CPI、PPI点评报告：政策效应释放，核心CPI稳中有升

核心观点与数据

• CPI分析：

  • 2024年12月CPI同比增长0.1%，环比增长0.0%，反映出居民消费需求相对不足，但“稳增长、促消费”政策效应开始显现，居民消费逐渐恢复。
  • 食品价格同比下跌0.5%，环比下跌0.6%，主要受暖冬影响，果蔬供给增加、运输成本降低，导致价格下降。
  • 非食品价格同比上涨0.2%，环比上涨0.1%，服务价格同比上涨0.5%，与居民消费恢复趋势一致。
  • 核心CPI增速或进入上行通道，但受外部环境和内生动力不足影响，2025年CPI增速预计小幅上涨，仍处于历史相对低位。

• PPI分析：

  • 2024年12月PPI同比下降2.3%，环比增长-0.1%，反映出有效需求不足和经济结构调整压力，PPI增速底部徘徊。
  • 经济结构调整导致传统产业产能去化，大宗商品需求收缩，而高技术产业发展带动相关价格上涨，黑色金属与有色金属价格走势分化。
  • PPI同比降幅收窄0.2个百分点，主要受低基数效应影响，但工业品价格增速仍处于历史低位。
  • 2025年全球降息潮和主要经济体经济恢复可能推动大宗商品价格上涨，叠加低基数效应，PPI增速或小幅上涨，但国内经济压力和企业内生动力不足仍需刺激。

研究结论

• CPI：政策效应释放推动核心CPI上行，但居民有效需求不足问题仍是主要制约，2025年CPI增速预计小幅上涨。
• PPI：经济结构调整和外部环境压力导致PPI增速底部徘徊，2025年PPI增速或小幅上涨，但国内经济压力和企业需求仍需进一步刺激。