软商品日报

光大期货软商品日报（2025年1月10日） 一、研究观点 品种 点评 观点 棉花 周四，ICE美棉上涨0.45%，报收68.54美分/磅，CF505上涨0.3%，报收13470元/吨，新疆地区棉花到厂价为14409元/吨，较前一日上涨23元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14652元/吨，较前一日上涨4元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动持续，基本面边际变化有限的情况下，市场关注重心更多在于宏观层面。2025年美联储降息预期偏弱，美元指数高位震荡，重新上行突破109，美元强势表现下，美棉价格承压运行，短期难有趋势性反弹。国内市场方面，郑棉期价低位震荡为主，目前缺乏趋势性驱动，供应端仍处于阶段性高位，需求端支撑偏弱，节前现状难改，上行支撑偏弱，但新增利空因素同样有限，下破前期低位难度同样较大，预计短期郑棉期价区间震荡为主，关注市场情绪变化。 震荡 白糖 受制于全球供应充足，昨日原糖期价继续下行，主力合约收于19.13美分/磅。2024/25榨季截至1月7日，泰国累计甘蔗入榨量为2274.33万吨，较去年同期的2036.26万吨增加238.07万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分11.62%，较去年同期的11.27%增加0.35%；产糖率为9.262%，较去年同期的8.785%增加0.477%；产糖量为209.82万吨，较去年同期的178.9万吨增加30.92万吨，增幅17.28%。广西制糖集团报价5980~6100元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团新糖报价5940~5980元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6290~6630元/吨，下调20~30元/吨。原糖方面泰国生产进度较快，供应预期较为充裕，抑制当前原糖价格表现。国内方面，生产稳步进行，消费方面春节备货进入尾声，成交将趋缓。盘面短期缺乏提振跟随原糖走弱，继续以偏弱思路看待，关注5800元/吨附近的支撑力度。 震荡 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 主力基差 环比 现货 最新 环比 棉花 3-5 -45 5 1182 -21 新疆 14409 23 全国 14652 4 白糖 3-5 31 2 148 34 南宁 6000 -20 柳州 6020 -20 三、市场信息 1、1月9日棉花期货仓单数量4540张，较上一交易日增加198张，有效预报2293张。 2、1月9日国内各地区棉花到厂价：新疆14409元/吨，河南14730元/吨，山东14705元/吨， 浙江14785元/吨。 3、1月9日纱线综合负荷为53.4，较前一日持平；纱线综合库存为24.7，较前一日下跌0.3；短纤布综合负荷为50.2，较前一日下跌0.3；短纤布综合库存为30，较前一日持平。 4、1月9日白糖现货价格：南宁地区6000元/吨，较前一日下降20元/吨；柳州地区6020元/ 吨，较前一日下降20元/吨。 5、1月9日白糖期货仓单数量15163张，较前一交易日增加800张，有效预报6660张。 四、图表分析 图1：棉花主力合约收盘价（元/吨）图2：棉花主力合约基差（元/吨） 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021202220232024 4000 2000 0 -2000 1月2日 2月1日 3月3日 4月2日 5月6日 6月5日 7月5日 8月4日 9月3日 10月3日 11月2日 12月2日 2021年2022年2023年 2024年2025年 图3：棉花3-5价差（元/吨）图4：棉花1%关税配额下内外价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -20005060708091011120102 -400 2203-22052303-2305 2403-24052503-2505 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月2日 11月1日 12月1日 12月31日 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 图5：棉花仓单及有效预报（张）图6：中国棉花价格指数：3218B（元/吨） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2021202220232024 25,000 20,000 15,000 10,000 1月2日 2月1日 3月3日 4月2日 5月6日 6月5日 7月5日 8月4日 9月3日 10月3日 11月2日 12月2日 2021年2022年2023年 仓单数量有效预报合计2024年2025年 数据来源：Wind光大期货研究所 图6：白糖主力合约收盘价（元/吨）图7：白糖主力合约基差（元/吨） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 1000 500 0 -500 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 图8：白糖3-5价差（元/吨）图9：白糖仓单及有效预报（张） 150 100 50 0 -50 -100 -150 2203-22052303-2305 2403-24052503-2505 80,000 05060708091011120102 60,000 40,000 20,000 0 202220232024 仓单数量有效预报合计 数据来源：Wind光大期货研究所 研究团队人员介绍 ·张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 ·期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 ·张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 ·期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 ·孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 ·期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。