主要品种策略早餐

股指期货

• 日内观点：震荡偏弱，大盘股相对韧性
• 中期观点：偏弱
• 核心逻辑：
  1. 政策与经济预期：国内政策预期阶段性兑现，海外关税和再通胀不确定性导致美元走强，人民币贬值；经济预期偏弱，12月PMI走弱，长端债券收益率下行；春节和年报预告效应下市场情绪谨慎。
  2. 微观流动性：A股融资资金连续两周净流出（280亿元），但IPO和减持需求未显著扩大，显示严监管下流动性“呵护”。
  3. 资本市场政策：两项支持新工具优化（互换便利、股票回购增持再贷款），降低参与门槛，维护市场稳定。
  4. 市场博弈：外部不确定性加剧短期波动，但国内刺激内需和流动性支持方向不变，中期震荡向上。
• 参考策略：持有多IH2501空IM2501对冲组合
• 结构性机会：国企改革及资本市场并购重组，大盘价值指数相对韧性。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：谨慎，长债高位回调
• 中期观点：偏强
• 核心逻辑：
  1. 资金面：跨年季节性收敛平稳，央行回收短期流动性并投放长期流动性，降准落空但资金价格仍低位。
  2. 货币政策：四季度例会首次提及“防止资金空转”，暗示短期防过度宽松推长端利率，但持续收紧概率不高。
  3. 债市思路：维持偏多，关注长债回调可能，元旦后无日历效应，更多依赖资金面和基本面预期。
• 参考策略：T2503或TL2503交易盘止盈，配置盘多单持有。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

• 铜
  • 日内观点：73200-74800区间波动
  • 中期观点：66000-90000区间波动
  • 核心逻辑：
    1. 宏观：美元走强承压。
    2. 供给：12月产量环比增8.99%（9.62%同比），国产货源有限但下游补库，库存一度下降。
    3. 需求：12月下旬下游消费受资金结算抑制，再生铜杆开工率环比降6.49%，铜线缆开工率降7.33%。
    4. 库存：上期所仓单和库存均增加。
    5. 展望：全球铜精矿供应偏紧中期利好，但关税政策可能抑制需求。
  • 参考策略：震荡操作。
• 工业硅
  • 日内观点：续跌，区间10500-11000
  • 中期观点：低位运行，区间11000-12000
  • 核心逻辑：
    1. 供应：11月产量环比降13.9%（同比微增），但1-11月同比增32.3%，总量达456.72万吨。
    2. 需求：下游多晶硅、有机硅价格低位，需求疲软。
    3. 库存：截至12月13日社会库存53.6万吨，近7年最高位，供过于求延续。
  • 参考策略：在11500附近做空。
• 多晶硅
  • 日内观点：区间震荡，区间4.1万-4.3万
  • 中期观点：低位波动，区间4.0万-4.5万
  • 核心逻辑：
    1. 供应：通威股份、大全能源合计产能超120万吨。
    2. 需求：2025年1月组件需求弱势。
    3. 库存：截至12月20日总库存在26万吨，年内高位，供应过剩。
  • 参考策略：卖出PS2506-C-47000。
• 碳酸锂
  • 日内观点：低位震荡，区间7.5-7.8万
  • 中期观点：围绕成本波动，区间6.5万-8.5万
  • 核心逻辑：
    1. 现货：1月3日价格报7.48万元/吨，创逾1个月新低，近30日累计跌4580元。
    2. 成本：外购锂云母成本降至74034元/吨，龙头企业成本低（5万元/吨），支撑减弱。
    3. 供应：11月产量环比增8%（同比增49%），锂辉石端增7%，锂云母端增23%。
    4. 需求：11月锂离子电池产量环比增4.2%（同比增33.3%）。
    5. 短期：供应增速大于消费增速，价格承压。
  • 参考策略：卖出LC2502-C-90000。