒立液压 52.7 706.5 23.4 25.0 25.0 30.5 36.3 30.2 28.3 28.2 23.2 19.5 300580.SZ 贝斯特 24.3 121.7 2.3 2.6 3.1 3.7 4.5 53.1 46.1 39.4 33.1 26.9 600150.SH 中国船舶 32.5 1,453.5 1.7 29.6 44.9 82.5 112.1 845.1 49.2 32.4 17.6 13.0 600482.SH 中国动力 22.5 506.4 3.3 7.8 11.5 19.4 29.8 152.1 65.0 44.0 26.1 17.0 股票代码股票名称股价 总市值 归母净利润（亿元）PE 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2025.1.10 应流股份：公司3Q24新签订单交多，合同负债显著提升，看好长期收入增长。截至24年9月30日，公司燃气轮机领域在手订单约8亿元，其中仅8-9月新签订单就达4亿元。截至三季度末，公司合同负债达1.71亿元，较二季度末提升1.17亿元。公司目前在手订单较多，看好公司燃气轮机叶片业务收入长期增长。拟发行可转债募资扩产，看好公司综合竞争力提升。根据公司公告，公司拟发行可转债募资不超过 15亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目和补充流动资金等。募投项目有助于公司形成完整的叶片、机匣生产、加工及涂层生产链，提升公司在航空发动机和燃气轮机零部件领域的核心竞争力。同时有助于公司扩大先进核能材料的产能，进一步提升公司现有产品的技术水平，优化产品结构，扩大经营规模，提高公司整体竞争力和盈利水平。 恒立液压：国内下游挖机需触底回暖，非挖板块持续高增长。三季度以来挖掘机内销呈现底部回暖态势，海外工程机械市场因区域不同呈现出结构性行情，也带动公司挖机油缸和挖机泵阀业务快速增长。挖机市场，公司油缸业务小挖油缸受到卡特需求下行有所承压，但中大挖油缸市场均呈现增长态势。挖机泵阀业务受益于小挖市场恢复以及大挖市占率提升，整体实现快速增长。非挖市场，公司践行多元化战略，海工、盾构、农机市场表现亮眼，但高机市场景气度下行拖累公司非挖市场整体收入增速，但总体仍保持较快增长。盈利能力下降拖累利润释放。公司单三季度利润低于预期主因三季度人员快速扩张导致各类费用增加较多所致。3Q24，公司毛利率41%，同比-1.93pct、环比-2.09pct；净利率24%，同比-1pct、环比-3.8pct，毛利率及净利率下降主因三季度人员快速扩张导致各类费用增加较多所致。 贝斯特：丝杠导轨实现机床应用，后续有望实现更多机床、人形机器人、新能源汽车客户突破。（1）工业母机方面，三季度宇华精机与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单。（2）应用于新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成了首次客户交样。 （3）行星滚柱丝杠关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好了技术和设备储备。 中国船舶：换股吸收合并中国重工，看好公司龙头地位和盈利能力提升。公司和中国重工均为国内领先的造船企业，双方合并后将实现优势互补，发挥协同效应，提高经营效益和综合竞争力。根据公司和中国重工公告，2023年全球新船完工交付8634万载重吨，公司和中国重工分别交付民船753.49和483.9万载重吨，份额分别为8.7%和5.6%，合计全球份额为14.3%，竞争力较强。同时，合并后预计将产生规模效应，进一步提升公司的龙头地位和盈利能力。 中国动力：前三季度业绩高增，毛利率稳步提升。根据公司公告，得益于柴油机子公司交付订单增加，低速柴油机价格上涨，以及公司船用机械销售规模扩大，公司24Q1-Q3实现归母净利润7.43亿元，同比+80.49%，业绩高增。24年以来，公司毛利率逐季度上涨，3Q24为14.87%，较Q1和Q2分别提升4.22和2.03pcts。拟收购中船柴油机16.51%股权，看好公司利润弹性提升。根据公司公告，公司拟通过发行可转债及支付现金的方式向中船工业集团收购中船柴油机16.51%的股权，并发行可转债募集配套资金。本次公告前，公司持股中船柴油机51.85%，收购后持股比例预计提升到68.36%，将进一步加强公司对柴油机业务的深度整合，促进柴油机业务的高效决策和高质量发展。公司柴油动力业务盈利能力相对较高，1H24毛利率14.71%，较1H24整体毛利率高2.87pcts。在当前造船周期持续上行背景下，船用柴油机价格提升，高毛利率业务控股比例提升，看好公司未来利润弹性提升。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2025/01/06-2025/01/10）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.54%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌1.13%。 图表2：申万行业板块上周表现 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 综合家用电器有色金属 电子机械设备 汽车 银行国防军工基础化工计算机电力设备 通信建筑材料 传媒钢铁 轻工制造农林牧渔非银金融建筑装饰交通运输房地产美容护理石油石化纺织服饰 环保医药生物公用事业社会服务食品饮料 煤炭 商贸零售 -8% 来源：Wind，国金证券研究所 2025年至今表现：SW机械设备指数下跌4.20%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数下跌5.14%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 有色金属家用电器 银行综合电子 机械设备 汽车建筑材料石油石化基础化工 钢铁交通运输医药生物轻工制造纺织服饰电力设备农林牧渔食品饮料美容护理公用事业房地产煤炭 通信国防军工 环保传媒 建筑装饰社会服务非银金融商贸零售计算机 -12% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2025/1/6-2025/1/10）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是机器人/印刷包装机械/金属制品/工控设备/机床工具，涨幅为10.83%/7.22%/5.40%/5.25%/4.04%；涨幅后五的板块是其他自动化设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/纺织服装设备/磨具磨料，涨幅为-7.84%/-3.46%/-1.58%/-1.43%/-0.91%。 2025年至今表现：2025年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是机器人/印刷包装机械/金属制品/工控设备/机床工具，涨幅分别为4.59%/0.32%/0.16%/-0.26%/-3.34%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 15% 10% 5% 0% -5% 机器人印刷包装机械 金属制品工控设备机