铜
- 宏观环境：国内流动性稳中宽裕，海外降息预期回调后关注通胀预期。
- 供应端：国内冶炼厂年底冲产量，12月产量环比抬升近10万吨；再生铜反向开票政策支撑供应。
- 消费端：下游消费在抢出口和以旧换新支撑下表现不错，家电排产数据支撑；精铜杆开工率回落至70%以下，淡季特征初显。
- 库存端：国内社库小幅累计，库存水位处于年底拐点，预期进入累库阶段。
- 价格展望：基本面平淡，流动性宽松，库存去化放缓，对铜价观点偏谨慎，关注关税影响。
铝
- 供给端：变化不大，留意进口情况（铝材出口退税及海外俄铝制裁缓解后的物流重塑）。
- 需求端：环比下滑，部分板块汽车及铝合金开工好转；海外一季度mjp走高。
- 库存端：12月去库，需求尚可，1月开始季节性累库。
- 价格展望：短期成本下移，若铝锭累库较少，铝内外反套和月间正套机会可能明年旺季。
锌
- 价格走势：本周锌价震荡下行，跌至24500元/吨区间。
- 供应端：国内TC低位反弹，冶炼利润改善；11月海外矿进口环比提升，12月海外锭进口陆续到港，国内冶炼厂12月预计环比增量超1万吨。
- 需求端：镀锌和氧化锌开工率回落，待下游补库完成；海外现货升贴水回升但偏弱。
- 库存端：国内社会库存由去库转累库，海外库存高位下滑。
- 价格展望：国内累库节奏+进口窗口打开，基本面转弱趋势确定，中短期空单谨慎持有，长期震荡偏空。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，现货升水维持。
- 库存端：海外镍板小幅去库，国内小幅去库。
- 价格展望：短期宏观刺激政策影响减弱，基本面维持偏弱，短期偏弱震荡。
不锈钢
- 供应端：1月产量季节性小幅下滑。
- 需求端：整体刚需为主。
- 成本端：镍铁、铬铁短期企稳。
- 库存端：锡佛两地库存维持，交易所仓单小幅去化。
- 价格展望：基本面维持偏弱，国内刺激政策支撑转弱，月差建议暂时观望。
铅
- 供需状况：供需双弱，铅价弱势。
- 供应端：报废需同比偏弱，废电瓶原料和铅精矿偏紧，但需求弱使原料仍显宽松；1月关注冶厂放假检修和环保检查。
- 需求端：电池出口订单恢复，下游备货基本完成，1月开工不及往年。
- 库存端：市场交投冷淡，精废价差触0，LME库存存压，沪铅去库有限。
- 价格展望：关注下周技改和检修后复产对供应的增量，以及价格低位部分厂的补库，预计铅价震荡，小幅反弹。
锡
- 价格走势：锡价震荡上移。
- 供应端：锡矿进口金属吨下滑有限，云南地区矿端边际转紧，刚果（金）进入雨季可能减量；矿端加工费再次下调，锡锭12月产量环比下滑，预计1月产量同比下滑；印尼因雨季矿山产量下滑，影响12月出口量同环比下滑。
- 需求端：部分焊锡厂预计1月中旬开始放假，进入年终补库阶段。
- 库存端：海内外震荡去库。
- 价格展望：国内锭端可能减产，印尼进入新一年的出口审批阶段，预计出口量季节性减量，刚果矿端运输能否顺畅有待观察；基本面有支撑，价格在23.8万-25.5万元/吨区间运行；中长期警惕佤邦复产炒作和印尼恢复加快，建议高位适当做空。
工业硅
- 供应端：四川地区开工率下降至历史最低位，云南个别工厂减产计划；新疆大厂西部产区减产，整体开炉数下降21台，部分大小厂有进一步减产计划。
- 库存端：受制于需求疲软，社会库存水平继续提升，增量以北方产区为主。
- 需求端：下游排产无起色，各环节利润无显著改善。
- 价格展望：短期内供需双减格局明显，社会库存高位运行，价格预计震荡偏弱运行；中长期走势预计以底部区间震荡为主。
碳酸锂
- 价格走势：期货价格下跌，现货以03和05合约报价。
- 供应端：部分厂家开始技改检修，产量下滑；锂盐厂寻矿和代工积极，小厂高位套保单多已结算，新开工困难。
- 需求端：下游采购热情减退，期现商减库存，订单集中大厂，1月部分已提前小幅备货；1月排产环比下降5-10%，盐厂减少折扣长单比例，增加散单及锁量长单出货比例。
- 价格展望：中长周期看，矿端及锂盐产能扩张项目较多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格仍将震荡偏弱运行；短期下游需求淡季不淡，1月排产环比增速强于往年同期，政策拉动需求；下游原料库存低位，有刚需补库预期，亏损或致挺价。后市需求预期较乐观，但产能过剩致供应弹性高，持续存在空方压力。
