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汽车行业事件点评：以旧换新国补出台补贴范围扩大

交运设备 2025-01-09 崔琰民生证券 Aaron

事件：国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。
乘用车补贴：
- 报废补贴范围：由国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，扩大至符合条件的国四排放标准燃油乘用车；个人消费者报废2012年6月30日前注册登记的汽油车、2014年6月30日前注册登记的柴油车。
- 报废补贴金额：维持不变，购买新能源车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元。
- 置换补贴金额：明确购买新能源车单台补贴最高1.5万元，购买燃油车单台补贴最高1.3万元。
- 需求影响：2024年政策拉动效果显著，1-11月乘用车上险销量同比增长8.9%（新能源车同比增长49.3%），补贴申请量突破500万份；当前需求因政策延续性有所前置，看好自主产品周期向上、智能化布局领先、出海边际向上的优质自主。
重卡补贴：
- 报废补贴金额：报废更新购置符合条件的货车平均每辆补贴8万元，无报废更新购置平均每辆补贴3.5万元，仅提前报废老旧营运类柴油货车平均每辆补贴3万元。
- 报废补贴范围：扩大至国四及以下排放标准营运货车（此前仅限国三）。
- 需求影响：国四重卡保有量达86万辆，政策将直接拉动约8.6万辆新增内需，加速淘汰置换节奏。
投资建议：
- 乘用车：推荐比亚迪、吉利汽车、长安汽车等；关注智能化、全球化布局的优质自主。
- 重卡：建议关注中国重汽、潍柴动力。
- 零部件：推荐拓普集团、新泉股份等新势力产业链；智能驾驶（伯特利、德赛西威）、智能座舱（上声电子）。
风险提示：政策刺激效果不及预期、地方补贴推出进度不及预期、汽车行业竞争加剧。