有色金属行业周报：年末需求趋弱，静待加关税预期落地

研报总结

一、行情回顾

2024年12月31日至2025年1月3日，A股市场整体下跌，沪深300指数和上证指数分别下跌5.17%和5.55%，而SW有色金属行业指数下跌3.01%。在有色金属行业中，贵金属板块上涨2%，工业金属板块下跌1%，小金属板块下跌6%，能源金属板块下跌7%，金属新材料板块下跌9%。行业涨幅前五为神火股份、山金国际、云铝股份、四川黄金、永茂泰，跌幅前五为济南发展、鹏欣资源、屹通新材、鑫科材料、围城矿业。

二、基本金属

铜市场

• 宏观方面，美元指数创新高，全年涨幅约8%，创2015年以来最大涨幅。
• 铜精矿TC平均价下降至5.85美元/吨，精铜杆开工率环比下降8.49个百分点，铜线缆开工率环比下降4.42个百分点，主要由于年末下游检修和资金回笼导致需求季节性走弱。
• LME铜价、国内铜现货价、LME铜库存、Comex铜库存、SHFE铜库存均出现不同程度的下跌。

铝市场

• LME铝价、国内铝现货价、LME铝库存、Comex铝库存、SHFE铝库存均出现不同程度的波动。
• 国内电解铝产能维稳，氧化铝价格维持高位，下游需求季节性走弱，铝价维持震荡走势。

锌、铅、锡、镍市场

• 锌、铅、锡、镍的价格和库存均出现不同程度的波动，具体数据见原文图表。

三、贵金属

• Comex黄金和国内金现货价均上涨，主要由于美元上涨压制Comex金价，而人民币贬值使得SHFE黄金更具优势。
• 中长期来看，受美元信用弱化和地缘政治影响，黄金价格长牛趋势继续看好。

四、能源金属

锂市场

• 电池级碳酸锂价格下降至74900元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨至70098元/吨，磷酸铁锂价格维持不变。
• 供应端，部分澳矿减停产，但未来碳酸锂产量仍有增量，行业处于筑底时期。
• 需求端，年末需求趋弱，能源金属价格维持震荡。

钴市场

• 电解钴价格下降至170000元/吨，四氧化三钴、金属钴、硫酸钴价格维持不变。

五、重点标的

• 推荐公司及评级：紫金矿业（买入）、洛阳钼业（买入）、云铝股份（买入）、驰宏锌锗（买入）、锡业股份（买入）。
• 投资评级说明：行业评级和公司评级均分为看好、中性、看淡、增持、持有、减持、卖出七个等级，具体标准见原文。

风险提示

• 需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。