持续发展电子氟化液，制冷剂价格继续上行

事项：浙江创氟高科新材料有限公司（创氟公司）拟投资2867.92万元建设500吨/年全氟醚衍生物中试试验线，用于实现低分子量聚醚酰氟资源化利用，开拓半导体领域低温段使用产品，丰富产品结构。创氟公司是巨化集团控股子公司，主要从事全氟聚醚冷却液生产和研发，一期1000t/a巨芯冷却液项目已投产。

国信化工观点：

1. 创氟公司投资中试线有助于开拓半导体领域低温段产品，丰富产品结构。
2. 公司与重庆市潼南区共建国内最大规模浸没式液冷智算中心，将带动冷却液需求。
3. “以旧换新”政策加码，制冷剂价格持续上行。

投资建议：创氟公司作为氟化工龙头，产业链布局完善，成本与配套优势显著，财务结构健康。公司制冷剂配额居国内第一，将受益于制冷剂长期景气度提升。氟精细化学品及氟材料需求稳步增长，公司产业结构、产品结构持续优化。2024年以来制冷剂价格上涨带动利润增长，预计2024-2026年收入分别为265.78/344.63/407.35亿元，归母净利润分别为19.99/30.58/34.73亿元，同比增速分别为111.8%/53.0%/13.6%。维持“优于大市”评级。

风险提示：氟化工需求疲弱、项目投产进度不及预期、产品价格大幅下滑等。