中资离岸债券市场月报（2024年12月）：离岸债券发行明显回落，二级市场回报率出现分化

主要观点

• 市场环境：美联储降息后鹰派表态及特朗普上台后美国财政担忧推动中长期美债收益率上行，中美国债利差扩大，美元指数升至近两年新高。
• 一级市场：中资离岸债发行规模降至今年4月以来新低（93.15亿美元），城投板块发行活跃，美元和人民币债券发行占比均回落，城投占比提升至54.76%。
• 二级市场：中资美元债全年回报率6.95%，投资级和高收益级出现分化；月度回报率由正转负（-0.29%），城投板块表现相对较好。
• 信用风险：部分出险房企重组取得进展，富力地产、世茂集团计划重组，当代置业违约；2025年1月到期偿付压力上升，金融和房地产板块压力较大（147.25亿美元）。

关键数据

• 美债收益率：1年期下行14BP至4.16%，5年期和10年期分别上行33BP和40BP至4.38%和4.58%。
• 美元指数：收于108.4816，上涨2.56%，达2022年11月以来新高。
• 中美国债利差：1年期、5年期和10年期分别走扩12.36BP、58.58BP和75.21BP至-305.23BP、-296.60BP和-290.68BP。
• 离岸债券发行：119只，规模93.15亿美元，环比下跌41.23%，同比下跌13.25%。
• 中资美元债：63只，规模52.56亿美元，占比56.42%。
• 中资离岸债平均发行票息：5.34%，环比上涨17.35BP。
• 2025年1月到期债券：147.25亿美元，金融和房地产板块分别占比36.45%和28.68%。