中资离岸债新增发行继续回升，二级市场回报率涨幅收窄——中资离岸债券市场月报（2024年10月)

主要观点

• 市场环境：美债收益率走高，美元指数走强，中美国债利差扩大，离岸人民币汇率震荡走弱。
• 一级市场：中资离岸债发行规模增长，美元债占比回升，人民币债占比下降，城投和金融板块为主，直接发行占主流，平均发行成本小幅回落，评级中枢向BBB+级集中。
• 二级市场：中资美元债回报率涨幅收窄，月度回报率由正转负，各主要板块回报率仍维持盈余，房地产表现最好。
• 信用风险：多家出险房企重组取得进展，龙湖集团被惠誉下调评级，11月到期偿付压力显著回升，集中在金融和城投板块。

关键数据

• 美债收益率：1年期、5年期和10年期美债收益率分别上涨29BP、57BP和47BP。
• 美元指数：收于103.8939，上涨3.11%。
• 中美国债利差：1年期、5年期和10年期利差分别走扩21.98BP、62.56BP和48.61BP。
• 离岸人民币汇率：美元兑在岸/离岸人民币汇率分别上涨1.68%/1.64%。
• 一级市场发行：共发行70只，规模109.90亿美元，环比增长6.47%，同比增长72.38%。
• 美元债占比：81.08%，环比回升18.71个百分点。
• 人民币债占比：17.27%，环比下降17.33个百分点。
• 城投债发行规模：35.65亿美元，环比下降30.68%。
• 金融债发行规模：22.73亿美元，环比下降31.61%。
• 平均发行成本：5.30%，环比下降16.85BP。
• 评级债券占比：61.23%，较上月增长22.37个百分点。
• 中资美元债总回报率：6.71%，较上月末下跌0.45个百分点。
• 11月到期规模：211.75亿美元，其中美元债202.52亿美元，占比95%左右。
• 11月到期板块：金融板块90.82亿美元，城投板块38.12亿美元。

研究结论

• 中资离岸债市场在10月呈现发行规模增长、美元债占比回升、信用风险主要集中在房地产板块等特点。
• 二级市场回报率受美债收益率走高影响有所波动，但各主要板块仍维持盈余，房地产表现最好。
• 11月到期偿付压力显著回升，金融和城投板块压力较大。