,-/01|23,-402024-12-24 !"#$%&'(%) 华泰评级 资⾦面流向8.37 较昨日↓0.06 7.30 货币流动性6.54 宏观市场情绪4.46 "ƒ "# 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号:F0299877投资咨询号:Z0011454 $%&'()%*+ ,-./02011112892 !"#$ 12月23央行以固定利率、数量招标方式开展了1096亿元7天的逆回购操作,操作利率为1.5%;货币市场回购利率下降,国债期货收盘全线收跌。 *分值越⾼表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资⾦流⼊越低 ƒ&'( ■!"#$ 宏观面:(1)宏观政策:12月23日,商中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》,提�健全多式联运运行体系,以联网、补网、强链为重点,适度超前开展交通基础设施建设,加快建设国家综合立体交通网主骨架,提升国家综合货运枢纽能力。(2)通胀:11月CPI同比上涨0.2%。 资金面:(3)央行:12月23央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1096亿元7天的逆回购操作,操作利率为1.5%。(4)货币市场:主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.31%、1.53%、1.94%和1.70%,回购利率近期下降。 市场面:(5)涨跌幅:TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.05%、-0.09%、-0.10%和-0.13%。 (6)价差:4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.095元、-0.085元和0.155元。 (7)TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.045元、0.030元、0.031和-0.038元。 ■&' 单边:货币政策“适度宽松”,国债期货价格上涨,关注2503合约多头。套利:货币政策“适度宽松”,关注基差走阔。 套保:中期存调整压力,空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+ 流动性快速紧缩风险 !" 核心观点1 经济市场指标3 国债期货市场4 国债现券市场4 #$ 表1:利率定价跟踪指标3 表2:国债期货各合约成交情况4 表3:TS2506现券最新数据4 表4:TF2506现券最新数据5 表5:T2506现券最新数据5 表6:TL2506现券最新数据6 表7:TS2412现券最新数据6 表8:TF2412现券最新数据7 表9:T2412现券最新数据7 表10:TL2412现券最新数据8 表11:TS2503现券最新数据8 表12:TF2503现券最新数据9 表13:T2503现券最新数据9 表14:TL2503现券最新数据10 )*+,-ƒ !1"#$%&'()* 指标名称 对应日期 指标数值 指标⾛势 指标评价 近1月近3月 社会融资规模(亿元) 2024-11 23,357.00 ↑↓ 小幅震荡 M2(%) 2024-11 7.10 ↓↑ 小幅震荡 制造业PMI(%) 2024-11 50.30 ↑↑ 略有上升 ⼯业增加值(%) 2024-11 5.40 ↑↑ 略有上升 中国CPI月度同比 2024-11 0.20 ↓↓ 同比放缓 中国PPI月度同比 2024-11 -2.50 ↑ ↓ 负增长改善 近1日 近1周 美元指数 2024-12-23 108.20 ↑ ↑ 出现上⾏ 美元兑⼈民币 2024-12-23 7.18 ↓ ↓ 出现下⾏ SHIROR7天利率 2024-12-23 1.53 ↓ ↓ 出现下⾏ DR007加权平均 2024-12-23 1.54 ↓ ↓ 出现下⾏ R007加权平均 2024-12-23 1.71 ↓ ↓ 出现下⾏ 同业存单7天利率 2024-12-23 1.64 ↓ ↓ 出现下⾏ (1Y)AA-AAA信用利差 2024-12-23 0.05 ↓ ↓ 出现下⾏ 中国经济意外指数 2024-12-23 13.5 ↓ ↓ 出现下⾏ TS2503成交持仓比 2024-12-23 71% ↑ ↑ 出现上⾏ TF2503成交持仓比 2024-12-23 62% ↑ ↑ 出现上⾏ T2503成交持仓比 2024-12-23 46% ↑ ↑ 出现上⾏ TL2503成交持仓比 2024-12-23 113% ↑ ↑ 出现上⾏ 资料来源:iFinD华泰期货研究院 /012+, !2"+,-./012345 品种 合约代码 结算价 变动(%) 成交量 持仓量 持仓变动(%) T2412.CFE 108.655 -0.04 818 1,804 0.193 T T2503.CFE 108.795 -0.060 81,209 174,771 -4.268 T2506.CFE 108.760 -0.046 7,088 18,982 5.732 TF2412.CFE 106.685 -0.089 76 477 0.004 TF TF2503.CFE 106.590 -0.089 76,629 123,623 -4.214 TF2506.CFE 106.640 -0.075 3,182 7,608 5.272 TL2412.CFE 117.620 -0.093 542 1,007 0.047 TL TL2503.CFE 118.180 -0.051 89,626 79,584 -0.102 TL2506.CFE 117.780 -0.042 12,127 23,814 0.055 TS2412.CFE 103.282 -0.054 166 871 0.094 TS TS2503.CFE 103.024 -0.041 43,042 60,208 -7.449 资料来源:iFinD TS2506.CFE 华泰期货研究院 103.142 -0.048 3,325 3,614 -8.017 /034+, !3"TS25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 240016.IB 2.6438 101.3457 1.1005 1.1536 1.1290 -0.7578 1.5282 -0.3724 2.5967 0.9714 9.2119 240010.IB 2.3918 101.7823 1.0808 0.8166 0.6885 0.1527 1.3339 0.0755 2.3383 0.9789 7.7244 240003.IB 2.1753 102.0515 1.0812 0.3959 0.1942 1.2021 1.0782 0.6036 2.1162 0.9846 6.5466 220016.IB 2.5863 103.4779 1.1114 1.2940 0.8730 -0.1328 1.4494 -0.0680 2.5153 0.9900 8.7597 220007.IB 2.3096 103.1737 1.0816 0.9806 0.5634 0.4293 1.2573 0.2153 2.2391 0.9908 7.2087 220002.IB 2.0767 102.5509 1.1216 0.4091 0.0438 1.4800 1.0075 0.7332 2.0089 0.9903 6.0172 !"#$%iFinD&'()+ƒ !4"TF25066789:; 剩余期限收益率 代码 净价 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 (年) (%) 240014.IB 4.5616 102.3676 1.3532 0.1429 -0.0118 1.5633 1.3425 0.7781 4.3860 0.9587 23.4959 230006.IB 5.2548 106.7760 1.4489 1.0744 0.5325 0.5317 1.5499 1.0323 4.8832 0.9912 29.1271 220027.IB 4.9808 106.6387 1.4203 0.9371 0.3839 0.7934 1.4690 0.4082 4.7317 0.9912 27.0498 220021.IB 4.7589 105.5253 1.3950 0.4849 0.0096 1.5207 1.3961 0.7785 4.5237 0.9850 24.9537 资料来源:iFinD华泰期货研究院 !5"T25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240017.IB 9.6767 103.6915 1.6927 0.6225 0.1284 1.3127 1.3127 0.6788 8.7642 0.9801 84.9315 240011.IB 9.4247 104.9929 1.6927 2.4273 2.1135 -2.6180 1.9536 -1.3259 8.5487 0.9432 80.6782 240004.IB 9.1808 105.3225 1.6852 1.9611 1.6157 -1.6242 1.9234 -0.8253 8.2755 0.9507 76.1372 230026.IB 8.9288 107.8259 1.7203 1.7200 1.2346 -0.8165 1.8838 -0.4247 8.0255 0.9756 71.6754 230018.IB 8.6767 106.4237 1.7202 1.4226 1.0036 -0.3987 1.8593 -0.2046 7.8172 0.9654 68.1650 230012.IB 8.4247 107.4649 1.7295 1.2116 0.7233 0.1617 1.8210 0.0838 7.6195 0.9769 64.5692 230004.IB 8.1808 109.0861 1.6851 1.2198 0.6479 0.3270 1.7805 0.1720 7.3225 0.9918 60.2718 220025.IB 7.9014 108.1699 1.6904 0.8464 0.3015 0.9789 1.7420 0.5107 7.1550 0.9868 57.1184 220019.IB 7.6959 106.5667 1.6858 0.6275 0.1709 1.2140 1.7194 0.6239 6.9912 0.9741 54.6006 220017.IB 7.6493 107.2227 1.6803 0.6275 0.1709 1.2140 1.7194 0.6239 6.9307 0.9801 53.8175 220010.IB 7.3973 107.7742 1.6304 0.6295 0.1008 1.3625 1.6620 0.7082 6.7520 0.9851 50.8578 220003.IB 7.1562 107.5645 1.6450 0.4314 -0.0808 1.7451 1.6103 0.9210 6.5107 0.9850 47.5779 !"#$%iFinD&'()+ƒ !6"TL25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 2400004.IB 29.6055 109.9907 2.0236 4.2662 3.8991 -5.7863 2.2027 -3.0690 21.4141 0.8976 560.9248 2400001.IB 29.4247 112.5117 1.9850 4.4786 4.0763 -5.9567 2.1936 -3.2324 21.3527 0.9172 554.9921 230023.IB 28.8301 121.8038 1.9701 4.0364