保险Ⅱ行业点评报告：预定利率动态调整机制落地，头部险企预定利率暂时维持不变

国家金融监督管理总局发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确预定利率动态调整机制。保险行业协会每季度结合5年期以上LPR、5年期定存利率和10年期国债收益率等市场利率变化，发布人身险预定利率研究值，各保险公司应参考该研究值动态调整产品预定利率上限。当前传统险预定利率研究值为2.34%，各公司维持预定利率最高值不变，但若10年期国债收益率持续低位，预定利率可能再次下调。

预定利率动态调整机制有助于缓解利差损风险，在合理确定参考值基础上给予保险公司自主调整空间，保障新业务负债成本与宏观环境及时匹配。同时要求保险公司加强资产负债管理，提高产品研发和储备能力。

负债端资产端均有改善：市场储蓄需求旺盛，监管引导险企降低负债成本，利差压力预计逐渐缓解；十年期国债收益率下滑至1.63%左右，经济复苏或使长端利率企稳修复，新增固收类投资收益率压力将有所缓解；稳楼市政策落地，缓解资产质量担忧。当前公募基金对保险股持仓低位，估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行、股市持续低迷、新单增长不及预期。