国债期货日报：国债期货收盘全线收跌

,-/01|23,-402025-01-10 !"#$%&'(%) 华泰评级 资⾦面流向8.41 较昨日↑0.29 6.21 货币流动性6.46 宏观市场情绪3.94 "ƒ "# 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 $%&'()%*+ ,-./02011112892 !"#$ 1月9日央行以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率上升，国债期货收盘全线收跌。 *分值越⾼表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资⾦流⼊越低 ƒ&'( ■!"#$ 宏观面：（1）宏观政策：近日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，其涵盖基金设立、募资、运行、退�全流程，旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，促进政府投资基金高质量发展。2）通胀：12月CPI同比上涨0.1%。 资金面：（3）央行：1月9日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了41亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.547%、1.632%、1.680%和1.631%，回购利率近期上升。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.14%、-0.22%、-0.22%和-0.53%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.328元、-0.230元和-0.360元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.062元、0.053元、0.052和0.040元。 ■&' 单边：回购利率上升，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡，2503合约中性。套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+ 流动性快速紧缩风险 *+ 核心观点1 经济市场指标3 国债期货市场4 国债现券市场4 ,- 表1：利率定价跟踪指标3 表2：国债期货各合约成交情况4 表3：TS2506现券最新数据4 表4：TF2506现券最新数据5 表5：T2506现券最新数据5 表6：TL2506现券最新数据6 表7：TS2509现券最新数据6 表8：TF2509现券最新数据7 表9：T2509现券最新数据7 表10：TL1509现券最新数据8 表11：TS2503现券最新数据8 表12：TF2503现券最新数据9 表13：T2503现券最新数据9 表14：TL2503现券最新数据10 )*+,-ƒ !1"#$%&'()* 指标名称 对应日期 指标数值 指标⾛势 指标评价 近1月近3月 社会融资规模（亿元） 2024-11 23,357.00 ↑↓ 小幅震荡 M2（%） 2024-11 7.10 ↓↑ 小幅震荡 制造业PMI（%） 2024-12 50.10 ↓↑ 小幅震荡 ⼯业增加值（%） 2024-11 5.40 ↑↑ 略有上升 中国CPI月度同比 2024-12 0.10 ↓↓ 同比放缓 中国PPI月度同比 2024-12 -2.30 ↑ ↑ 负增长改善 近1日 近1周 美元指数 2025-01-09 109.20 ↑ ↑ 持续上升 美元兑⼈民币 2025-01-09 7.33 ↑ ↑ 持续上升 SHIROR7天利率 2025-01-09 1.63 ↑ ↓ 小幅震荡 DR007加权平均 2025-01-09 1.65 ↑ ↓ 小幅震荡 R007加权平均 2025-01-09 1.67 ↑ ↓ 小幅震荡 同业存单7天利率 2025-01-09 1.61 ↑ ↑ 持续上升 （1Y）AA-AAA信用利差 2025-01-09 0.20 ↓ ↓ 出现下⾏ 中国经济意外指数 2025-01-09 16.10 ↑ ↓ 小幅震荡 TS2503成交持仓比 2025-01-09 85% ↑ ↑ 出现上⾏ TF2503成交持仓比 2025-01-09 60% ↑ ↓ 小幅震荡 T2503成交持仓比 2025-01-09 43% ↑ ↑ 持续上升 TL2503成交持仓比 2025-01-09 114% ↑ ↓ 小幅震荡 资料来源：iFinD华泰期货研究院 /012+, !2"+,-./012345 品种 合约代码 结算价 变动(%) 成交量 持仓量 持仓变动(%) T2412.CFE 108.950 -0.23 430 2,425 -0.008 T T2503.CFE 109.200 -0.210 73,927 170,715 -0.676 T2506.CFE 109.115 -0.219 6,830 23,749 -2.009 TF2412.CFE 106.480 -0.122 398 783 -0.052 TF TF2503.CFE 106.485 -0.197 73,333 122,612 1.327 TF2506.CFE 106.475 -0.164 4,243 12,480 4.444 TL2412.CFE 119.070 -0.443 259 1,616 0.014 TL TL2503.CFE 119.720 -0.449 99,665 87,525 -2.760 TL2506.CFE 119.190 -0.443 11,273 26,978 3.226 TS2412.CFE 103.076 -0.062 234 1,243 0.020 TS TS2503.CFE 102.872 -0.126 47,028 55,619 -3.155 资料来源：iFinD TS2506.CFE 华泰期货研究院 102.962 -0.085 3,952 6,261 17.887 /034+, !3"TS25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240016.IB 2.5973 100.9758 1.2004 0.9585 0.9844 -0.5711 1.6110 -0.2528 2.5500 0.9714 8.9139 240010.IB 2.3452 101.5383 1.1908 0.7721 0.7061 0.0759 1.4274 0.0338 2.2916 0.9789 7.4512 240003.IB 2.1288 101.7009 1.2245 0.3975 0.2636 1.1327 1.1026 0.5239 2.0696 0.9846 6.2925 220016.IB 2.5397 103.1527 1.2014 1.2076 0.8694 -0.2611 1.5585 -0.1186 2.4686 0.9900 8.4716 220007.IB 2.2630 102.7399 1.2259 0.9434 0.6199 0.3782 1.2529 0.1778 2.1924 0.9908 6.9407 220002.IB 2.0301 102.3227 1.1461 0.4061 0.1314 1.4326 1.0026 0.6650 1.9625 0.9903 5.7885 !"#$%iFinD&'()+ƒ !4"TF25066789:; 剩余期限收益率 代码 净价 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 (年) (%) 240014.IB 4.5151 102.1457 1.3653 0.0681 -0.0219 1.7013 1.3821 0.7639 4.3339 0.9587 22.9975 230006.IB 5.2082 106.7575 1.4028 1.2443 0.7850 -0.0358 1.5478 -0.0169 4.8317 0.9912 28.6152 220027.IB 4.9342 106.4672 1.3800 1.0179 0.5471 0.4377 1.4668 0.2051 4.6800 0.9912 26.5460 220021.IB 4.7123 105.3789 1.3607 0.5010 0.1238 1.3848 1.4343 0.6403 4.4718 0.9850 24.4657 资料来源：iFinD华泰期货研究院 !5"T25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240017.IB 9.6301 104.2193 1.6320 0.6784 0.2891 1.0633 1.0633 0.4987 8.7201 0.9801 84.1726 240011.IB 9.3781 105.5697 1.6320 2.6700 2.4433 -3.6383 1.9133 -1.6753 8.5046 0.9432 79.9495 240004.IB 9.1342 105.7327 1.6452 2.0592 1.8034 -2.2382 1.8819 -1.0319 8.2312 0.9507 75.4165 230026.IB 8.8822 108.2798 1.6603 1.8498 1.4688 -1.4391 1.8407 -0.6798 7.9812 0.9756 70.9860 230018.IB 8.6301 106.8902 1.6602 1.5458 1.2242 -0.9536 1.8153 -0.4442 7.7736 0.9654 67.5024 230012.IB 8.3781 107.8711 1.6195 1.3329 0.9491 -0.3460 1.7755 -0.1629 7.5767 0.9769 63.9592 230004.IB 8.1342 109.7568 1.5879 1.5777 1.1213 -0.6664 1.7335 -0.3189 7.2802 0.9918 59.6830 220025.IB 7.8548 108.7184 1.5825 1.0426 0.5846 0.3991 1.6608 0.1908 7.1116 0.9868 56.5328 220019.IB 7.6493 107.0110 1.6303 0.7637 0.4085 0.7836 1.6699 0.3656 6.9460 0.9741 53.9804 220017.IB 7.6027 107.6642 1.6153 0.7637 0.4085 0.7836 1.6699 0.3656 6.8865 0.9801 53.2214 220010.IB 7.3507 108.1591 1.5604 0.6656 0.2449 1.1501 1.6103 0.5425 6.7070 0.9851 50.2658 220003.IB 7.1096 107.8669 1.5365 0.4724 0.0356 1.5557 1.5286 0.7381 6.4674 0.9850 47.0424 !"#$%iFinD&'()+ƒ !6"TL25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 2400004.IB 29.5589 110.9258 1.9450 4.1132 3.8451 -6.2600 2.1460 -3.0301 21.4478 0.8976 562.1627 2400001.IB 29.3781 113.3920 1.9600 4.1266 3.8264 -6.0658 2.1363 -3.0011 21.3304 0.9172 553.9932 230023.IB 28.7836 122.8430 1.9551 3.7160 3.2991 -4.49