农产品早报：豆类油脂维持偏空思路

1/8 期市有风险 入市须谨慎 [Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期：2016年2月6日 豆类油脂维持偏空思路 油脂油料研究 ：彭亚勇 执业证书编号：Z0012036 ：0571-87219375 ：pengyayong@cnzsqh.com [table_research] 投资要点 春节期间，南美作物天气改善使美豆承压。阿根廷天气好转，巴西方面，之前连续降雨使收割进度略有延缓，但巴西产量创纪录，港口未来一个月等待装载大豆的船只数量显示较去年同期增加近一倍。南美大豆大量上市将挤压美豆出口需求，关注天气及物流问题。国内方面，大豆到港量庞大，豆粕库存增长速度放缓，但总体处于上升格局，节后油厂开机率将重新恢复。需求方面来看，除了节后一到两周有集中补库，之后将处于需求淡季。整体来看，粕类基本面压力犹存，但不确定因素仍较多，关注南美天气及物流问题。操作上，粕类暂时观望为主，等待合适做多机会。 油脂方面，马来西亚1月棕榈油出口反季节性增加，船运调查机构ITS和SGS数据显示，1月出口较12月环比增加4.3%-8.1%，但环比增幅较前25日的9.3%缩窄。产量方面，SPPOMA数据显示，1月产量环比下降21.8%，降幅超市场普遍预期，对期价有支撑。但在棕榈油产量将恢复的一致预期下，棕榈油期价上涨之路艰难。同时，特朗普上台以后，美国生物柴油前景存在不确定性，利空美豆油。国内棕榈油库存快速回升，而豆油库存也有所增加，节后国内临储菜油出库压力巨大。综上，油脂市场短期仍将维持窄幅震荡，稍后在南美丰产，美豆种植面积增加，以及棕榈油增产周期来临等利空因素影响下，或大幅下挫。 2/8 期市有风险 入市须谨慎 正文目录 1. 新闻信息 .................................................................................................................................. 3 2. 外盘情况 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 2.1. 美国大豆 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2. 美国玉米 ....................................................................................................................................................................... 4 2.3. 马来西亚棕榈油 ............................................................................................................................................................ 4 2.4. 加拿大油菜籽................................................................................................................................................................ 5 3. 进口成本 .................................................................................................................................. 6 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 ............................................................................................................................................. 6 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 ......................................................................................................................................... 7 图表3：农产品现货每日报价 ..................................................................................................................................................... 7 3/8 期市有风险 入市须谨慎 1. 新闻信息 1、咨询机构AgRural在一份声明中称，上调其对于巴西2016/17年度大豆作物产量预估至1.054亿吨，1月预估为1.031亿吨。AgRural称，马托格罗索州的生产力被上修至记录高水平，达到每公顷54袋，南里奥格兰德州为每公顷51袋，圣卡塔琳娜州为每公顷56袋。 AgRural表示，巴西全国的平均生产力为每公顷52.2袋，将超过2010/11年度的51.9袋创下纪录新高。2015/16年度，巴西大豆产量为9,540万吨，受干旱影响产量下降。 AgRural同样上调其对于玉米作物的产量预估，从8,860万吨增至8,930万吨。 2、知名分析师Dorab Mistry周五在一行业会议上称，到6月或7月前，马来西亚棕榈油价格将自当前水平下跌近20%至每吨2,500马币，因马来西亚产量预期反弹。马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。不过，作为印度日用消费品公司Godrej International主管的Mistry亦表示，棕榈油价格短期内将上涨至3,300马币，由于供应有限。基准棕榈油价格当前交易在接近逾四年高位，因2015年厄尔尼诺气候带来的持续干旱天气影响仍在削减产量。Mistry称，不过棕榈油Mistry并称，价格走势将对可能在3月上旬或中旬产量上升的初步迹象做出负面反应。他的中期预估为，布兰特原油价格将在每桶50-70美元区间，美联储今年升息两次。Mistry称，自2016年9月以来，印尼棕榈油产量强劲反弹，但马来西亚产量则并未如此，由于第一季度干旱影响。印尼和马来西亚是全球两大棕榈油生产国。Mistry称，到1月末，马来西亚棕榈油库存已从12月末的167万吨下滑至150万吨以下。 4/8 期市有风险 入市须谨慎 2. 外盘情况 2.1. 美国大豆 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收跌，交易商称，因预计南美作物将丰收。 本周，CBOT 3月大豆合约下跌22-1/4美分或2.1%。今日下跌10-1/4美分，报每蒲式耳10.27美元。 民间分析机构Informa Economics周五上调巴西2016/17年度大豆产量预估，但维持阿根廷大豆产量预估不变。 Informa在月度报告中称，预计巴西2016/17年度大豆产量为1.065亿吨，多于之前预期的1.05亿吨；其预计阿根廷2016/17年度大豆产量为5,500万吨。 豆粕和豆油期货也下跌，CBOT 3月豆油跌穿200日移动均线切入位。该合约收跌0.73美分，报每磅33.86美分。 CBOT3月豆粕期货盘初走坚，但未能在20移动均线切入位之上守住支撑，在每短吨331美元的一周低位附近获得支撑。该合约下跌2.2美元，报每短吨331.6美元。 2.2. 美国玉米 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收跌，受少量的获利了结打压。 指标CBOT 3月玉米合约收盘下跌2-1/4美分，报每蒲式耳3.65-1/4美元。该合约本周累计上涨2-3/4美分或0.8%，为过去六周内第五周上涨。 交易商表示，美国中西部地区东部的农户销售放缓，导致现货市场略走强，限制了期货市场的跌幅。 私人分析机构Informa Economics周五公布的数据显示，巴西2016/17年度玉米产量预估上调至8,900万吨，较之前预估上调200万吨；而阿根廷2016/17年度玉米产量预估则被下调至3,520万吨，之前预期为3,600万吨。 咨询机构AgRural同样上调巴西玉米作物产量，从之前预估的8,860万吨调高至8,930万吨。 今日CBOT玉米期货成交量预计为214,092手。 2.3. 马来西亚棕榈油 马来西亚毛棕榈油期货周五收低，追随大连商品交易所植物油期货跌势，且受一行业分析师的价格预估影响。 BMD基准4月毛棕榈油期货下跌0.55%至每吨3,055马币。 成交量为51,867手。 棕榈油本周近乎收平，周线仅小幅下跌0.5%，连续第三周周线下滑。 知名分析师Dorab Mistry周五在印度召开的一行业会议上表示，到6月或7月时马来西亚棕榈油价格将下跌约五分之一，至每吨2,500马币。 Mistry表示，Mistry并称，价格走势将对可能在3月上旬或中旬产量上升的初步迹象做出直觉式反应。 一吉隆坡的交易商称，棕榈油主要受大连市场价格下跌拖累。大连市场在农历新年假期之后今日恢复交易。 棕榈油价格受到相关植物油走势的影响，因他们在全球植物油市场竞争份额。 上述交易商称：“棕榈油价格仍追随大连市场走势。另一个拖低价格的因素是Mistry的言论，其预计到今年中棕榈油价格将下跌约20%。这对价格构成心理压力。” 该交易商并称，市场总体上预期从4月起产量将增加，因降雨将带动产量上升。 一技术分析师称，棕榈油价格或将跌至每吨3,014马币支撑位，因未能突破阻力位3,089马币。 芝加哥期货交易所（CBOT）3月豆油合约下跌0.06%。 大商所5月豆油合约下跌1.7%，棕榈油合约下跌2.5%。 5/8 期市有风险 入市须谨慎 2.4. 加拿大油菜籽 洲际交易所(ICE)加拿大油菜籽期货周五收跌，追随CBOT大豆市场跌势。 马来西亚棕榈油跌势加剧市场压力。 分析师称，油菜籽期货遭遇技术性阻力。 加拿大统计局公布的作物库存报告对油菜籽期货影响为中性。但全球油籽需求保持强劲。交易商料在周末前调整仓位。 3月油菜籽合约收盘下跌1.90加元，至每吨513.30加元。 5月油菜籽合约收跌1.90加元，报每吨520.80加元。 加拿大油籽加工商协会(COPA)周五公布的周度压榨报告显示，截至2月1日当周，加拿大油菜籽压榨量为188,392吨，较前一周的185,576吨增加1.5%。 6/8 期