沪铅市场周报：淡季消费需求偏弱 沪铅期货偏弱为主

「2025.01.10」 沪铅市场周报 淡季消费需求偏弱沪铅期货偏弱为主 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡偏弱为主。美国12月ADP数据从11月的14.6万个降至12.2万个，低于预测的增长14万个；不过上周初请失业金人数降至20.1万人，为11个月最少，美元表现强势，施压铅价。基本面上，本周持货商随行出货，期间再生铅流通货 源增多，电解铅炼厂厂提货源升水下调，且考虑到春节因素，持货商多积极报价出货， 而下游企业畏跌观望，多数仍是按需采购状态。 行情展望：基本面，上周原生铅开工率小幅下降，湖南地区环保因素引起的停产结束，但电解铅恢复节奏相对缓慢，另有冶炼厂按计划常规检修，再生铅同样有检修计划，部分炼厂延长检修周期以减少节假日的惯例累库压力，市场供应仍受影响。需求方面，临 近年底，下游消费订单表现一般，下游开工回落，铅市场供需双降，下游春节前集中备 库暂未兑现。 操作上建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年1月10日，沪铅收盘价为16600元/吨，较2025年1月3日下跌85元/吨，跌幅0.51%；截至2025年1月9日，伦铅收盘价为1936.5美元/吨，较2025年1月3日上涨3元/吨,涨幅0.16%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 2024-09-28 2024-10-28 2024-11-28 2024-12-28 截至2025年1月10日，铅锌期货价差为7545元/吨，较2025年1月3日减少435元/吨。 截至2025年1月10日，沪铅持仓量为81187手，较2025年1月3日减少1679手，降幅2.03%。 现货升水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 -70.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 2024-12-21 截至2025年1月10日，1#铅现货价为16620元/吨，较2025年1月3日下跌290元/吨，跌幅1.71%。现货升水5元/吨，较上周上涨15元/吨 。 截至2025年1月9日，LME铅近月与3月价差报价为-25.74美元/吨，较2025年1月2日增加3.49美元/吨。 上期所仓单减少 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年1月9日，LME精炼铅库存为227600吨，较2025年1月2日减少14600吨，降幅6.03%；截至2025年1月10日，上期所精炼铅库存为44854吨，较上周减少3719吨，降幅7.66%。 截至2025年1月10日，上期所精炼铅仓单总计为34263吨,较2025年1月3日减少400吨，降幅1.15%；截至2025年1月9 日，LME精炼铅仓单总计为197675吨，较2025年1月2日减少4850吨，降幅2.39%。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2024-04 2024-10 ILZSG数据显示，2024年10月，全球铅矿产量为39.97万吨，环比增长0.78%，同比增长3.47%。 海关总署数据显示，2024年11月，当月进口铅矿砂及精矿94868.83吨，环比下降41.89%，同比增加1.41%。 铅精矿加工费持平 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年1月3日，济源地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周持平。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2024-10 ILZSG数据显示，2024年10月，全球精炼铅产量为111.14万吨，较去年同期减少0.93万吨，降幅0.83%；全球精炼铅消费量为109.5万吨,较去年同期增加0.21万吨，增幅0.19%；全球精炼铅过剩1.64万吨,去年同期过剩2.78万吨。 国家统计局数据显示，2024年11月，铅产量为65.9万吨，同比减少4.6%；1-11月，铅累计产出695.4万吨，10 同比减少5.6%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 4,000,000.00 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2024-04 2024-10 吨（进口） 辆 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2024-10 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2024年11月，中国汽车销售量为3316261辆，同比增加1