贵金属日评

行业 贵金属日评 日期 2025年1月10日 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 宏观金融团队 一、贵金属行情及展望 日内行情： 尽管会议纪要证实美联储倾向于放缓降息步伐，且美元汇率和美债利率高位运行继续抑制贵金属上行动能，但美国当选总统特朗普扩张领土言论引发对于地缘政治风险的避险需求，美国12月ADP就业显著低于市场预期引发经济走弱担忧，叠加岁末年初节日的季节性消费需求，仍推动隔夜伦敦黄金顽强反弹至2665美元 /盎司附近。技术上看贵金属有短线企稳反弹迹象，后续反弹动能来自“特朗普交易”热潮减退后的美元汇率回落和货币金融条件收紧后的美国经济短期疲软，观察伦敦黄金在2730美元/盎司附近的压力水平。本周关注中国通胀数据、美国就业数据和美联储会议纪要。 中线行情： 技术上看2024年11月至12月伦敦黄金两次跌破2024年3月份以来的上涨趋势线且后续反弹乏力，结合美国政府财政扩张对美国经济就业和通胀韧性的增强，以及特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，我们判断本轮黄金中期上涨趋势很可能已经结束；但特朗普诸多政策愿景综合可能仅会小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储将放缓降息步伐但不大可能马上面临加息压力，且特朗普关税武器化倾向和强硬外交立场继续提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体上看我们认为2025年黄金将从趋势上涨行情转入高位震荡格 局，伦敦黄金核心波动区间为2450-2900美元/盎司；国内金价可能因人民币汇率贬值而获得较强支撑，我们判断2025年人民币兑美元汇率运行区间为7.1-7.6，结合升贴水幅度考虑，我们预计2025年人民币金价核心波动区间为560-660元/克，2025年伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为24-35美元/盎司和 6300-8800元/千克；黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、会议记录显示，美联储在12月会议上就特朗普以激进的关税和驱逐部分移民为政纲赢得了美国总统大选的这一现实进行了大量讨论。尽管对通胀持续放缓抱有乐观预期，但与会者指出，近期通胀数据高于预期，以及贸易和移民政策潜在变化的影响表明，这一过程可能需要比此前预期更长的时间。这种不确定性，再加上美联储已在2024年将利率下调整整一个百分点，都为暂停进一步降低借贷成本增添了论据。 2、美国有线电视新闻网CNN援引知情消息人士的话报道称，美国当选总统特朗普正在考虑宣布进入国家经济紧急状态，以便为对盟友和对手加征一系列普遍关税提供法律依据。报道称，此举将允许特朗普利用《国际经济紧急权力法》制定一项新的关税计划，该法授权总统在国家紧急状态期间管理进口。 3、美联储理事沃勒表示，通胀在2025年应该会继续下降，让联储可以进一 步降低利率，尽管降息步伐还不确定。沃勒表示，虽然在2024年的最后几个月，通胀似乎停滞在美联储2%的目标之上，但基于市场的通胀预估，以及一个月和更短期的通胀读数，让他相信美国的通胀正在继续缓解，即使改善的步伐不太确定。 4、ADPResearchInstitute发布的数据显示，12月份就业人数增加12.2万，为四个月来最低；11月份为增加14.6万。美国上周初请失业金人数量降至11个月以来最低，表明劳动力市场稳定，尽管招聘速度放缓导致一些下岗工人经历了长时间的失业。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com